Warum dieser Krypto-Zyklus unter der Oberfläche anders aussieht

Bitcoin wird zum Zeitpunkt der Erstellung bei 67.300 $ gehandelt, während fast vier von zehn Altcoins auf ihren schwächsten Preisniveaus in der Geschichte stehen. Diese Lücke erzählt eine Geschichte, die Kapitalkonzentration selten klar erzählt.

Die Messung und was sie erfasst

Der „Altcoins Near ATL"-Indikator, verfolgt von Darkfost, einem verifizierten Autor bei CryptoQuant, der sich auf On-Chain-Marktanalyse spezialisiert hat, misst den Anteil von Kryptowährungen außerhalb von Bitcoin, Ethereum und Stablecoins, die in unmittelbarer Nähe ihrer Allzeittiefs gehandelt werden. Anfang März 2026 liegt diese Zahl bei 38%.

Anders ausgedrückt: mehr als ein Drittel des Altcoin-Marktes hat fast alles verloren, was er jemals gewonnen hat.

Das Diagramm reicht von Juli 2022 bis Februar 2026. Was auffällt, ist nicht nur der aktuelle Wert, sondern seine Entwicklung. Das Verhältnis schnellte Ende 2022 und Anfang 2023 stark nach oben, komprimierte sich während des Bullenmarkts 2024 und ist seitdem wieder auf dieselben Stressniveaus geklettert, obwohl Bitcoin letztes Jahr über 100.000 $ gestiegen ist. Zwei Vermögenswerte können sich gleichzeitig in völlig entgegengesetzte Richtungen bewegen. Dies ist einer dieser Momente.

Warum so viele Altcoins kämpfen

Institutionelle Kapitalströme verdienen den größten Teil der Anerkennung für Bitcoins relative Stärke. Spot-Bitcoin-ETFs, die in den Vereinigten Staaten im Januar 2024 genehmigt wurden, zogen erhebliche Liquidität speziell zu BTC. Dieses Kapital rotierte nicht gleichmäßig über den Markt. Es konzentrierte sich. Kleinere Token, die auf Einzelhandelsspekulation und Momentum-Jagd angewiesen sind, um geboten zu bleiben, fanden weniger Käufer, da sich Geld an der Spitze der Kapitalisierungsleiter sammelte.

Der Nenner wuchs ebenfalls. Die Anzahl der gelisteten Krypto-Assets ist seit 2021 stark gestiegen, was bedeutet, dass derselbe Pool spekulativen Kapitals nun über weit mehr Token konkurriert. Einfache Verwässerung erklärt einen Teil der Schwäche, noch bevor makroökonomische Bedingungen berücksichtigt werden.

Höhere Zinssätze verschärften die Lage weiter. Die Risikobereitschaft nimmt ab, wenn Geld Alternativen hat. Spekulative Vermögenswerte am langen Ende des Risikospektrums spüren diese Verschiebung zuerst und am härtesten.

Was die Geschichte sagt und was sie nicht sagen kann

Werte nahe 38% sind bereits zuvor aufgetreten. Das Diagramm zeigt vergleichbare Niveaus Ende 2022, etwa Mitte 2023 und kurz Anfang 2024. Jede dieser Perioden ging, mit unterschiedlicher Verzögerung, einer Rotation zurück in Altcoins voraus, als Bitcoin sich stabilisierte und sich die allgemeine Stimmung veränderte. Dieses Muster hat genug Wiederholungen, um beachtenswert zu sein. Es hat nicht genug Wiederholungen, um vorhersagbar zu sein.

Der Mechanismus ist intuitiv: Wenn fast 40% der Altcoins bereits nahe ihren Tiefstständen sind, hat der Grenzverkäufer weniger Coins zum Verkaufen übrig. Der Verkaufsdruck erschöpft sich selbst. Aber „Erschöpfung" und „Umkehr" sind verschiedene Dinge. Erschöpfung bedeutet, dass sich der Abwärtsdruck verlangsamt. Eine Umkehr erfordert, dass neue Nachfrage entsteht. Das sind separate Bedingungen mit separaten Ursachen.

Bitcoin müsste wahrscheinlich Stabilität oder einen weiteren Aufwärtsschub demonstrieren, bevor Kapital bedeutend in kleinere Vermögenswerte rotiert. Und selbst dann belohnten vergangene Rotationszyklen einen schmalen Teil der Altcoins stark, während sie die Mehrheit zurückließen. Die 38%-Zahl ist ein Durchschnitt über Hunderte von Token. Sie unterscheidet nicht zwischen Projekten mit echtem Nutzen und Token, die einmal ihren Höhepunkt erreichten und sich nicht erholen werden.

Der Teil, den das Diagramm nicht beantworten kann

Was die Daten zeigen, ist Stress. Was sie nicht zeigen können, ist, ob dieser Stress näher am Beginn einer längeren Kompression oder in deren späteren Phasen liegt.

Im Jahr 2022 markierten ähnliche Werte einen echten Zyklus-Tiefpunkt. Im Jahr 2023 markierten ähnliche Werte eine vorübergehende Spülung vor einer weiteren Rallye. Das Diagramm sieht in beiden Fällen gleich aus, bis es plötzlich nicht mehr so aussieht. Der Unterschied zwischen diesen Ergebnissen lag in makroökonomischen Bedingungen und Bitcoins Entwicklung – beides wird vom Altcoin-Allzeittief-Verhältnis weder kontrolliert noch vorhergesagt.

38% sind historisch erhöht. Ob es von hier aus ein Boden oder eine Decke ist, ist die Frage, die die Daten aufwerfen, ohne sie zu beantworten.

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