বিশ্ব অর্থনীতি এখনও বড় ব্যাংকগুলির অলসতার জন্য মূল্য দিচ্ছে | মতামত

আর্থিক প্রতিষ্ঠান এবং বড় ব্যাংকগুলো সীমান্ত-পার এবং আন্তঃব্যাংক নিষ্পত্তির জন্য ক্রিপ্টো রেলের সাথে পরীক্ষা করার জন্য একটি দশক সময় পেয়েছে। তারা পাইলট চালাতে পারত, অভ্যন্তরীণ দক্ষতা গড়ে তুলতে পারত এবং নিয়ন্ত্রকরা সম্মতি দেওয়ার পরে বাস্তব বিশ্বে প্রয়োগের জন্য সম্মতিপূর্ণ মডেল ডিজাইন করতে পারত। তারা তা করেনি।

কিছু ব্যতিক্রম (যেমন JPMorgan-এর Onyx প্রকল্প, এখন Kinexys হিসাবে রিব্র্যান্ড করা হয়েছে) প্রমাণ করেছে যে প্রাতিষ্ঠানিক ব্লকচেইন সেটেলমেন্ট কাজ করতে পারে। কিন্তু সেই প্রচেষ্টাগুলি বিচ্ছিন্ন ঘটনা হিসাবে রয়ে গেছে, শিল্পের মানদণ্ড নয়। যখন নিয়ন্ত্রকরা অবশেষে রানওয়ে পরিষ্কার করেছিল, তখন শিল্পকে উৎপাদন-প্রস্তুত সমাধান নিয়ে লঞ্চ করা উচিত ছিল। সেই নিষ্ক্রিয়তা এখন বিশ্ব অর্থনীতিকে অপ্রয়োজনীয় ঘর্ষণে বিলিয়ন ডলার খরচ করাচ্ছে। ইন্টারনেট যুগে অর্থ ধীরগতিতে সরানোর জন্য ব্যাংকগুলির লিগ্যাসি অবকাঠামোর উপর নির্ভরতার মূল্য আমরা সবাই পরিশোধ করে চলেছি।

অলসতার মূল্য

প্রথাগত অর্থব্যবস্থা অদক্ষতায় পরিপূর্ণ। সিকিউরিটিজ সেটেলমেন্ট কিউ, ব্যাংক কাট-অফ সময় এবং এমনকি নিয়মিত বৈদেশিক মুদ্রা বিনিময় ট্রেডগুলি এখনও মাল্টি-ডে গতিতে চলে। এই বিলম্বগুলির প্রতিটি কার্যকরভাবে মূলধনের উপর একটি ফি, মধ্যবর্তী অ্যাকাউন্টে বসে থাকা অকার্যকর তহবিলের আকারে প্রদত্ত একটি গোপন খরচ। সেই মূলধন আয় করতে পারত, নতুন উদ্যোগ অর্থায়ন করতে পারত, বা অন্যান্য বাজারে যোগ হতে পারত।

আমার নিজ দেশ ব্রাজিলে, উদাহরণস্বরূপ, খুচরা সীমান্ত-পার অর্থ প্রদান প্রায়ই যুক্তরাষ্ট্র, ইউরোপ, বা এমনকি অন্যান্য লাতিন আমেরিকান দেশে পৌঁছানোর আগে অফশোর ব্যাংক শাখার (প্রায়শই ক্যারিবিয়ানে) মাধ্যমে যায়। প্রতিটি অতিরিক্ত চেকপয়েন্ট খরচ, সময় এবং কমপ্লায়েন্স জটিলতা যোগ করে। খুচরা ব্যবহারকারীদের জন্য, এই বিলম্ব সরাসরি উচ্চতর ফি-তে অনুবাদ করে। প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য, এটি তারল্য এবং মূলধন দক্ষতার উপর একটি টান।

যদি নিষ্পত্তি করতে বেশি সময় লাগে, তাহলে আপনি বাজি ধরতে পারেন যে কেউ, কোথাও, সেই বিলম্বের জন্য অর্থ প্রদান করছে। যেমন ক্রেডিট বাজারে ঝুঁকি সরাসরি সুদের হারে অনুবাদ করে, তেমনি অর্থ প্রদানে অদক্ষতা স্প্রেড এবং ফি-তে মূল্য নির্ধারণ করা হয়।

ব্যাংকগুলি এটি জানে। তাদের সিস্টেমকে সুসংহত করার সুযোগে ঝাঁপিয়ে পড়া উচিত ছিল, এমনকি শুধুমাত্র তাদের প্রতিযোগীদের উপর একটি পা পাওয়ার জন্যও। কেন তারা তা করেনি?

