কেন হ্যাশকি হংকংয়ের "প্রথম ক্রিপ্টোকারেন্সি স্টক" হয়ে উঠল?

লেখক | গুও ফাংশিন, লি শিয়াওবেই

ভূমিকা

১ ডিসেম্বর, ২০২৫ সালে, একটি বড় খবর প্রকাশিত হয়: হংকং স্টক এক্সচেঞ্জের মতে, হ্যাশকি, হংকংয়ের প্রথম ব্যাচের লাইসেন্সপ্রাপ্ত ভার্চুয়াল অ্যাসেট সার্ভিস প্রোভাইডার (VATP) হিসেবে, আনুষ্ঠানিকভাবে হংকং স্টক এক্সচেঞ্জের তালিকাভুক্তি শুনানি পাস করেছে।

এক বা দুই মাস আগে থেকেই, বাজারে অভ্যন্তরীণ গুজব ছিল যে হ্যাশকি একটি আইপিও-র জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে। ১ ডিসেম্বর, হ্যাশকি শুনানি পাস করে এবং "পোস্ট-হিয়ারিং ইনফরমেশন সেট" প্রকাশ করে। মূল ভূখণ্ডের অনেক পাঠকের প্রশ্ন হবে: হ্যাশকি-এর আইপিও কোথায় আছে?

আইনি দৃষ্টিকোণ থেকে, হংকং স্টক এক্সচেঞ্জ হ্যাশকি-এর মৌলিক তথ্যের একটি ব্যাপক সম্পূর্ণ যত্ন এবং পর্যালোচনা পরিচালনা করেছে, যার মধ্যে রয়েছে এর অন্তর্নিহিত ব্যবসায়িক কাঠামো, জটিল কমপ্লায়েন্স সিস্টেম, আর্থিক অবস্থা এবং কর্পোরেট গভর্নেন্স কাঠামো। এটি মূলত হ্যাশকি-এর মূলধারার মূলধন বাজারে প্রবেশকে স্বীকৃতি দিয়েছে, এটিকে তালিকাভুক্তির একধাপ কাছে নিয়ে এসেছে।

হংকং স্টক এক্সচেঞ্জের প্রকাশ প্ল্যাটফর্মে হ্যাশকি দ্বারা প্রকাশিত পোস্ট হিয়ারিং ইনফরমেশন প্যাক (PHIP) বিষয়বস্তু এবং তথ্য ঘনত্বের দিক থেকে প্রচলিত প্রসপেক্টাসের সাথে খুব মিল রয়েছে, যা মূল ভূখণ্ডের পাঠকদের কাছে বেশি পরিচিত, কিছু সংবেদনশীল তথ্য ছাড়া যা প্রকাশ করা হয়নি।

PHIP-তে, আমরা হ্যাশকি-এর মূল আর্থিক তথ্য, ইক্যুইটি এবং ম্যানেজমেন্ট স্ট্রাকচার এবং অন্যান্য কোর তথ্য দেখতে পাই, যা হ্যাশকি কেন "হংকং-এর প্রথম ক্রিপ্টো স্টক" হওয়ার আশা করা হচ্ছে তা বোঝার জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ নথি।

আজ, ক্রিপ্টো ল এই "প্রসপেক্টাস" এর একটি বিস্তারিত আইনি বিশ্লেষণ প্রদান করবে, সবার জন্য মূল্যবান অন্তর্দৃষ্টি প্রদানের আশা করে।

