Warum Vanguards ETF für Rentner derzeit bei seiner Vermögensallokation vorsichtig ist

Als teilweise pensionierter Investor, der kürzlich einen registrierten Alterseinkommensfonds (RRIF) eröffnet hat, betrachte ich Exchange Traded Funds (ETFs) von der Vanguard Group als einen wesentlichen Bestandteil meines Kernportfolios, zusammen mit ETFs mit niedriger Volatilität von BMO ETFs und ertragsorientierten ETFs von verschiedenen anderen Anbietern.

Nach dem Wahnsinn des Liberation Day im April 2025 wurde ich zunehmend defensiver, obwohl meine Vermögensallokation (noch) nicht dem Punkt entspricht, der von der Faustregel empfohlen würde, dass Ihr Alter Ihrem Rentenanteil entsprechen sollte. Wenn das der Fall wäre, sollte ich 28% in Aktien und 72% in festverzinslichen Wertpapieren haben, und so konservativ bin ich (noch) nicht. 

Wie wir in der vorherigen Kolumne zum Purpose Longevity Pension Fund erwähnt haben, habe ich vor, lange zu leben (so Gott will); daher glaube ich auch, dass Aktien (zumindest qualitativ hochwertige Dividenden zahlende Aktien oder ETFs, die diese halten) immer mindestens die Hälfte eines Anlageportfolios ausmachen sollten – selbst im Ruhestand. 

Ein Kernfonds für Rentner ist der Vanguard Retirement Income Fund, oder VRIF, der an der TSX gehandelt wird. Der ETF-Name beschreibt genau, was er tut, und ist einer von mehreren Fonds, die häufig vom Retirement Club erwähnt werden (siehe diesen Einführungsblog über den Club, der von Blogger Dale Roberts mitbegründet wurde).

Ich habe kurz nach seiner Einführung im Jahr 2020 eine Position in VRIF eröffnet. Zu diesem Zeitpunkt betrug die Vermögensallokation etwa 50% Aktien zu 50% festverzinsliche Wertpapiere, verteilt auf alle Regionen in den üblichen Proportionen; jedoch bemerkte ich, als 2025 voranschritt, dass VRIF begonnen hatte, sein Aktienengagement zu reduzieren und seinen Anteil an festverzinslichen Wertpapieren zu erhöhen, fast bis zu einem Punkt von 70% Anleihen zu nur 30% Aktien. 

Der teilweise pensionierte Globe & Mail-Finanzkolumnist Rob Carrick erwähnte dies Ende Januar in seiner zweiwöchentlichen Kolumne: „Ein großer Befürworter von Anleihen ist der Investmentgigant Vanguard, der im vergangenen Jahr eine ungewöhnliche Haltung einnahm, indem er ein Portfolio von 70% Anleihen und 30% Aktien vorschlug. Die zugrunde liegende Überlegung hier ist solide: Aktien sind in die Höhe geschossen und Anleihen sind unterbewertet." 

Ich hatte auch verschiedene YouTube-Videos der US-Muttergesellschaft von Vanguard bemerkt, die ähnliche Vorsicht zeigen – ein Rückzug von den großen US-Growth-Mega-Cap-Aktien zugunsten anderer entwickelter und aufstrebender Volkswirtschaften auf der ganzen Welt.

Am 21. Januar hielt Vanguard Canada ein Medienbriefing mit zwei seiner führenden Ökonomen in seinem Hauptsitz in Toronto ab, was mir erlaubte, nach diesen Wahrnehmungen seiner zunehmenden Vorsicht zu fragen. (Sie können mindestens zwei Nachrichtenartikel im Web finden, die kurz nach der Veranstaltung von Bloomberg News und Investment Executive veröffentlicht wurden.)

4% angestrebte Auszahlung im Einklang mit Bengens berühmter 4%-Regel

Unser Fokus hier liegt auf VRIF. Die ursprüngliche Pressemitteilung betonte, dass das Ziel darin besteht, einkommenssuchenden Investoren eine „angestrebte jährliche Auszahlung von 4%" zu bieten. Das entspricht zufällig William Bengens berühmter 4%-Regel, was „mir recht ist", wie ich beim Medienbriefing scherzte.

