BPI-Aktien fallen aufgrund von Ergebnissen und Zinserhöhung

Von Isa Jane D. Acabal, Researcher

Die Aktien der Bank of the Philippine Islands (BPI) sind letzte Woche nach schwächeren Ergebnissen im ersten Quartal und der jüngsten Zinserhöhung der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) gesunken, wobei Analysten Bedenken hinsichtlich der kurzfristigen Rentabilität und des Kreditwachstums anführten.

Investoren wurden ebenfalls vorsichtiger, nachdem die Bank angesichts des anhaltenden Nahostkonflikts einen zurückhaltenden Ausblick signalisiert hatte, so Analysten.

Daten der Philippine Stock Exchange (PSE) zeigten, dass BPI vom 20. bis 24. April die drittaktivste gehandelte Aktie war, wobei 21,52 Millionen Aktien im Wert von 2,07 Milliarden P den Besitzer wechselten.

Die Aktie schloss am Freitag bei P92,10 pro Aktie, ein Rückgang von 7,2 % gegenüber P99,20 in der Vorwoche. Dies war steiler als der wöchentliche Rückgang des Finanzsektors von 3,4 % und der 0,9 %ige Rückgang des PSE-Referenzindex.

Seit Jahresbeginn sind die BPI-Aktien um 20,7 % gefallen und haben damit den Rückgang des Finanzsektors von 10,3 % und den 1,8 %igen Rückgang des PSEi unterboten.

Linncon M. Lahip, Aktienanalyst bei Regina Capital Development Corp., sagte, der Rückgang sei auf gedämpfte Ergebnisse im ersten Quartal zurückzuführen, was Bedenken hinsichtlich der kurzfristigen Rentabilität bei einem vorsichtigeren Betriebsausblick aufwirft.

„Das Anlegervertrauen schwächte sich diese Woche nach den 1Q-Ergebnissen von BPI ab, die wahrscheinlich unter den Erwartungen lagen und in derselben Woche wie die BSP-Zinserhöhung veröffentlicht wurden", sagte er in einer Viber-Nachricht.

„Die Kombination veranlasste Investoren, die Gewinnerwartungen neu zu bewerten, da höhere Leitzinsen Bedenken hinsichtlich eines langsameren Kreditwachstums, höherer Finanzierungskosten und eines potenziellen Drucks auf die Qualität der Vermögenswerte trotz kurzfristiger Margin-Unterstützung weckten", fügte er hinzu.

In einer Pressemitteilung vom 20. April berichtete BPI für das erste Quartal einen Nettogewinn von 16,9 Milliarden P, ein Anstieg von 1,7 % gegenüber 16,6 Milliarden P im Vorjahr. Die Bank verwies auf eine anhaltende Expansion des Kreditportfolios, breitere Nettozinsmargen (NIMs) und stärkere gebührenbasierte Einnahmen.

Die Erlöse stiegen im Jahresvergleich um 13,9 % auf 50,9 Milliarden P, unterstützt durch einen Anstieg der Nettozinserträge um 13,7 %. Die Nettozinsmargen weiteten sich um sieben Basispunkte (Bps) auf 4,57 % aus.

Die Gesamtkredite stiegen im Jahresvergleich um 13,5 % auf 2,6 Billionen P und spiegeln das Wachstum in allen Portfoliobereichen wider.

„Einerseits ist das Umsatzwachstum von 13,9 % auf 50,9 Milliarden P beeindruckend und beweist, dass das Kerngeschäft der Bank immer noch stark ist. Der Anstieg des Nettogewinns um 1,7 % im Jahresvergleich trotz dieses starken Umsatzwachstums deutet jedoch darauf hin, dass die Bank wahrscheinlich mit deutlich höheren Betriebskosten konfrontiert ist", sagte Jervin De Celis, Aktienhändler bei The First Resources Management and Securities Corp., in einer E-Mail.

Die Betriebskosten von BPI stiegen im ersten Quartal im Jahresvergleich um 15,8 % auf 23,5 Milliarden P, angetrieben durch höhere Technologie- und Personalkosten.

Herr De Celis sagte, dass trotz starker Erlöse der Inflationsdruck und geopolitische Risiken das Ergebnis der Bank „unter Druck setzen".

Unterdessen sagte Jash Matthew M. Baylon, Aktienanalyst bei The First Resources Management and Securities Corp.: „Trotz der stärkeren Expansion des Kreditportfolios und breiterer [NIMs] ist der Nettogewinn von BPI flach, da die Rückstellungen steigen, während höhere Betriebskosten das Wachstum der Nettozinserträge übersteigen, da das wirtschaftliche Umfeld fragil bleibt."

Am 23. April erhöhte die BSP den Zielzinssatz für Reverse-Repurchase-Geschäfte um 25 Basispunkte auf 4,5 % – die erste Zinserhöhung seit mehr als zwei Jahren.

„Die Zinserhöhung der BSP unterstützt zunächst die Erträge von BPI, da Kreditzinsen im Allgemeinen schneller neu bepreist werden als Einlagen, was zur Aufrechterhaltung der Nettozinsmargen angesichts der starken CASA-Basis (Giro- und Sparkonten) beiträgt", sagte Herr Lahip.