"স্মার্ট কন্ট্রাক্ট রিস্ক" মিলিয়ে যাবে

সহস্রাব্দের শুরুতে, বিশ্লেষকরা নিয়মিতভাবে তাদের মডেলে "ইন্টারনেট রিস্ক" বিবেচনা করত, যা অনলাইন অবকাঠামো ব্যর্থ হতে পারে এবং সম্পূর্ণ অপারেশন বাধাগ্রস্ত করতে পারে সেই সম্ভাবনাকে বোঝাত। দুই দশক পরে, কোন মূল্যায়ন মডেলে "ইন্টারনেট রিস্ক" এর জন্য একটি লাইন আইটেম অন্তর্ভুক্ত নেই, যদিও একটি একক দিন অফলাইন থাকা বিলিয়ন ডলার খরচ করতে পারে। ইন্টারনেট সহজেই একটি অনুমিত অবকাঠামো হয়ে গেছে।

একই বিবর্তন ব্লকচেইনের ক্ষেত্রেও ঘটবে। 2030 সালে একটি ব্যবসায়িক মডেলে "স্মার্ট কন্ট্রাক্ট রিস্ক" মূল্য নির্ধারণ আজকের "ইমেইল রিস্ক" মূল্য নির্ধারণের মতোই পুরানো শোনাবে। একবার নিরাপত্তা অডিট, বীমা মানদণ্ড এবং রিডান্ডেন্সি ফ্রেমওয়ার্ক পরিপক্ক হলে, ডিফল্ট অনুমান উল্টে যাবে: ব্লকচেইনগুলিকে ঝুঁকি হিসাবে দেখা হবে না, বরং এটি এমন অবকাঠামো হিসাবে দেখা হবে যা ঝুঁকি কমায়।

মূলধনের নতুন বেগ দ্বারা তারল্য প্রিমিয়াম পুনর্লিখিত

আর্থিক ব্যবস্থার অদক্ষতা বিনিয়োগকারীদের জন্য সুযোগের খরচে পরিণত হয়। 

প্রথাগত প্রাইভেট ইক্যুইটি বা ভেঞ্চার ক্যাপিটালে, বিনিয়োগকারীরা তারল্য দেখার আগে 10-20 বছরের জন্য আটকে থাকে। ক্রিপ্টো সেক্টরে, টোকেনগুলি প্রায়ই সময়ের একটি ভগ্নাংশে ভেস্ট হয়, এবং একবার তারা তা করলে, তারা বিশ্বব্যাপী তরল বাজারে (এক্সচেঞ্জ, OTC ডেস্ক, DeFi প্ল্যাটফর্ম) স্বাধীনভাবে ট্রেড করে, যা আগে VC, গ্রোথ এবং প্রাইভেট ইক্যুইটি রাউন্ড এবং তারপরে IPO-এর মাল্টি-স্টেজ প্রক্রিয়া ছিল তা ধ্বসিয়ে দেয়।

আরও আকর্ষণীয় বিষয় হল, অভেস্টেড টোকেনগুলি কখনও কখনও আয় অর্জনের জন্য স্টেক করা যেতে পারে বা কাঠামোগত অপারেশনে জামানত হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে, এমনকি অ-হস্তান্তরযোগ্য থাকা সত্ত্বেও। 

অন্য কথায়, প্রথাগত অর্থব্যবস্থায় যে মূল্য অকার্যকর থাকত তা ওয়েব3-এ চলতে থাকে। "তারল্য প্রিমিয়াম" এর ধারণা, যার অর্থ অতরল সম্পদ ধরে রাখার জন্য বিনিয়োগকারীরা যে অতিরিক্ত রিটার্ন দাবি করে, তা ক্ষয় হতে শুরু করে যখন সম্পদগুলি আংশিকভাবে আনলক করা যায় বা রিয়েল টাইমে পুনরায় হাইপোথিকেটেড করা যায়।

ব্লকচেইন প্রযুক্তি দ্বারা সৃষ্ট পার্থক্য ফিক্সড ইনকাম এবং প্রাইভেট ক্রেডিট মার্কেটেও অনুভূত হয়। প্রথাগত বন্ডগুলি অর্ধ-বার্ষিক কুপন প্রদান করে এবং প্রাইভেট ক্রেডিট অপারেশনগুলি মাসিক সুদ বিতরণ করে, যেখানে অন-চেইন আয় প্রতি কয়েক সেকেন্ডে, ব্লক বাই ব্লক জমা হয়। 

এবং প্রথাগত অর্থব্যবস্থায়, একটি মার্জিন কল পূরণ করতে দিন লাগতে পারে কারণ জামানত কাস্টোডিয়ান এবং ক্লিয়ারিংহাউসের মাধ্যমে চলে। বিকেন্দ্রীভূত অর্থব্যবস্থায়, জামানত তাৎক্ষণিকভাবে চলে। যখন ক্রিপ্টো মার্কেট অক্টোবর 2025-এ তার সবচেয়ে বড় নামিনাল লিকুইডেশন ইভেন্ট ভোগ করেছিল, তখন অনচেইন ইকোসিস্টেম প্রোগ্রামাটিক্যালি কয়েক ঘন্টার মধ্যে বিলিয়ন ডলারের মূলধন নিষ্পত্তি করেছিল। একই দক্ষতা অন্যান্য ক্রিপ্টো ব্ল্যাক সোয়ান ইভেন্টেও দেখা গিয়েছিল, যেমন টেরা কোলাপস। 

