اخبار Aave: مطالعه بانک کانادا می‌گوید Aave V3 از بدهی معوق اجتناب کرد اما ریسک را به وام‌گیرندگان منتقل کرد

خلاصه

یک مقاله کارکنان بانک کانادا دریافته است که Aave V3 در سال 2024 هیچ وام غیرقابل وصول گزارش نکرده است و بازار وام دهی اتریوم آن از طریق وثیقه بیشتر و لیکویید شدن خودکار از ضرر وام دهندگان جلوگیری کرده است. این مطالعه داده های سطح تراکنش را از 27 ژانویه 2023 تا 6 می 2025 بررسی کرد و دریافت که پوزیشن ها به طور کلی قبل از اینکه ارزش وثیقه کمتر از مبلغ وام شده شود، لیکویید شدند.

این مقاله گفت که این ساختار به کنترل ضررهای وام دهندگان در طول دوره مورد مطالعه کمک کرد. به جای اتکا به تحلیل اعتباری سنتی یا غربالگری وام گیرنده، Aave V3 از کنترل ریسک خودکار استفاده کرد که کاربران را ملزم می کرد وثیقه ای بیش از ارزش وام های خود ارائه دهند. زمانی که پوزیشن ها از آستانه های تعیین شده عبور می کردند، لیکوییدیشن به طور خودکار فعال می شد.

طبق گزارش، این چارچوب از بازیابی بدهی های معوق در طول دوره نمونه جلوگیری کرد. در عین حال، این مقاله گفت که سیستم ریسک را از مدل وام دهی حذف نکرد. در عوض، بخش زیادی از آن ریسک را به وام گیرندگان منتقل کرد، به ویژه در طول حرکات شدید بازار که باعث لیکویید شدن در قیمت های نامطلوب شد.

این یافته ها لایه دیگری به بحث فعلی پیرامون وام دهی غیرمتمرکز اضافه می کند زیرا Aave طراحی پروتکل خود را گسترش می دهد. Aave V4 اخیراً پس از رأی گیری حاکمیتی در اتریوم راه اندازی شد و معماری جدیدی را معرفی کرد که برای جداسازی نقدینگی و ریسک در بازارها طراحی شده است و در عین حال از طیف گسترده تری از شرایط وثیقه و وام مبتنی بر ریسک پشتیبانی می کند.

مطالعه نشان می دهد وام گیرندگان هزینه رویدادهای لیکویید شدن را متحمل شدند

مقاله بانک کانادا گفت که عدم وجود بدهی معوق در Aave V3 با یک مبادله واضح همراه بود. در حالی که وام دهندگان از ضررهای مرتبط با وام های پرداخت نشده محافظت شدند، وام گیرندگان هنگامی که قیمت وثیقه به سرعت کاهش یافت با ضررهای ناگهانی مواجه شدند. گزارش گفت که کارمزد لیکوییدیشن معمولاً از 5% تا 10% از ارزش لیکویید شده متغیر بود، در حالی که سودهای از دست رفته از افزایش قیمت بعدی، ضررهای ترکیبی وام گیرندگان را در برخی موارد به حدود 10% تا 30% رساند.

مطالعه همچنین دریافت که لیکویید شدن ها به جای یک الگوی هموار، تمایل به وقوع در موج های متمرکز داشتند. چهار دارایی حدود 90% از کل ارزش لیکویید شده را در طول دوره نمونه تشکیل دادند: Wrapped Ether، Wrapped Staked Ether، Wrapped Bitcoin و Wrapped eETH. این تمرکز نشان داد که چگونه ریسک وام می تواند به گروه نسبتاً کوچکی از دارایی های عمده کریپتو مرتبط شود.

این مقاله ساختار Aave V3 را در جلوگیری از آسیب سمت وام دهنده موثر توصیف کرد، اما از سمت وام گیرنده کمتر کارآمد بود. در مقایسه با سیستم های وام دهی سنتی تر، این مدل وام گیرندگان را ملزم می کرد مقادیر بیشتری از وثیقه را تعهد کنند و ریسک لیکویید شدن خودکار را با افزایش نوسانات بازار بپذیرند.

اهرم بازگشتی نقش عمده ای در تقاضای وام ایفا کرد

یافته کلیدی دیگر در این مطالعه این بود که فعالیت وام در Aave V3 فقط توسط کاربرانی که به دنبال نقدینگی برای خرج کردن یا عملیات بودند هدایت نمی شد. این مقاله گفت که اهرم بازگشتی بیش از 20% از کل حجم وام و 8.2% از کل تراکنش های وام را در طول دوره مورد بررسی تشکیل داد.

اهرم بازگشتی به کاربرانی اشاره دارد که در مقابل وثیقه وام می گیرند، دارایی های وام گرفته شده را به عنوان وثیقه جدید مستقر می کنند و دوباره وام می گیرند تا قرار گرفتن در معرض را افزایش دهند. گزارش گفت که این رفتار حساسیت بازار را افزایش داد زیرا این پوزیشن ها زمانی که قیمت ها کاهش یافتند و آستانه های لیکویید شدن برخورد کردند، آسیب پذیرتر شدند.

این مهم است زیرا نحوه تفسیر فعالیت در پلتفرم های وام دهی غیرمتمرکز را تغییر می دهد. تقاضای وام می تواند منعکس کننده موقعیت بازار اهرمی باشد نه تقاضای اعتبار دنیای واقعی، به این معنی که چرخه های لیکویید شدن می توانند با کاهش قیمت دارایی ها تشدید شوند. در Aave V3، این اثر در اپیزودهای متمرکز لیکویید شدن شناسایی شده در مقاله ظاهر شد.

راه اندازی Aave V4 و قیمت AAVE تمرکز بازار را بر ساختار ریسک حفظ می کند

این مطالعه در حالی رسیده است که Aave با V4 در اتریوم پیش می رود. نسخه جدید معماری hub-and-spoke طراحی شده برای جداسازی نقدینگی و ریسک در بازارها را معرفی می کند. همچنین یک چارچوب اعتباری اضافه می کند که از انواع مختلف وثیقه و نرخ های وام مبتنی بر ریسک پشتیبانی می کند. راه اندازی به صورت مرحله ای انجام می شود، با محدودیت های اولیه در دسترسی به دارایی ها و محدودیت های تعیین شده در بازارها برای نظارت بر نقدینگی و رفتار سیستم.

در بازار، AAVE حدود $95.38 معامله می شد که بر اساس مطالب ارائه شده 0.54% در طول 24 ساعت گذشته افزایش یافته بود. حرکت قیمت کوتاه مدت پس از کاهش به ناحیه $94.00 تا $94.20 بهبود نشان داد، با حمایت فوری نزدیک به $94.80 تا $95.00 و مقاومت کوتاه مدت حدود $95.50 تا $95.70.

منبع: X

در نمودار گسترده تر، AAVE قبلاً زیر حمایت $114 شکسته شده بود و سپس سطح $100 را از دست داد که اکنون به عنوان مقاومت تماشا می شود. ناحیه حمایت عمده بعدی نزدیک به $80.60 شناسایی شد در صورتی که شکست در جای خود باقی بماند.

پست اخبار Aave: مطالعه بانک کانادا می گوید Aave V3 از بدهی معوق اجتناب کرد اما ریسک را به وام گیرندگان منتقل کرد اولین بار در CoinCentral ظاهر شد.