Η Tokenization Δεν Θα Δημιουργήσει Μαγικά Ρευστότητα για τα RWAs, Προειδοποιεί Πάνελ στο Παρίσι

James Ding 17 Απρ 2026 11:06

Στελέχη της βιομηχανίας στην Paris Blockchain Week αμφισβητούν τις υποθέσεις ότι η τοποθέτηση ακινήτων και ιδιωτικής πίστωσης onchain δημιουργεί αυτόματα διαπραγματεύσιμες αγορές.

Η αγορά tokenized περιουσιακών στοιχείων του πραγματικού κόσμου έχει τριπλασιαστεί σε 29,9 δισεκατομμύρια δολάρια τον τελευταίο χρόνο, αλλά τα στελέχη της βιομηχανίας προειδοποιούν ότι οι μεγαλύτεροι αριθμοί δεν σημαίνουν καλύτερη ρευστότητα—ειδικά για περιουσιακά στοιχεία που ήταν δύσκολο να διαπραγματευτούν εξαρχής.

Στην Paris Blockchain Week στις 17 Απριλίου, ομιλητές από την Ondo Finance και την Tether αμφισβήτησαν μια επίμονη παρανόηση στον χώρο των RWA: ότι η τεχνολογία blockchain μπορεί κάπως να μετατρέψει μη ρευστές επενδύσεις σε ελεύθερα διαπραγματεύσιμα μέσα.

"Νομίζω ότι υπάρχει ακόμα αυτή η ιδέα ότι η tokenization κάποιου μη ρευστού στοιχείου θα το μετατρέψει με μαγικό τρόπο σε ρευστό περιουσιακό στοιχείο, κάτι που απλά δεν ισχύει," δήλωσε η Oya Celiktemur, διευθύντρια πωλήσεων EMEA της Ondo Finance. Τα ακίνητα και η ιδιωτική πίστωση "δεν ήταν ποτέ τόσο ρευστά" πριν από την tokenization, σημείωσε, και η τοποθέτησή τους onchain δεν αλλάζει αυτή τη θεμελιώδη πραγματικότητα.

Ο Francesco Ranieri Fabracci, επικεφαλής επέκτασης tokenization της Tether, επανέλαβε το σημείο. "Δεν είναι ότι αν βάλεις ένα περιουσιακό στοιχείο onchain, θα είναι ρευστό," είπε, υποστηρίζοντας ότι μόνο συγκεκριμένοι τύποι μέσων—ομόλογα, κεφάλαια χρηματαγοράς και stablecoins—είναι πιθανό να δουν συνεπή δραστηριότητα στη δευτερογενή αγορά.

Οι Αριθμοί Λένε Δύο Ιστορίες

Δεδομένα από το RWA.xyz απεικονίζουν τη διχοτόμηση. Η συνολική tokenized αγορά RWA αυξήθηκε από 8,8 δισεκατομμύρια δολάρια στις 16 Απριλίου 2025 σε περίπου 29,9 δισεκατομμύρια δολάρια ακριβώς ένα χρόνο αργότερα. Αλλά αυτή η ανάπτυξη ήταν σε μεγάλο βαθμό συγκεντρωμένη σε τυποποιημένα, ήδη ρευστά περιουσιακά στοιχεία όπως το χρέος του Δημοσίου των ΗΠΑ και τα εμπορεύματα.

Εν τω μεταξύ, οι κατηγορίες που αναφέρονται πιο συχνά ως περιπτώσεις χρήσης tokenization έδειξαν διαφορετικά μοτίβα. Τα tokenized ακίνητα εκτοξεύθηκαν από 35 εκατομμύρια δολάρια σε 296 εκατομμύρια δολάρια—εντυπωσιακή ποσοστιαία ανάπτυξη, αλλά ακόμα μια μικρή φέτα της αγοράς. Τα ιδιωτικά κεφάλαια αυξήθηκαν από περίπου 60 εκατομμύρια δολάρια σε 223 εκατομμύρια δολάρια.

Η διάκριση έχει σημασία επειδή η ανάπτυξη της αγοραίας αξίας μπορεί να προέρχεται εξ ολοκλήρου από νέα έκδοση. Περισσότερα tokens που υπάρχουν δεν σημαίνει ότι αυτά τα tokens αλλάζουν πραγματικά χέρια στις δευτερογενείς αγορές.

Τι Πραγματικά Διαπραγματεύεται

Ο σκεπτικισμός του πάνελ υποδεικνύει ένα διαρθρωτικό ζήτημα που ο τομέας RWA θα πρέπει να αντιμετωπίσει καθώς ωριμάζει. Η tokenization προσφέρει πραγματικά οφέλη—ταχύτερη διευθέτηση, κλασματική ιδιοκτησία, προγραμματιζόμενη συμμόρφωση—αλλά η ρευστότητα απαιτεί κάτι που οι blockchain υποδομές μόνες τους δεν μπορούν να παρέχουν: αγοραστές και πωλητές που θέλουν να διαπραγματευτούν.

Για τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου που υποστηρίζονται από την πλήρη πίστη και πίστωση της κυβέρνησης των ΗΠΑ, η εύρεση αυτών των αντισυμβαλλομένων είναι απλή. Για ένα κλασματικό συμφέρον σε μια εμπορική ιδιοκτησία ή ένα κομμάτι μιας ιδιωτικής πιστωτικής διευκόλυνσης, η πρόκληση παραμένει αυτό που ήταν πάντα: η αντιστοίχιση εξειδικευμένων αγοραστών με πολύπλοκες, μη ρευστές θέσεις.

Η συζήτηση σηματοδοτεί μια μετατόπιση στον τρόπο που η βιομηχανία πλαισιώνει την αξιακή πρόταση της tokenization. Αντί να υπόσχεται ρευστότητα όπου δεν υπήρχε, η εστίαση μπορεί να στραφεί όλο και περισσότερο σε κέρδη λειτουργικής αποδοτικότητας και διευρυμένη πρόσβαση—οφέλη που δεν απαιτούν ενεργές δευτερογενείς αγορές για να παραδοθούν.

• tokenization
• rwa
• περιουσιακά στοιχεία πραγματικού κόσμου
• ondo finance
• tether