Circle-Aktie steigt in zwei Tagen um 50 % – aber es ist ein Short Squeeze, keine Trendwende

Die Aktien von Circle sind nach den Ergebnissen des vierten Quartals des USDC-Emittenten in weniger als zwei Sitzungen um fast 50% gestiegen, aber Analysten sagen, dass die Bewegung eher eine überfüllte Positionierung als eine fundamentale Neubewertung widerspiegelt.

Die heftige Umkehr beendete einen 80%-igen Rückgang von den im letzten Jahr erreichten Rekordhöhen und hinterließ Leerverkäufer mit geschätzten 500 Millionen Dollar Verlusten an einem einzigen Tag.

Das Ausmaß der Bewegung war nicht einfach eine Reaktion auf die Schlagzeilendaten. Was sie wirklich befeuerte, war die Positionierung der Investoren im Vorfeld. Viele Hedgefonds waren mit beträchtlichen bärischen Wetten in die Veröffentlichung gegangen, sodass sie gezwungen waren, diese Shorts zu decken, als die Nachrichten kamen. Diese Dynamik erzeugte einen scharfen Short Squeeze, der die Rallye verstärkte, anstatt eine echte Verschiebung der zugrunde liegenden Fundamentaldaten des Vermögenswerts zu signalisieren.

Die Zahlen

Circle meldete bereinigte Gewinne für das vierte Quartal von 43 Cent pro Aktie bei einem Umsatz von 770 Millionen Dollar und übertraf damit die Analystenschätzungen bei beiden Kennzahlen. Der USDC-Umlauf erreichte 75,3 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 72% gegenüber dem Vorjahr – und übertraf damit die Wachstumsrate des Konkurrenten Tether.

Aber die Rentabilität verschlechterte sich. Die Vertriebskosten stiegen um 66% auf 1,66 Milliarden Dollar, da Circle Partner und Plattformen bezahlte, um die Akzeptanz voranzutreiben. Das Unternehmen schwenkte von einem Nettogewinn von 156 Millionen Dollar im Jahr 2024 zu einem Verlust von 70 Millionen Dollar für 2025.

"Stablecoin mag skalieren; die Ausgabe von Stablecoins ist ein hartes Geschäft", bemerkte Harvey Li von Tokenization Insight.

Das bullische Szenario

Trotz des Margendrucks erhöhte Mizuho sein Kursziel für Circle von 77 Dollar auf 90 Dollar und verwies auf Wachstumstreiber wie Prognosemärkte und „Agentic Commerce" – den aufkommenden Anwendungsfall von AI Agents, die autonom mit Stablecoins Transaktionen durchführen.

Das Management hob Polymarket und andere Prognoseplattformen als bedeutende Beiträge zum jüngsten USDC-Wachstum hervor und verwies auf deren hochfrequente Transaktionsströme. Das Unternehmen positionierte USDC auch als potenzielle Standardwährung für AI Agents, die über digitale Marktplätze hinweg operieren.

Die Mizuho-Analysten Dan Dolev und Alexander Jenkins prognostizieren einen durchschnittlichen USDC-Umlauf von etwa 123 Milliarden Dollar im Jahr 2027, mit Reserveeinkommen von 3,7 Milliarden Dollar und einem EBITDA von 916 Millionen Dollar – obwohl sie eine neutrale Bewertung beibehielten und warnten, dass niedrigere Zinssätze die Reserveeinkommen belasten könnten.

Der Realitätscheck

Das Geschäftsmodell von Circle bleibt an die Zinssätze gebunden. Das Unternehmen erzielt Rendite aus den Treasury-Reserven, die USDC absichern, was bedeutet, dass Zinssenkungen die Margen direkt komprimieren. Da die Fed mögliche Lockerungen für später in diesem Jahr signalisiert, bleibt dieser Überhang bestehen.

Der 50%-ige Anstieg der Aktie kam auch von stark gedrückten Niveaus. Selbst nach der Rallye handeln die Aktien deutlich unter ihren Höchstständen von 2025, und das Unternehmen sieht sich weiterhin Fragen zur langfristigen Rentabilität in einem wettbewerbsintensiven Stablecoin-Markt gegenüber.

Für Investoren, die den Squeeze erwischt haben, war das Timing glücklich. Für diejenigen, die die Fundamentaldaten von Circle bewerten, steht das Urteil noch aus.