Altcoin-Saison ist vorbei, Bitcoin und einige andere werden ihren Platz einnehmen – Bitwise CIO

Wichtigste Erkenntnisse:

• Die breite „steigende Flut"-Altcoin-Rallye ist wahrscheinlich vorbei — zukünftige Gewinne werden selektiv sein, nicht flächendeckend
• ~38% der Altcoins werden trotz des jüngsten Bullischen Markts immer noch auf oder unter dem Niveau nach dem FTX-Crash gehandelt
• Bitcoin, Ethereum, Solana und Chainlink werden als strukturelle Säulen des nächsten Zyklus bezeichnet
• Bitwise prognostiziert bis Ende 2026 institutionelle Zuflüsse von bis zu 180 Mrd. USD und über 100 neue Krypto-ETFs

Das alte Drehbuch — Kapital rotiert von Bitcoin zu Ethereum, dann in DeFi und schließlich in spekulative NFTs und Memecoins — wird nicht in seiner ursprünglichen Form zurückkehren. Laut Hougan wird das, was es ersetzt, selektiver, institutioneller und weitaus weniger nachsichtig für Projekte ohne echten Nutzen sein.

Die Zahlen stützen seine Position. Etwa 38% der Altcoins werden derzeit auf oder unter dem Niveau gehandelt, das während des Post-FTX-Zusammenbruchs zu beobachten war, was bedeutet, dass ein erheblicher Teil des Marktes den letzten Bullenzyklus praktisch komplett verpasst hat. Erwähnungen von „Altcoins" in sozialen Medien haben ein Zweijahrestief erreicht. Der CMC Altcoin Season Index schwankte Anfang 2025–2026 zwischen 20 und 50 — deutlich unter der Schwelle von 75, die historisch eine echte Altseason signalisiert.

Ein fragmentierter Markt

Hougan zieht eine scharfe Unterscheidung zwischen zwei Arten von Privatanlegern, die derzeit am Markt sind. Krypto-native Privatanleger — Menschen, die den FTX-Zusammenbruch und die Memecoin-Auslöschungen durchlebt haben — halten sich größtenteils zurück und verarbeiten noch immer Verluste. Traditionelle Privatanleger hingegen engagieren sich über Spot-ETFs, handeln mit Bitcoin und einer Handvoll etablierter Namen, anstatt in spekulative Token zu rotieren.

Diese Divergenz ist wichtig. Der spekulative Schaum, der früher obskure Altcoins während Bullenmärkten nach oben trieb, beruhte stark darauf, dass krypto-native Privatanleger dem Momentum hinterherjagten. Ohne diese Kohorte, die aktiv Kapital entlang der Risikokurve rotiert, funktioniert der Mechanismus, der altmodische Altseasons antrieb, einfach nicht mehr auf die gleiche Weise.

Jag Kooner von Bitfinex fügt ein weiteres strukturelles Problem hinzu: Token-Überangebot. Bei bis zu 5.000 neuen Token, die täglich lanciert werden, wird der Markt in einem Tempo verwässert, das breit angelegte Rallyes zunehmend schwierig macht aufrechtzuerhalten. Es gibt zu viel Angebot, das endlichem spekulativem Kapital nachjagt.

Nicht jeder stimmt zu, dass der Zyklus tot ist. Arthur Hayes von BitMEX behauptet, dass es immer irgendwo eine Altcoin-Saison gibt — das Problem, argumentiert er, ist, dass Investoren dazu neigen, die spezifischen Vermögenswerte nicht zu besitzen, die gerade steigen, und dann den Zyklus für gebrochen erklären. Das ist ein fairer Gegenargument, aber es gesteht auch den zentralen Punkt ein: Gewinne sind nicht mehr gleichmäßig verteilt.

Wohin das Geld tatsächlich fließt

Hougans Rahmenwerk für den nächsten Zyklus konzentriert sich auf das, was er die strukturellen Säulen einer reifenden Krypto-Wirtschaft nennt. Seine empfohlenen Bestände — Bitcoin, Ethereum, Solana und Chainlink — werden nicht wegen spekulativen Aufwärtspotenzials gewählt, sondern wegen der Rollen, die sie in der Infrastruktur spielen, die gerade jetzt aufgebaut wird.