Als Antwort auf meine Anfrage sagte Vanguard Canada-Sprecher Matthew Gierasimczuk, dass die Vermögensallokation von VRIF „im Laufe der Zeit variiert", aber das Ziel die angestrebte Renditequote von 4% ist: Vanguard sieht eine „optimistischere Aussicht für Anleihen und festverzinsliche Wertpapiere." 

Kevin Khang, Vanguards Leiter der globalen Wirtschaftsforschung, wiederholte, dass der ETF darauf abzielt, ein „bestimmtes Auszahlungsniveau zu finanzieren. Anleihen können unserer Ansicht nach das gewünschte bestimmte Auszahlungsniveau erreichen" und „der US-Aktienmarkt ist aus offensichtlichen Gründen ziemlich teuer." Nach der großen Finanzkrise zahlten Anleihen nicht viel, „aber jetzt sind sie angemessen bewertet: im Verhältnis zur Inflation zahlen sie eine anständige reale Rendite."

Für diese Kolumne wurde ich anschließend an Aime Bwakira, Head of Product für Vanguard Canada, verwiesen. Meiner Ansicht nach scheint die Begründung für VRIFs hohes Engagement in festverzinslichen Wertpapieren darin zu liegen, nicht mehr Risiko einzugehen als notwendig, eine äußerst vernünftige Haltung, die für die Rentner, die VRIF bedient, angemessen ist. 

Bwakira bestätigte, dass Vanguard „sich stärker zu Anleihen hingeneigt hat – insbesondere zu hochwertigeren und Unternehmensanleihen – als in den vergangenen Jahren, während es innerhalb seiner Aktien-Leitplanken" von mindestens 30% und maximal 60% bleibt. Diese Positionierung „spiegelt das aktuelle Umfeld und die Ergebnisse unserer Kapitalmarktprognosen wider." 

Dreifache Begründung für die Erhöhung des Anteils an festverzinslichen Wertpapieren

Die Begründung ist dreifach.

Erstens sind höhere Zinssätze. Anleihen – insbesondere Unternehmensanleihen – zahlen mehr als sie es viele Jahre nach der großen Finanzkrise 2008 (GFC) taten: „Dies macht sie gut geeignet, um das 4%-Ertragsziel von VRIF zu unterstützen, ohne unnötiges Aktienmarktrisiko einzugehen." VRIF umfasst speziell Engagement in Unternehmensanleihen, um die Rendite für Investoren zu verbessern. 

Zweitens hat sich angesichts der heutigen Marktaussichten das Modell des Fonds in Richtung festverzinsliche Wertpapiere verschoben, da Anleihen „derzeit ein günstigeres Gleichgewicht zwischen erwarteter Rendite und Risiko bieten." Ich wurde auch auf Vanguards aktuelle VCMM 10-Jahres-Prognosen (VCMM = Vanguard Capital Markets Model) für verschiedene Anlageklassen hingewiesen. Es wird auch in den USA für US-Investoren als Vanguard Capital Markets Model® Prognosen veröffentlicht. 

Datiert auf den 22.01.2026 besagt das Dokument: „Selbst bei den aktuellen überzogenen Bewertungen könnte steigendes Gewinnwachstum kurzfristig Dynamik für Aktien liefern. Unsere Überzeugung wächst jedoch, dass die langfristigen Aussichten für US-Aktien gedämpft sind. Unser Modell erwartet annualisierte Renditen von etwa 3,9% bis 5,9% in den nächsten 10 Jahren." Es fügt hinzu: „Unsere gedämpfte langfristige Renditeprognose für US-Aktien steht vollkommen im Einklang mit unseren optimistischeren Aussichten für einen KI-geführten US-Wirtschaftsboom."

