اليابان تحت ضغط للتدخل مع انخفاض الين إلى أدنى مستوى في 11 شهرًا

انهار الين الياباني أمس إلى أدنى مستوى له في 11 شهراً مقابل الدولار الأمريكي، مما أثار تحذيراً مباشراً من وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما بأن اليابان ستتخذ "إجراءات جريئة" قريباً.

لا يوجد رقم سعر محدد من شأنه أن يؤدي إلى اتخاذ إجراء، ولن يلتزم المسؤولون اليابانيون بسعر محدد.

بدأ ضعف الين مباشرة بعد أن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة في ديسمبر إلى أعلى مستوى لها في 30 عاماً. كانت تلك الزيادة متوقعة، لكن ما فاجأ المتداولين هو مدى الحذر الذي بدا عليه المحافظ كازو أويدا بعد ذلك.

كانوا يتوقعون لغة أكثر صرامة بشأن الزيادات المستقبلية في أسعار الفائدة. عندما لم يحدث ذلك، انخفض الين بشدة. يعتقد الكثيرون الآن أن بنك اليابان لن يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في أي وقت قريب.

العملة الضعيفة لليابان قد تؤدي إلى التضخم وتدمير سياسات سانانوميكس

هذه ليست المرة الأولى التي ينخفض فيها الين، لكن الضرر مختلف الآن. لسنوات، ساعد الين الأرخص المصدرين وجذب السياح. جعل اليابان وجهة منخفضة التكلفة وعزز أرباح الشركات الكبرى.

لكن في عام 2025، أصبح الجانب السلبي كبيراً جداً بحيث لا يمكن تجاهله. تستورد البلاد معظم طاقتها ومواد خام، لذا فإن ضعف الين يعني ارتفاع التكاليف محلياً.

أثر التضخم على ميزانيات الأسر، والشركات المحلية تكافح. لا يستطيع بعضها نقل التكاليف المرتفعة إلى العملاء. ساعد هذا الضغط في إسقاط رئيسي وزراء قبل أن تتولى ساناي تاكايتشي منصبها. إنها الآن من تدير التداعيات.

هناك أيضاً ضغط من واشنطن. اتهم الرئيس دونالد ترامب اليابان في مارس بالسماح لعملتها بالانخفاض للحصول على مزايا تجارية. قال إن التعريفات الجمركية كانت على الطاولة إذا استمر ذلك. ردد انتقاد ترامب معارك تجارية سابقة.

على الرغم من أن اليابان على قائمة مراقبة وزارة الخزانة الأمريكية، إلا أنها لم توصف بأنها متلاعب بالعملة. ومع ذلك، كانت رسالة التحذير واضحة.

كيف تتدخل اليابان وماذا يحدث بعد ذلك إذا فعلت

عندما تقرر اليابان التدخل، تتخذ وزارة المالية القرار، ويتعامل بنك اليابان مع العملية باستخدام عدد قليل من البنوك الكبرى. يمكنهم إما شراء الين والتخلص من الدولار لرفع العملة أو القيام بالعكس لخفضها.

في عام 2024، أنفقوا ما يقرب من 100 مليار دولار لرفع الين. في كل مرة، كان السعر يحوم بالقرب من 160 ين للدولار. قد يظل هذا المستوى هو الخط الفاصل.

لتمويل هذه العمليات، تستخدم اليابان احتياطياتها من العملات الأجنبية، والتي بلغ مجموعها 1.16 تريليون دولار في نوفمبر. يتضمن هذا المبلغ حيازات الخزانة الأمريكية، بعضها تم بيعه في عام 2024 للحصول على المزيد من النقد للتدخل.

تأتي التهديدات اللفظية أولاً. يختبر المسؤولون الأمر باستخدام لغة أكثر حدة. حديث كاتاياما عن "إجراء جريء" يقترب من أعلى المستوى.

تحب اليابان أيضاً إبقاء الأسواق في حالة تخمين، حيث لا تعترف عادةً بموعد تدخلها. بدلاً من ذلك، تقوم وزارة المالية بالإبلاغ عن إجمالي الإنفاق في نهاية كل شهر. الفكرة هي جعل المتداولين قلقين بما يكفي للتراجع.

إذا تصرفت اليابان، فإن التأثير سيكون ضاراً، حيث دفعت الإجراءات السابقة الين للارتفاع 2 ين في غضون ثوان، و4 إلى 5 ين في غضون ساعات. تقضي هذه التقلبات على الرهانات قصيرة الأجل وتضرب الشركات التي تحاول تحديد الأسعار أو التحوط من التعرض للعملة. يمكن أن يكون الفوضى هائلة.

لكن هناك مشكلة. التدخل ليس حلاً. إنه يربح الوقت فقط. ما لم يتم حل المشاكل الاقتصادية الفعلية، يمكن أن يبدأ الين في الانخفاض مرة أخرى. وهناك خطر سياسي أيضاً. عندما تتصرف اليابان لإضعاف الين، فإنها تواجه انتقادات لمساعدة المصدرين. لكن عندما تدعم الين، تكون حجة التلاعب أضعف.

ومع ذلك، اتفقت الولايات المتحدة واليابان في سبتمبر على أن التدخلات مقبولة عندما تكون الأسواق متقلبة للغاية. أعطت تلك الصفقة كاتاياما ما أسمته "يداً حرة" للتصرف إذا لزم الأمر. سيظل أي تحرك يتم مشاركته مع واشنطن مسبقاً. إذا انتهى الأمر بجعل الين أقوى، فهناك فرصة جيدة أن تسمح إدارة ترامب بذلك.

إذا كنت تقرأ هذا، فأنت بالفعل في المقدمة. ابق هناك مع نشرتنا الإخبارية.