بيتكوين يومض تحذيراً نادراً للسيولة لأن "التحفيز" البالغ 40 مليار دولار من الاحتياطي الفيدرالي هو في الواقع فخ

لدى البيتكوين ميل تاريخي لمعاقبة الإجماع، لكن تحرك السعر بعد اجتماع المجلس الاحتياطي الاتحادي في ديسمبر قدم درساً حاداً بشكل خاص في هيكل السوق مقابل العناوين الاقتصادية الكلية.

على الورق، بدا الإعداد بناءً: قدم البنك المركزي خفضه الثالث للفائدة هذا العام، مخفضاً المعيار بمقدار 25 نقطة أساس، بينما أشار الرئيس جيروم باول إلى أن المزيد من الزيادات كانت فعلياً خارج الطاولة.

ومع ذلك، بدلاً من إشعال ارتفاع مدفوع بالسيولة إلى 100,000 دولار الذي سعّرته أجزاء من سوق التجزئة، تراجع BTC، منزلقاً تحت 90,000 دولار.

بالنسبة للمراقب العادي، يوحي رد الفعل بارتباط مكسور. ومع ذلك، لم يكن البيع خللاً بل كان الحل المنطقي لإعداد متعدد العوامل.

غالباً ما تفشل قاعدة "المعدلات المنخفضة تساوي كريبتو أعلى" عندما يكون دافع السياسة مسعراً بالفعل، وترتفع الارتباطات بين الأصول، ولا ينقل نظام السباكة المالي السيولة فوراً إلى الأصول المخاطرة.

انفصال السباكة

يكمن المحرك الأساسي للانفصال في فروق دقيقة في عمليات السيولة للاحتياطي الفيدرالي مقابل تصور السوق لـ "التحفيز". في حين أن خفض سعر الفائدة الرئيسي يشير إلى التخفيف، فإن آليات نظام الدولار الأمريكي تروي قصة الصيانة.

أشار المتفائلون إلى التزام الاحتياطي الفيدرالي بشراء ما يقرب من 40 مليار دولار في أذون الخزانة خلال الشهر المقبل كشكل من أشكال "التيسير الكمي الهادئ".

ومع ذلك، ترى مكاتب استراتيجية الاقتصاد الكلي المؤسسية أن هذا التوصيف غير دقيق. تم تصميم هذه المشتريات في المقام الأول لإدارة تصفية الميزانية العمومية للبنك المركزي والحفاظ على احتياطيات وفيرة، بدلاً من ضخ تحفيز صافي جديد في الاقتصاد.

لكي يستفيد البيتكوين من دفعة سيولة حقيقية، عادة ما يحتاج رأس المال إلى الهجرة من منشأة إعادة الشراء العكسي (RRP) التابعة للاحتياطي الفيدرالي إلى نظام البنوك التجارية، حيث يمكن إعادة رهنه.

حالياً، تواجه آلية النقل هذه احتكاكاً.

لا تزال صناديق سوق المال مرتاحة لوضع النقد في مركبات خالية من المخاطر. بدون انخفاض كبير في أرصدة RRP أو العودة إلى توسع قوي في الميزانية العمومية، يظل دافع السيولة محتوياً.

علاوة على ذلك، عزز نبرة باول الحذرة بأن سوق العمل "يلين" فقط موقفاً من التطبيع بدلاً من الإنقاذ.

بالنسبة لسوق البيتكوين المعتمد على توقع فيضان السيولة، كان إدراك أن الاحتياطي الفيدرالي يدير "هبوطاً ناعماً" بدلاً من تحضير المضخة إشارة لإعادة معايرة التعرض للمخاطر.

عدوى التكنولوجيا عالية بيتا

تزامنت إعادة المعايرة الكلية مع تذكير حاد بملف ارتباط البيتكوين المتطور.

على مدار عام 2025، تنازلت رواية البيتكوين كـ "ملاذ آمن" غير مرتبط إلى حد كبير لنظام تداول حيث يعمل BTC كوكيل عالي بيتا لقطاع التكنولوجيا، وتحديداً تجارة الذكاء الاصطناعي.

تم تسليط الضوء على هذا الاقتران بعد فشل أرباح شركة أوراكل الأخير. عندما أصدر عملاق البرمجيات إرشادات مخيبة للآمال بشأن النفقات الرأسمالية والإيرادات، أدى ذلك إلى إعادة تسعير عبر ناسداك-100.

في العزلة، يجب أن يكون لشركة قاعدة بيانات تقنية قديمة تأثير ضئيل على تقييمات الأصول الرقمية. ومع ذلك، مع تزايد استراتيجيات التداول التي تراهن على البيتكوين جنباً إلى جنب مع أسهم التكنولوجيا عالية النمو، أصبحت فئات الأصول أكثر تزامناً.

لذلك، عندما تراجع قطاع التكنولوجيا بسبب مخاوف من إرهاق النفقات الرأسمالية، تراجعت السيولة في الكريبتو بالتوازي.