Der dritte und wichtigste Punkt, den Bwakira ansprach, ist, dass „eine höhere Allokation in Anleihen VRIF hilft, zuverlässige Cashflows zu liefern, was zentral für sein Mandat ist." Da Einkommensbedürfnisse in Zeiten der Marktvolatilität nicht verschwinden, „priorisiert VRIF Stabilität und Nachhaltigkeit in seiner Auszahlung." VRIF zielt darauf ab, „den Wert der anfänglichen Investition eines Investors langfristig zu erhalten. Die Neigung zu Anleihen in Zeiten erhöhter Unsicherheit am Aktienmarkt hilft, Investoren vor großen Verlusten zu schützen und gleichzeitig die Auszahlung zu unterstützen."

Dieses vernünftige Maß an Vorsicht ist kanadischen Rentnern, die stabiles Einkommen suchen, nicht entgangen. VRIF ist ein hoch angesehener ETF bei vielen Mitgliedern des Retirement Club, der von Dale Roberts und Partner Brent Schmidt gegründet wurde. Eine der monatlichen Zoom-Präsentationen des Clubs im Herbst 2025 hob VRIF unter mehreren anderen Einkommensquellen für Rentner hervor. Der Zoom-Anruf und Newsletter beinhalteten auch einen Blick auf BMOs T-Serie, die zu einer Rate von 6% aus den ZBAL- und ZGRO-Vermögensallokationsmodellen auszahlt. „Rentner können dann die ETFs kombinieren, um monatliches Einkommen im Bereich von 4% bis 6% basierend auf den Portfoliowerten zu schaffen", sagte mir Roberts. 

One-Ticket-Vermögensallokations-ETFs ein Gamechanger sowohl für Akkumulatoren als auch für Rentner

Roberts hat VRIF lange Zeit befürwortet und kurz nach seiner Einführung darüber auf seiner Cutthecrapinvesting-Site geschrieben und den Beitrag kürzlich aktualisiert. Wie Roberts feststellte, erweisen sich die One-Ticket-Vermögensallokations-ETFs von Vanguard und Konkurrenten BMO ETFs, iShares BlackRock und mehreren anderen als „Gamechanger" für Investoren, die sich noch in den Vermögensaufbauphasen ihres Finanzlebens befinden.

Tatsächlich birgt VRIF das Versprechen, ein Gamechanger für einkommenssuchende Rentner zu sein, die sich jetzt in der Entsparungsphase ihres Lebens befinden. Wie der Name schon sagt, kann VRIF in kanadischen RRIFs gehalten werden, kann aber auch in RRSPs, TFSAs, RESPs und ähnlichen steuerbegünstigten Konten sowie in steuerpflichtigen Portfolios gehalten werden. 

Roberts beobachtet, dass VRIF von der grundlegenden 50/50-Vermögensallokation bei der Einführung zu einem konservativeren 60/40-Mix aus Anleihen/Aktien bis 2025 wechselte: das genaue Gegenteil von Vanguards populärem VBAL All-in-One-ETF, der normalerweise 60/40 Aktien/Anleihen ist.

In den meisten Jahren kann erwartet werden, dass die 4% aus einer Kombination von Zinserträgen aus den festverzinslichen Beständen und Dividenden und/oder Kapitalgewinnen aus Aktien generiert werden. Roberts bemerkte, dass Vanguard bei der Einführung sagte, es sei möglich, dass es etwas vom eigenen Kapital des Investors zurückgeben müsse, um auf die jährliche Auszahlung von 4% zu kommen, aber dass es nur erwartete, dass dies einmal in einem Jahrzehnt vorkommt. Unglücklicherweise geschah dies 2022, als sowohl Aktien als auch festverzinsliche Wertpapiere in diesem Jahr negativ waren.  

Wie es geschah, wäre das die sprichwörtliche Kaufgelegenheit gewesen. Heutzutage, wenn es keine offensichtlicheren Ziele mehr für Bargeld aus dem Portfolio gibt, finde ich mich dabei, einfach schrittweise zu VRIF hinzuzufügen.

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