কমপ্লায়েন্স আর্কিটেকচার বিশ্লেষণ

১. একাধিক এখতিয়ারে নিয়ন্ত্রক অনুমোদন

হ্যাশকি-এর মূল বর্ণনা তার বিশ্বব্যাপী নির্মিত ক্রস-এখতিয়ার কমপ্লায়েন্স ফ্রেমওয়ার্কে নিহিত। ক্রিপ্টো লইয়ার আগে বলেছেন যে কমপ্লায়েন্স একটি আপেক্ষিক ধারণা; একটি নির্দিষ্ট এখতিয়ারের মধ্যে, স্থানীয় নিয়ন্ত্রণের সাথে ক্রমাগত কমপ্লায়েন্স কমপ্লায়েন্স গঠন করে। যাইহোক, ডিজিটাল সম্পদ তরল, এবং একটি একক হংকং লাইসেন্স স্পষ্টতই অপর্যাপ্ত, বিশেষ করে হংকং-এর এক্সচেঞ্জ তরলতার উপর কঠোর নিয়ন্ত্রণ দেওয়া হয়েছে। সাম্প্রতিক শিথিলতা এক্সচেঞ্জগুলিকে বিদেশী তরলতা অ্যাক্সেস করতে দেয়, বিদেশী দেশ এবং এক্সচেঞ্জ যোগ্যতার উপর কঠোর বিধিনিষেধ রয়েছে। বিস্তারিত জানার জন্য, ক্রিপ্টো লইয়ারের নিবন্ধ দেখুন: "ওয়েব৩ লইয়ারদের দ্বারা গভীর নীতি ব্যাখ্যা | হংকং ভার্চুয়াল অ্যাসেট ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মের জন্য নতুন নিয়ম (পার্ট ১): ভার্চুয়াল অ্যাসেট ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম দ্বারা তরলতা শেয়ারিং সম্পর্কিত সার্কুলার।"

অতএব, বেশিরভাগ প্ল্যাটফর্মের কমপ্লায়েন্স সমস্যা এই সত্য থেকে উদ্ভূত যে তাদের বিশ্বব্যাপী পরিষেবা প্রদান করতে হয়, তবুও শুধুমাত্র একটি নির্দিষ্ট অঞ্চলে একটি কোম্পানি নিবন্ধন করে এবং একটি লাইসেন্সের জন্য আবেদন করে। হ্যাশকি-এর সমাধান হল স্থানীয় নিয়ন্ত্রক প্রয়োজনীয়তা মেনে চলার জন্য বিশ্বব্যাপী বিভিন্ন আর্থিক কেন্দ্রে সত্তা প্রতিষ্ঠা করা এবং স্থানীয় লাইসেন্স ধারণ করা। PHIP ডেটা দেখায় যে হ্যাশকি-এর ব্যবসায়িক পদচিহ্ন এশিয়া এবং বিশ্বব্যাপী প্রধান আর্থিক কেন্দ্রগুলি কভার করে, যার মধ্যে রয়েছে হংকং, সিঙ্গাপুর, জাপান, বারমুডা, সংযুক্ত আরব আমিরাত এবং আয়ারল্যান্ড, যেখানে এটি লাইসেন্স পেয়েছে। এটি অত্যন্ত উচ্চ আইনি অপারেটিং খরচ এবং গভর্নেন্স ক্ষমতার উপর ভিত্তি করে, বিশ্বব্যাপী তার আইনি ম্যাট্রিক্স সম্প্রসারণ করে, বিভিন্ন স্থানে শুধুমাত্র লাইসেন্স "সংগ্রহ" করার পরিবর্তে।

২. প্রযুক্তি এবং অভ্যন্তরীণ নিয়ন্ত্রণ কমপ্লায়েন্স প্রথমে আসে।

PHIP অনুসারে, সম্পদ হেফাজত এবং প্ল্যাটফর্ম অপারেশনের জন্য হ্যাশকি-এর ব্যবস্থা মূলত হংকং-এর নিয়ন্ত্রক সিস্টেমের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।

নথিগুলি দেখায় যে হ্যাশকি-এর গ্রাহক সম্পদ ব্যবস্থাপনার জন্য তুলনামূলকভাবে কঠোর ব্যবস্থা রয়েছে, যার মধ্যে বারবার জোর দেওয়া হয়েছে যে গ্রাহক সম্পদ হেফাজত কাঠামো সম্পূর্ণরূপে কোম্পানির নিজস্ব সম্পদ থেকে আলাদা করা হয়েছে এবং একটি স্বাধীন সিস্টেমের অন্তর্গত; গ্রাহক ডিজিটাল সম্পদ প্রধানত কোল্ড ওয়ালেটে সংরক্ষণ করা হয়, এবং ৩০ সেপ্টেম্বর, ২০২৫ পর্যন্ত, প্ল্যাটফর্মের ৯৬.৯% সম্পদ কোল্ড ওয়ালেটে সংরক্ষিত ছিল; অন্যান্য সাধারণ কমপ্লায়েন্স ব্যবস্থার মধ্যে রয়েছে একটি মাল্টি-সিগনেচার অনুমোদন প্রক্রিয়া গ্রহণ করা এবং একটি স্বাধীন ট্রাস্ট অ্যাকাউন্টে গ্রাহক ফিয়াট মুদ্রা সম্পদ ধারণ করা ইত্যাদি।

