Kraken erhält seltenen Zugang zur Federal Reserve – ein Schritt, den Kryptofirmen seit Jahren anstreben

Kraken hat eine regulatorische Hürde genommen, die Krypto-Unternehmen seit Jahren verfolgen: direkten Zugang zur Kernzahlungsinfrastruktur der Federal Reserve.

Am 04.03. gab die Börse bekannt, dass ihre in Wyoming gecharterte Bank, Kraken Financial, ein Hauptkonto bei der Federal Reserve erhalten hat, das es ihr ermöglicht, US-Dollar-Zahlungen direkt über FRB-Schienen abzuwickeln, anstatt Überweisungen über Partnerbanken zu leiten.

Die US-FRB bestätigte, dass die Bank des Krypto-Unternehmens als Tier-3-Einheit mit einem Konto mit beschränktem Zweck für eine anfängliche Laufzeit von einem Jahr genehmigt wurde.

Diese Genehmigung gibt der Digital-Asset-Branche ein praktisches Beispiel dafür, wie ein direkterer Zugang zum US-Zahlungssystem aussehen könnte.

Sie kommt auch zu einem Zeitpunkt, an dem die FRB versucht, eine engere Form des Zentralbankzugangs zu definieren, die bestimmten Institutionen die Möglichkeit geben könnte, sich mit wichtigen Abwicklungsdiensten zu verbinden, ohne das vollständige Leistungspaket zu erweitern, das traditionell mit FRB-Konten verbunden ist.

Jeff Schmid, Präsident der Kansas City FRB, sagte:

Deshalb ist die Entscheidung über ein Krypto-Unternehmen hinaus von Bedeutung.

Krakens Konto scheint ein früher realer Test eines zahlungsorientierten Modells zu sein, das die politischen Entscheidungsträger in Washington debattieren, das darauf ausgelegt ist, den Abwicklungszugang von den breiteren öffentlichen Absicherungen zu trennen, die mit dem Bankensystem verbunden sind.

Ein Pilotprojekt innerhalb einer breiteren politischen Verschiebung

Seit Jahrzehnten sind Hauptkonten der FRB das Tor zur Abwicklung in Zentralbankgeld, endgültig, unwiderruflich und von großen Finanzinstituten hoch geschätzt.

Dieser Status hat sie zu einer der folgenreichsten Formen des Finanzzugangs im US-System gemacht.

In den letzten Jahren haben jedoch neue Charter-Typen wie Wyomings Special Purpose Depository Institutions oder SPDIs und andere Fintech-ähnliche Bankenmodelle die Regulierungsbehörden zu einer schwierigeren Diskussion gezwungen.

Sollten nicht-traditionelle Institutionen in der Lage sein, direkt bei der FRB abzurechnen? Wenn ja, wie weit sollte dieser Zugang reichen?

Die Antwort der FRB bewegt sich eher in Richtung eines engeren Rahmens als einer breiten Öffnung.

Im Dezember 2025 bat die Zentralbank formell um öffentliche Stellungnahmen zu einem Prototyp des „Zahlungskontos", ein Konzept, das sich von einem vollständigen Hauptkonto unterscheidet und darauf ausgelegt ist, nur Zugang zu einer Teilmenge von Zahlungsdiensten zu bieten.

Im Rahmen dieses Vorschlags würde die FRB ein eng begrenztes Paket ohne Zinszahlungen auf Guthaben anbieten. Es gäbe keinen Zugang zum Diskontfenster, keinen Intraday-Kredit und eingebaute Kontrollen zur Verhinderung von Überziehungen.

Der Prototyp würde auch eine Obergrenze für Übernachtguthaben vorsehen, die geringere von 500 Millionen US-Dollar und 10 % der Gesamtvermögenswerte. Die Dienste würden auf bestimmte Abwicklungsschienen beschränkt sein, einschließlich Fedwire Funds und FedNow, während andere wie FedACH ausgeschlossen wären.

