إذا قامت MSCI بإزالة MSTR، ألن ينخفض سعر السهم؟ الاختبار التاريخي يقدم إجابة غير متوقعة.

أصبح النقاش حول ما إذا كان يجب إزالة Strategy من مؤشر MSCI سيفًا مسلطًا على رأس Strategy.

يبدو أن السوق ينتظر الإعلان الرسمي في 15 يناير من العام المقبل لوضع حد للنقاش حول $MSTR.

ما مدى تأثير MSCI؟ إذا تمت إزالة Strategy، هل سينخفض سعر سهمها حقًا؟ قمت باختبار البيانات التاريخية، وكانت النتيجة مفاجئة.

في الختام، حتى إذا أزال MSCI سهم MSTR، فمن غير المرجح أن يشهد MSTR انخفاضًا كبيرًا نتيجة لذلك.

I. لماذا نهتم بـ MSCI؟

أولاً، نحتاج إلى فهم سبب أهمية قرار MSCI.

مؤشر MSCI ليس مجرد قائمة بالأسهم؛ إنه معيار لتخصيص الأصول العالمية بقيمة تريليونات الدولارات.

1⃣ الشراء والبيع القسري للصناديق السلبية:

عالميًا، هناك صناديق المؤشرات وصناديق ETF (مثل iShares وVanguard) بقيمة تريليونات الدولارات التي تتبع بدقة مؤشر MSCI الأمريكي.

بمجرد أن يعلن MSCI عن إزالة سهم، يجب على هذه الصناديق بيع السهم بشكل غير مشروط في تاريخ السريان (عادة عند إغلاق التداول في نهاية الشهر)، بغض النظر عن التكلفة.

2⃣ ضربة مزدوجة للسيولة والاهتمام العام:

الإزالة من المحفظة تعني عادة أن الشركة قد طُردت من نادي "الأصول الأساسية". العديد من الصناديق المُدارة بنشاط، المقيدة بقواعد التحكم في المخاطر (مثل القدرة فقط على الاستثمار في عناصر المؤشر الرئيسية)، مضطرة أيضًا إلى اتباع نهجها وتقليل حيازاتها. هذا يؤدي إلى انخفاض سيولة الأسهم وتحول هبوطي في مستويات التقييم.

II. أصداء تاريخية: انهيارات السوق غالبًا ما تحدث قبل الإعلانات

ومع ذلك، استنادًا إلى اختباري للبيانات من آخر تعديل لمؤشر MSCI، غالبًا لا يبدأ الانخفاض في يوم تعديل المؤشر.

قاعدة الأسواق المالية هي أن الأسعار تسبق دائمًا الأخبار.

حدث أحدث تعديل لمؤشر MSCI في نوفمبر من هذا العام، مع إزالة شركات مثل Whirlpool وSensata وZoomInfo.

الجدول الزمني لتعديلات مؤشر MSCI هو كما يلي:

إعلان التعديل في 5 نوفمبر

سيدخل الإعلان حيز التنفيذ في 25 نوفمبر.

من خلال الحساب، وجدت أن أكبر انخفاض في سعر الأسهم التي تمت إزالتها لم يحدث بعد دخول الإزالة حيز التنفيذ، بل خلال مرحلة التوقع قبل الإعلان.

البيانات موضحة في الشكل التالي.

المرحلة الأولى (فترة حضانة الذعر، 100 يوم قبل الإعلان):

خلال هذه الفترة، انخفضت الأسهم التي تمت إزالتها في النهاية من السوق بمتوسط 24.5%. توقع السوق نتائج الإزالة من خلال تدهور الأساسيات وتقلص القيمة السوقية.

الأموال الذكية قد سبقت الجميع بالفعل.

المرحلة الثانية (فترة تأثير العوامل السلبية، من تاريخ الإعلان إلى تاريخ السريان):

عندما أعلن MSCI رسميًا عن الإزالة من القائمة، ظلت أسعار الأسهم مستقرة، بمتوسط انخفاض 0.7% فقط. حتى الأسهم الفردية مثل Whirlpool (WHR) شهدت ارتدادًا بنسبة 2.1% بعد الإعلان.

المرحلة الثالثة (فترة التعافي بعد التأثير):

بعد دخول الإزالة حيز التنفيذ، سجلت بعض الأسهم التي تعرضت لذروة البيع (مثل Sensata) مكاسب تقارب 10%.

بشكل عام، كان متوسط الانخفاض قبل الإعلان 24.5%، ومتوسط الانخفاض بعد الإعلان 0.7%.

دعونا نعود إلى موضوعنا الرئيسي، [MSTR].

في أكتوبر، أعلن MSCI أنه يفكر في إزالة أسهم من نوع MSTR من مؤشراته.

انخفض سعر سهم MSTR بنسبة 51% من أعلى مستوى له في أكتوبر، متجاوزًا بكثير انخفاض BTC خلال نفس الفترة.

مثل الشركات الأخرى التي تمت إزالتها من مؤشر MSCI، كانت الصناديق السلبية تُلتقط بالفعل من قبل السوق قبل قرار MSCI.

III. إشارات من ناسداك 100

عند تحليل ما إذا كانت Strategy ستتم إزالتها بالفعل من MSCI،

لا يمكننا تجاهل مؤشر رئيسي: مؤشر ناسداك 100.

على الرغم من أن ناسداك 100 ومؤشر MSCI الأمريكي لديهما قواعد تجميع مختلفة، إلا أن منطقهما الأساسي متداخل بشكل كبير: كلاهما يضع أهمية كبيرة على القيمة السوقية والسيولة.

يوم الجمعة، أعلن ناسداك 100 أنه سيحتفظ بـ Strategy كسهم مكون.

هذا يعني أنه على مستوى تجميع المؤشر، لا يزال متوسط حجم التداول اليومي والقيمة السوقية العائمة الحرة لـ Strategy يلبيان المعايير الصارمة لأفضل 100 شركة تكنولوجية غير مالية في الولايات المتحدة.

بما أن Strategy تمكنت من الاحتفاظ بعتبة ناسداك 100، فهذا يظهر أن أساسياتها وسيولتها لم تنهار إلى درجة لا يمكن إصلاحها.

في حين أن MSCI لديه اعتبارات تصنيف صناعي نوعية، تظل Strategy تنافسية للغاية من حيث المقاييس الصعبة.

في الختام

قرار MSCI بإزالة MSTR من أسهمه المكونة هو بالتأكيد عامل سلبي رئيسي.

ومع ذلك، غالبًا ما يتم تسعير الأخبار السلبية من قبل السوق مسبقًا. يُظهر الاختبار التاريخي أن تأثير الأخبار السلبية على أسعار الأسهم ليس كبيرًا في الواقع بعد تحققها.

المتغير الأساسي الذي يؤثر حقًا على اتجاه MSTR لا يزال هو اتجاه BTC.

علاوة على ذلك، بما أن قرار MSCI بإزالة MSTR لا يزال في مرحلة المناقشة فقط، إذا احتفظ الإعلان في 15 يناير من العام المقبل بوضع MSTR كسهم مكون، فسيكون ذلك إيجابيًا كبيرًا. الاحتفاظ سيؤدي إلى زيادة كبيرة! الإزالة ستؤدي إلى انخفاض طفيف. أعتقد أن MSTR يقدم فرصًا لعوائد غير متماثلة في المستقبل القريب.