তদুপরি, হংকং-এর অন্যান্য লাইসেন্সপ্রাপ্ত এক্সচেঞ্জের বিপরীতে, হ্যাশকি গ্রুপ একটি "রেগুলেশন-ফ্রেন্ডলি" ইথেরিয়াম লেয়ার ২ এক্সটেনশন নেটওয়ার্ক তৈরি করেছে—হ্যাশকি চেইন। এটি খুচরা ব্যবহারকারী বা সাধারণ বিকেন্দ্রীভূত অ্যাপ্লিকেশনের জন্য একটি পাবলিক চেইন হিসাবে অবস্থান করা হয়নি, বরং প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য কমপ্লায়েন্স পরিষেবা প্রদানের জন্য বিশেষভাবে ডিজাইন করা একটি অবকাঠামো হিসাবে। PHIP-ও উল্লেখ করেছে যে হ্যাশকি চেইন টোকেনাইজড সিকিউরিটিজের জন্য অন্তর্নিহিত সিস্টেম হিসাবে প্রধান আর্থিক প্রতিষ্ঠান দ্বারা নির্বাচিত হয়েছে।

নথিগুলি দেখায় যে হ্যাশকি চেইন প্রোটোকল ডিজাইন পর্যায়ে কমপ্লায়েন্স বিবেচনা করেছে, যার অর্থ এই চেইনে ইস্যু, ট্রান্সফার এবং সেটেলমেন্ট অবশ্যই প্রিসেট নিয়ম অনুসরণ করতে হবে। হংকং সরকার দ্বারা মূল্যবান স্বচ্ছতা, নিরীক্ষণযোগ্যতা এবং স্বচ্ছতা সরাসরি অন্তর্নিহিত অবকাঠামো দ্বারা সমর্থিত।

এইভাবে, কোম্পানিগুলিকে শূন্য থেকে জটিল সিস্টেম তৈরি করতে হয় না, এবং হ্যাশকি চেইন কোম্পানিগুলিকে প্রযুক্তিগত কমপ্লায়েন্সের উন্নয়ন খরচ বহন করতে না বলে নিয়ন্ত্রক প্রয়োজনীয়তা পূরণ করতে পারে, এইভাবে সমগ্র প্রচলিত আর্থিক শিল্পে কমপ্লায়েন্ট ডিজিটাল সম্পদের গ্রহণ ত্বরান্বিত করে।

৩. গভর্নেন্স স্ট্রাকচারের প্রকাশ

PHIP-তে হ্যাশকি-এর কর্পোরেট গভর্নেন্স স্ট্রাকচারের পূর্ণ প্রকাশ এমন একটি অংশ যা অন্যান্য নথিতে কমই উল্লেখ করা হয়।

প্রথমত, কোম্পানি কাঠামোর দিক থেকে, হ্যাশকি হোল্ডিংস কেম্যান দ্বীপপুঞ্জে নিবন্ধিত একটি ছাড়প্রাপ্ত সীমিত কোম্পানি। নথিগুলি শুরুতে প্রযোজ্য কেম্যান কোম্পানিজ ল, হংকং কোম্পানিজ অর্ডিন্যান্স এবং কর্পোরেট গভর্নেন্স কোড তালিকাভুক্ত করে, যার অর্থ এটি তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলির জন্য হংকং স্টক এক্সচেঞ্জের মানদণ্ডের সাথে বেঞ্চমার্ক করা হয়েছে এবং এই মানদণ্ডগুলির সাথে পুরোপুরি সামঞ্জস্য রেখে তার গভর্নেন্স কাঠামো তৈরি করেছে।

উদাহরণস্বরূপ, PHIP প্রকাশ করেছে যে তার পোস্ট-আইপিও বোর্ড অফ ডিরেক্টরস একজন এক্সিকিউটিভ ডিরেক্টর, একজন নন-এক্সিকিউটিভ ডিরেক্টর এবং তিনজন স্বাধীন ডিরেক্টর নিয়ে গঠিত হবে, অডিট কমিটি সম্পূর্ণরূপে স্বাধীন ডিরেক্টরদের দ্বারা গঠিত। এটি তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলির জন্য একটি স্ট্যান্ডার্ড কাঠামো, কিন্তু ওয়েব৩ কোম্পানিগুলির মধ্যে সাধারণ নয়। হ্যাশকি-এর গভর্নেন্স কাঠামো অসাধারণ মনে হতে পারে, তবে আইনি দৃষ্টিকোণ থেকে এটি তার সাফল্যে একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করেছে।