Dieses Design spiegelt ein breiteres regulatorisches Ziel wider. Die FRB versucht offenbar, die Effizienzvorteile des direkten Abwicklungszugangs zu bewahren und gleichzeitig die Möglichkeiten zu begrenzen, wie nicht-traditionelle Institutionen auf das Sicherheitsnetz der Zentralbank zugreifen können.

In öffentlichen Äußerungen hat FRB-Gouverneur Christopher Waller gesagt, dass optimierte Zahlungskonten bis Ende 2026 betriebsbereit sein sollten, was unterstreicht, dass die Zentralbank darüber nachdenkt, wie sie den Zugang modernisieren kann, ohne Risiken zu erweitern, die dem Schattenbankwesen ähneln.

Krakens Genehmigung passt nahtlos in diesen politischen Hintergrund. Selbst wenn das Konto formal als Hauptkonto klassifiziert ist, lässt die einjährige Struktur mit beschränktem Zweck es eher wie ein kontrolliertes politisches Experiment aussehen als eine vollständige Akzeptanz des offenen Zugangs.

Warum Krypto-Unternehmen sich um direkte Abwicklung kümmern

Für die meisten Krypto-Unternehmen hängen Dollarzahlungen immer noch von einer kleinen Anzahl von Partnerbanken ab, die bereit sind, Zugang zum breiteren Finanzsystem zu bieten.

Diese Vereinbarung schafft eine strukturelle Schwäche. Wenn Partnerbanken ihre Risikobereitschaft ändern, regulatorischem Druck ausgesetzt sind oder beschließen, das Engagement gegenüber Krypto-Kunden zu reduzieren, können Börsen und Stablecoin-Unternehmen wichtige Zahlungskanäle verlieren, selbst wenn die Kundennachfrage stark bleibt.

Das ist in der Branche wiederholt passiert, insbesondere in Zeiten regulatorischer Prüfung oder Bankenstress. Das Ergebnis war ein System, in dem viele Krypto-Unternehmen für grundlegende Dollarbewegungen auf Vermittler angewiesen bleiben.

Direkte Abwicklung könnte diese Abhängigkeit verringern.

Für Kraken könnte der Zugang zu FRB-Schienen die Geschwindigkeit, Widerstandsfähigkeit und Vorhersehbarkeit von Dollarzahlungen verbessern.

Es könnte die operative Reibung beim Routing von Überweisungen über Partnerbanken reduzieren und dem Unternehmen eine größere Kontrolle über einen Teil der Benutzererfahrung geben, der häufig anfällig für externe Störungen war.

Arjun Sethi, Co-CEO von Payward und Kraken, sagte:

Für die breitere Branche führt die Entwicklung eine mögliche neue Kluft ein.

Unternehmen, die bankähnliche Standards für Regulierung, Governance und Aufsicht erfüllen können, können möglicherweise mehr von ihrem Zahlungs-Stack internalisieren.

Andere, die dies nicht können, werden jedoch wahrscheinlich weiterhin auf Partnerbanken angewiesen sein und denselben Engpässen ausgesetzt sein, die den Krypto-Bankzugang in den Vereinigten Staaten geprägt haben.

In der Zwischenzeit zeigt Krakens Weg auch, wie die Regulierung selbst zu einem Wettbewerbsvorteil werden kann.

Das Unternehmen strebte den Zugang über ein Wyoming-SPDI an, einen Charter-Typ, den der Staat als vollständig reserviert beschreibt und nicht berechtigt ist, Fiat-Einlagen von Kunden zu verleihen, wie es traditionelle Teilreserve-Banken tun.

Diese Struktur kann das Modell für Regulierungsbehörden leichter bewertbar machen, da sie einige der klassischen Laufzeitinkongruenzen und Bank-Run-Risiken reduziert, die mit konventionellem Bankwesen verbunden sind.

Gleichzeitig erhöht es die Schwelle für den Rest der Branche. Viele Krypto-Unternehmen werden wahrscheinlich keine bankähnlichen Charter verfolgen. Und selbst unter denen, die es tun, gibt es keine Garantie, dass der direkte FRB-Zugang folgen wird.