ব্লকচেইন উন্নয়নশীল দেশগুলির জন্য গেম পরিবর্তন করে

উদীয়মান অর্থনীতিগুলি ব্যাংকিং সেক্টরের অদক্ষতার প্রভাব সবচেয়ে বেশি বহন করে। উদাহরণস্বরূপ, ব্রাজিলিয়ানরা স্থানীয় ব্যাংক অ্যাকাউন্টে সরাসরি বিদেশী মুদ্রা রাখতে পারে না। এর অর্থ যেকোনো আন্তর্জাতিক পেমেন্ট স্বয়ংক্রিয়ভাবে একটি বৈদেশিক মুদ্রা বিনিময় ধাপ জড়িত করে। 

আরও খারাপ, লাতিন আমেরিকান FX জোড়াগুলিকে প্রায়ই মধ্যস্থতাকারী হিসাবে মার্কিন ডলারের মাধ্যমে নিষ্পত্তি করতে হয়। আপনি যদি আপনার ব্রাজিলিয়ান রিয়াল (BRL) চিলিয়ান পেসো (CLP)-তে রূপান্তর করতে চান, আপনার দুটি ট্রেড প্রয়োজন: BRL থেকে USD, তারপর USD থেকে CLP। প্রতিটি পর্ব স্প্রেড এবং বিলম্ব যোগ করে। বিপরীতে, ব্লকচেইন প্রযুক্তি BRL এবং CLP স্টেবলকয়েনগুলিকে সরাসরি অনচেইনে নিষ্পত্তি করতে সক্ষম করে।

লিগ্যাসি সিস্টেমগুলি কঠোর কাট-অফ সময়ও আরোপ করে। ব্রাজিলে, একই দিনের (T+0) FX অপারেশনগুলি সাধারণত দুপুর এবং স্থানীয় সময় 1 টার মধ্যে বন্ধ করতে হয়। সেই উইন্ডো মিস করলে, অতিরিক্ত স্প্রেড এবং সময় প্রযোজ্য হয়। এমনকি T+1 ট্রেডগুলিরও দিনের শেষে কাট-অফ বিকাল 4টার আশেপাশে থাকে। টাইম জোন জুড়ে অপারেটিং ব্যবসাগুলির জন্য, এটি সত্যিকারের রিয়েল-টাইম সেটেলমেন্ট অসম্ভব করে তোলে। যেহেতু ব্লকচেইনগুলি 24/7 অপারেট করে, তাই তারা সেই সীমাবদ্ধতা সম্পূর্ণরূপে দূর করে।

এগুলি সেই সমস্যাগুলির ঠোস উদাহরণ যা ব্যাংকগুলি বছর আগেই সমাধান করতে পারত। এবং মনে রাখবেন যে ব্রাজিল যুক্তরাষ্ট্রের মতো আইন প্রণেতাদের কাছ থেকে ক্রিপ্টোতে একই পুশব্যাকের মুখোমুখি হয়নি। এই সমস্যাগুলি এখনও আমাদের বিরক্ত করার কোন অজুহাত নেই।

অর্থের জগত সবসময় অপেক্ষা করাকে ঝুঁকি হিসাবে মূল্য নির্ধারণ করেছে, যথার্থভাবেই। ব্লকচেইন লেনদেন এবং নিষ্পত্তির মধ্যে সময় কমিয়ে সেই ঝুঁকি কমিয়ে দেয়। তাৎক্ষণিকভাবে মূলধন মুক্ত করা এবং পুনরায় বরাদ্দ করার ক্ষমতা একটি প্যারাডাইম শিফট। কিন্তু ব্যাংকগুলি কোন ভাল কারণ ছাড়াই তাদের গ্রাহকদের এই সুবিধাগুলি থেকে বঞ্চিত করছে।

যতক্ষণ পর্যন্ত ব্যাংক, পেমেন্ট কোম্পানি এবং আর্থিক সেবা প্রদানকারীরা সম্পূর্ণরূপে ব্লকচেইন-ভিত্তিক সেটেলমেন্ট গ্রহণ না করে, ততক্ষণ বিশ্ব অর্থনীতি তাদের অলসতার জন্য অর্থ প্রদান করতে থাকবে। এবং এমন একটি বিশ্বে যেখানে সময় ফলপ্রসূ, সেই বিল প্রতিদিন বড় হয়ে যায়।