نتيجة لذلك، كان البيع ربما أقل تعلقاً بقرار سعر الفائدة المحدد للاحتياطي الفيدرالي وأكثر حدثاً للتلوث عبر الأصول لأن البيتكوين يسبح حالياً في نفس تجمع السيولة مثل مجموعة التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة.

إشارات سوق المشتقات والسلسلة

ربما تأتي الإشارة الأكثر أهمية للأسابيع المقبلة من تكوين البيع.

على عكس الانهيارات المدفوعة بالرافعة المالية في الآونة الأخيرة، تؤكد البيانات أن هذا كان تصحيحاً مدفوعاً بالسوق الفوري بدلاً من تدفق تصفية قسري.

تكشف البيانات من CryptoQuant أن نسبة الرافعة المالية المقدرة (ELR) على Binance قد تراجعت إلى 0.163، وهو مستوى أقل بكثير من متوسطات الدورة الأخيرة.

هذا المقياس مهم لصحة السوق لأن انخفاض ELR يشير إلى أن الاهتمام المفتوح في سوق العقود الآجلة صغير نسبياً مقارنة باحتياطيات البورصة الفورية.

في الوقت نفسه، يعزز سوق الخيارات هذه النظرة للاستقرار.

لاحظت Signal Plus، وهي منصة تداول خيارات، أن BTC قد استقر في نطاق ضيق بين حوالي 91,000 دولار و93,000 دولار، كما ينعكس في ضغط كبير للتقلب الضمني (IV). انخفض IV لمدة 7 أيام عند المال من فوق 50٪ إلى 42.1٪، مما يشير إلى أن السوق لم يعد يتوقع تقلبات عنيفة في الأسعار.

علاوة على ذلك، تظهر تدفقات Deribit تجمعاً للاهتمام المفتوح حول مستوى "الألم الأقصى" البالغ 90,000 دولار للانتهاء القادم.

يشير توازن المكالمات والوضعيات عند هذا السعر إلى أن اللاعبين المتطورين موضوعون للطحن، باستخدام استراتيجيات "الحصان القصير" لجمع العلاوة بدلاً من الرهان على الاختراق.

لذلك، لم يتم تحفيز انخفاض BTC الأخير هذا بضغط الهامش الميكانيكي. بدلاً من ذلك، كان تقليل مخاطر مقصود من قبل المتداولين أثناء إعادة تقييمهم لمشهد ما بعد FOMC.

بعيداً عن سباكة المشتقات، تشير الصورة على السلسلة إلى أن السوق يهضم فترة من الحماس المفرط.

تظهر تقديرات Glassnode حوالي 350 مليار دولار من الخسائر غير المحققة عبر سوق الكريبتو، مع حوالي 85 مليار دولار مركزة في البيتكوين.

عادة، تظهر الخسائر غير المحققة المتزايدة في قيعان السوق. هنا، مع تداول البيتكوين بالقرب من أعلى مستوياته، فإنها تكشف بدلاً من ذلك عن مجموعة من الداخلين المتأخرين الذين يحتفظون بمراكز ثقيلة في المنطقة الحمراء.

يخلق هذا التعليق رياحاً معاكسة طبيعية. مع محاولة الأسعار للتعافي، غالباً ما يسعى هؤلاء الحاملون للخروج عند نقطة التعادل، مما يوفر السيولة في الارتفاعات.

الحكم النهائي

على الرغم من ذلك، يرى مشغلو الصناعة أن تحرك الاحتياطي الفيدرالي سليم هيكلياً على المدى المتوسط.

قال مارك زالان، الرئيس التنفيذي لشركة GoMining، لـ CryptoSlate إن استقرار الاقتصاد الكلي الأوسع أكثر أهمية من رد فعل السعر الفوري. وقال:

يلخص الانفصال بين تفاؤل زالان على المدى المتوسط وتحرك السعر على المدى القصير نظام السوق الحالي.

انتهت مرحلة "المال السهل" من استباق التحول. أصبحت التدفقات المؤسسية إلى صناديق ETF أقل استمرارية، مما يتطلب قيمة أعمق لإعادة المشاركة.

نتيجة لذلك، يمكن للمرء أن يستنتج أن البيتكوين لم ينخفض لأن الاحتياطي الفيدرالي فشل؛ بل انخفض لأن توقعات السوق تجاوزت قدرة السباكة على التسليم.

مع تنظيف الرافعة المالية وضغط التقلبات، من المرجح أن يكون التعافي مدفوعاً ليس بـ "شمعة إلهية" واحدة، ولكن بالطحن البطيء لتصفية العرض العلوي والإرسال التدريجي للسيولة إلى النظام.

ظهر المنشور البيتكوين يومض تحذير السيولة النادر لأن "تحفيز" الاحتياطي الفيدرالي البالغ 40 مليار دولار هو في الواقع فخ لأول مرة على CryptoSlate.