Die wahrscheinlichen Wege von hier aus

Die FRB hat gesagt, dass ihr Zahlungskonto-Prototyp die gesetzlichen Zulassungsvoraussetzungen nicht ändert.

Das bedeutet, dass das umfassendste Szenario, in dem gewöhnliche Fintech-Unternehmen plötzlich direkten Zugang zur Zentralbank erhalten, unwahrscheinlich bleibt.

Ein engeres Ergebnis ist also plausibler.

Eine Möglichkeit ist, dass Kraken eine Ausnahme bleibt. In diesem Szenario behandelt die FRB die Vereinbarung als begrenzten Testfall, nutzt sie zur Bewertung von Kontrollen und operativen Risiken und geht dann vorsichtig vor oder verzögert zusätzliche Genehmigungen aufgrund aufsichtsrechtlicher oder politischer Bedenken.

Eine zweite Möglichkeit ist die Entwicklung einer kleinen Gruppe von Institutionen mit ähnlichem Zugang. Diese Gruppe könnte Krypto-Verwahrbanken, Treuhandbanken oder eng fokussierte Zahlungsinstitutionen mit bankähnlicher Governance und rechtlicher Berechtigung umfassen.

Unter diesem Modell würde sich der Engpass der Partnerbank lockern, aber nur für Unternehmen, die bereit und in der Lage sind, innerhalb einer stark regulierten Struktur zu operieren.

Eine dritte Möglichkeit ist eine breitere Standardisierung nach 2026, wenn die FRB formell Zahlungskonten nach dem von Waller skizzierten Zeitplan einführt.

Wenn dies geschieht, könnte eine Nur-Zahlungs-Zugriffsschicht zu einer dauerhafteren Option für berechtigte Institutionen werden, die eine Verbindung zu Diensten wie Fedwire oder FedNow suchen.

Selbst dann würde der Zugang wahrscheinlich auf Unternehmen beschränkt bleiben, die strenge regulatorische und Compliance-Standards erfüllen.

Was die Branche beachten sollte

Die nächste Phase dieser Entwicklung wird wahrscheinlich weniger mit dem Genehmigungsprozess zu tun haben und mehr damit, wie die Vereinbarung in der Praxis funktioniert.

Für Kraken ist die erste Frage, ob die auf ein Jahr befristete Genehmigung mit beschränktem Zweck erneuert wird. Die zweite ist, ob der Umfang des Kontos letztendlich klarer mit dem aufkommenden Nur-Zahlungs-Framework der FRB übereinstimmt oder darüber hinausgeht.

Für die Branche ist die entscheidende Frage, ob das Modell repliziert werden kann.

Wenn andere Institutionen mit speziellem Zweck oder enger Charter einen vergleichbaren Zugang erhalten, würde dies darauf hindeuten, dass die FRB bereit ist, über einen Einzelfall hinauszugehen und einen systematischeren Ansatz zu entwickeln.

Das macht Krakens Genehmigung wichtig.

Es ist nicht nur ein Unternehmensmeilenstein für eine Krypto-Börse, die einen engeren Zugang zum Zentrum des Dollarsystems sucht. Es ist auch ein politisches Experiment mit Auswirkungen auf die zukünftige Gestaltung des US-Zahlungszugangs.

Wenn die Vereinbarung operativ funktioniert und die Aufsichtsbehörden zufriedenstellt, könnte sie den Fall stärken, einer engen Klasse regulierter, zahlungsorientierter Institutionen zu ermöglichen, direkter über FRB-Schienen abzurechnen.

Wenn nicht, könnte es das Argument verstärken, dass der Zugang zur Zentralbank eng mit dem traditionellen Bankwesen verbunden bleiben sollte.

So oder so ist die Frage, die Krypto-Unternehmen seit Jahren diskutieren, nicht mehr abstrakt. Sie wird jetzt innerhalb der Maschinerie des US-Zahlungssystems getestet.

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