Höhere Kreditkosten könnten jedoch mittelfristig die Kreditnachfrage dämpfen und das Wachstum potenziell verlangsamen, fügte er hinzu.

„Die gleiche Dynamik gilt für andere börsennotierte Banken; Institute mit starken CASA-Franchises und solider Vermögensqualität sind besser positioniert, um von der Margin-Ausweitung zu profitieren, während diejenigen mit schwächeren Finanzierungsgrundlagen mit einem langsameren Kreditwachstum und höherem Kreditrisiko konfrontiert sein könnten, was zu vorsichtigeren Erträgen im gesamten Sektor führt", sagte Herr Lahip.

Herr De Celis sagte, die Leitzinserhöhung der BSP sei mittelfristig „im Allgemeinen vorteilhaft" für die NIM von BPI.

„Wenn die Zinsen steigen, kann BPI sein Kreditportfolio schneller neu bepreisen als die Einlagenkosten steigen", sagte er.

„Andere börsennotierte Banken werden ebenfalls eine NIM-Ausweitung verzeichnen, aber diejenigen mit höherer Abhängigkeit von teuren Termineinlagen könnten sehen, dass ihre Margen hinter BPI zurückbleiben. Wenn die Zinsen hoch bleiben oder 2026 weiter steigen, um die durch den Nahen Osten verursachte Inflation zu bekämpfen, könnte die Schuldendienstkapazität der Kreditnehmer schwächer werden und zu höheren notleidenden Krediten (NPLs) führen", fügte er hinzu.

Er erwartet, dass BPI in diesem Jahr eine NIM von etwa 4,2 % bis 4,4 % aufrechterhalten wird.

Analysten nannten auch den anhaltenden Nahostkonflikt als Belastung für die Anlegerstimmung.

„Investoren sind besorgt, dass anhaltend hohe Energiekosten Zweitrundeneffekte auf die Inflation auslösen werden, was die BSP möglicherweise dazu zwingen könnte, für den Rest des Jahres 2026 restriktiv zu bleiben. Dies überschattet das starke Kernumsatzwachstum der Bank", sagte Herr De Celis.

Herr Baylon sagte, geopolitische Spannungen im Nahen Osten hätten das Anlegervertrauen gedämpft, wie die anhaltenden Nettoabflüsse ausländischer Investoren zeigen.

Auf der jährlichen Aktionärsversammlung am 20. April sagte BPI-Präsident und CEO Jose Teodoro K. Limcaoco, die Bank werde eine vorsichtigere Haltung einnehmen, während sie die wirtschaftlichen Bedingungen inmitten des anhaltenden Nahostkonflikts beobachtet.

BPI-Leiterin für Privatkundengeschäfte und Executive Vice-President Maria Cristina L. Go sagte, die Bank werde ihre Kreditstandards verschärfen.

Herr De Celis sagte, der Schritt der Bank, die Kreditvergabeparameter zu verschärfen und einen vorsichtigen Ausblick anzunehmen, deutete darauf hin, dass das Kreditwachstum in den kommenden Quartalen verlangsamen könnte, was die Stimmung in Richtung einer defensiveren Haltung verschiebt.

„Wenn eine so große Bank wie BPI die Notwendigkeit signalisiert, ihre Bilanz zu schützen, löst dies oft eine vorübergehende De-Risking-Phase aus oder beeinflusst die Aktienkursentwicklung des Unternehmens", sagte er.

Herr Lahip sagte, der Markt betrachtete die Haltung von BPI als „umsichtiges Risikomanagement angesichts der Unsicherheit im Nahen Osten und der potenziellen wirtschaftlichen Ausstrahlungseffekte".

„Die Verschärfung der Kreditstandards wurde auch als Reaktion auf steigende NPLs in der Branche gesehen, was einen Fokus auf die Vermögensqualität gegenüber kurzfristigem Wachstum signalisiert, was dazu beitrug, die Abwärtsstimmung trotz eines breiteren risikoaversen Umfelds zu begrenzen", sagte er.

In den kommenden Wochen sollten Investoren geopolitische und makroökonomische Entwicklungen beobachten, sagte Herr Lahip und verwies auf die Sensitivität der Banken gegenüber Zinsänderungen und wirtschaftlichen Bedingungen.

Für das zweite Quartal prognostiziert Herr De Celis einen Nettogewinn von BPI von rund 17,5 Milliarden P und für das Gesamtjahr 2026 von 71,2 Milliarden P.

„Diese Prognose geht davon aus, dass die verschärften Kreditstandards der Bank die NPLs trotz des Leitzinssatzes von 4,5 % erfolgreich handhabbar halten werden", sagte er.

Herr Lahip sieht unmittelbare Unterstützung für die Aktie bei P91 und Widerstand bei P96, während Herr Baylon Unterstützung bei P92,50 und Widerstand bei P105 ansetzt.

Herr De Celis setzte kurzfristige Unterstützung bei P90 und Widerstand bei P95,50.

„Selbst wenn die Aktie eine Erholungsrallye schafft, wird sie hier auf starken Verkaufsdruck stoßen, da festsitzende Investoren von früher in der Woche versuchen, zu Gewinnschwellenpreisen auszusteigen", fügte er hinzu.