তাৎপর্য

হ্যাশকি-এর আইপিও সম্পর্কিত আলোচনা অনন্য, আংশিকভাবে এর স্বতন্ত্র আইনি অবস্থানের কারণে। ক্রিপ্টো ল লক্ষ্য করেছে যে হ্যাশকি এবং OSL-এর মধ্যে তুলনা প্রায়শই করা হয়, বিতর্ক করে যে কে "হংকং-এর প্রথম ক্রিপ্টো স্টক" শিরোনাম পাওয়ার যোগ্য। আইনি দৃষ্টিকোণ থেকে, OSL তার আইপিও-র সময় একটি VATP লাইসেন্স ধারণ করেনি, যখন হ্যাশকি সত্যিই প্রথম কোম্পানি যা একটি VATP লাইসেন্স সহ প্রচলিত মূলধন বাজারে প্রবেশ করার চেষ্টা করেছিল, এইভাবে স্পষ্ট নিয়ন্ত্রক এবং শিল্প তাৎপর্য বহন করে।

ক্রিপ্টোসল্ট অনুসারে, হংকং-এ হ্যাশকি-এর অগ্রগতি মূলত শক্তিশালী বাহ্যিক অনুপ্রেরণা এবং স্পষ্ট অভ্যন্তরীণ উন্নয়ন লক্ষ্যের কারণে।

হংকং সরকার বর্তমানে তার ক্রিপ্টো নীতি সম্পর্কে একটি সুযোগের উইন্ডোতে রয়েছে। আমরা বিশ্বাস করি যে হংকং নিঃসন্দেহে চীনের ভার্চুয়াল অ্যাসেট পাইলট প্রোগ্রামের জন্য একটি ব্রিজহেড, এবং হংকং সরকারের তার সাফল্য প্রদর্শনের জন্য একটি সফল কমপ্লায়েন্স কেস প্রয়োজন হতে পারে। হংকং-এর VATP-এর জন্য একটি বেঞ্চমার্ক হিসাবে হ্যাশকি, যদি এটি সফলভাবে তালিকাভুক্ত হতে পারে, মূলত প্রদর্শন করে যে ওয়েব৩ এবং কমপ্লায়েন্স পরস্পরবিরোধী নয় এবং প্রাতিষ্ঠানিকীকরণের মাধ্যমে অর্জন করা যেতে পারে।

অবশ্যই, ব্যবসায়িক দৃষ্টিকোণ থেকে কমপ্লায়েন্স গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু এর খরচও যথেষ্ট। একাধিক নিয়ন্ত্রক কাঠামোর অধীনে আইনি বাধ্যবাধকতা বহন করা, যার মধ্যে চলমান ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ, AML/KYC, নেটওয়ার্ক এবং প্রযুক্তিগত নিরাপত্তা এবং নিরীক্ষণ খরচ অন্তর্ভুক্ত, ক্রমাগত আর্থিক সমর্থন প্রয়োজন। PHIP-এর ঝুঁকি ফ্যাক্টরস সেকশন স্পষ্টভাবে বলে যে প্ল্যাটফর্মটি তার অপারেশনের সময় নিয়ন্ত্রক পর্যালোচনা, তদন্ত এবং প্রয়োগ কার্যক্রমের মুখোমুখি হতে পারে, যা উল্লেখযোগ্য সময় বিনিয়োগ এবং উল্লেখযোগ্য আইনি এবং কমপ্লায়েন্স খরচের দিকে নিয়ে যেতে পারে। হ্যাশকি-এর বাধ্যবাধকতা চলমান, একবারের বিনিয়োগ নয়।

তদুপরি, পাবলিক হওয়ার মাধ্যমে প্রাতিষ্ঠানিক-স্তরের বিশ্বাস এবং বিশ্বব্যাপী খ্যাতি অর্জন করার ক্ষমতা স্থিতিশীল এবং নিরাপদ অংশীদার খোঁজা প্রচলিত আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য একটি ব্যক্তিগত এক্সচেঞ্জের চেয়ে অনেক বেশি আকর্ষণীয়।