Bitcoin bleibt der unbestrittene Wertaufbewahrungswert. Ethereum und Solana werden als Korbspiel auf Smart-Contract-Infrastruktur behandelt und fungieren als primäre Settlement-Ebenen für einen Stablecoin-Markt, von dem Hougan erwartet, dass er bis 2026 1 Billion USD an AUM überschreiten wird. Chainlink ist seine weniger offensichtliche Wahl — eine Wette darauf, dass Oracle-Infrastruktur kritisch wird, da große Institutionen wie NYSE, Nasdaq und BlackRock Operationen auf Blockchain-Schienen verlagern und zuverlässige Verbindungen zwischen On-Chain-Assets und realen Daten benötigen.

Über einzelne Vermögenswerte hinaus verweist Hougan auf drei Sektoren als Haupttreiber dessen, was er als „nicht-traditionellen" Altcoin-Zyklus beschreibt. Die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA) — Aktien, Anleihen, Immobilien — wird als größere langfristige Chance als Stablecoins dargestellt und zielt auf Märkte im Wert von Hunderten von Billionen weltweit ab. Institutionelles DeFi wird voraussichtlich eine Neubewertung etablierter Protokolle wie Uniswap und Aave erleben, da Gebührenstrukturen reifen und nachhaltige Werterfassungsmechanismen online kommen. Prognosemärkte, angeführt von Plattformen wie Polymarket, werden voraussichtlich 2026 neue Höchststände beim offenen Interesse erreichen und möglicherweise die während des Wahlzyklus 2024 gesehenen Volumina übertreffen.

Das Szenario 2026

Hougans breiteres Makro-Argument für 2026 basiert auf dem, was Ende 2025 nicht passiert ist. Das Ausbleiben einer parabolischen, zyklusbeendenden Rallye — der Art, die historisch einen brutalen Bärenmarkt im Folgejahr vorbereitet — bedeutet, dass der Markt 2026 ohne Kater eintritt. Das schafft seiner Ansicht nach Raum für ein nachhaltigeres, strukturell getriebenes Aufwärtsjahr statt eines spekulativen Blowoffs.

Bitwise prognostiziert institutionelle Zuflüsse von bis zu 180 Milliarden USD von Pensionsfonds und Wirehouses, die bis Ende 2026 in den Markt eintreten. Das Unternehmen erwartet außerdem, dass im gleichen Zeitraum mehr als 100 krypto-verknüpfte ETFs in den USA lanciert werden — ein Signal dafür, wie dramatisch sich die regulierte Zugangsebene für diese Anlageklasse erweitert.

In Bezug auf die Volatilität erwartet Hougan, dass Bitcoin seinen langfristigen Trend zur Stabilität fortsetzt und möglicherweise weniger volatil wird als große Einzelaktien wie Nvidia. Für institutionelle Allokierer, die historisch die Volatilität als Barriere angeführt haben, hat diese Verschiebung echtes Gewicht.

Das sich abzeichnende Bild ist nicht das eines Marktes im Niedergang — es ist eines im Übergang. Das spekulative Durcheinander, das frühere Zyklen definierte, wird durch etwas Strukturierteres ersetzt und für die meisten Privatanleger, die Altcoins der mittleren Kategorie halten, erheblich weniger lohnend. Der nächste Zyklus wird Gewinner haben. Sie werden nur nicht über die gesamte Token-Landschaft verteilt sein.



Die in diesem Artikel bereitgestellten Informationen dienen nur zu Bildungszwecken und stellen keine Finanz-, Anlage- oder Handelsberatung dar. Coindoo.com befürwortet oder empfiehlt keine spezifische Anlagestrategie oder Kryptowährung. Führen Sie immer Ihre eigene Recherche durch und konsultieren Sie einen lizenzierten Finanzberater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.

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