داده‌های LTH بیت کوین هشداردهنده می‌شود: عرضه افزایش می‌یابد، اما SOPR زیر 1.0 باقی می‌ماند

گروه دارندگان بلند مدت بیت کوین همچنان در حال گسترش است، اما یک شاخص کلیدی سودآوری دوباره به زیر سطح خنثی سقوط کرده است و باعث ایجاد دیدگاه محتاطانه‌تری نسبت به ساختار بازار شده است، حتی در حالی که عرضه قدیمی‌تر همچنان از گردش خارج می‌شود. در یادداشت بازار 1404/01/28، تحلیلگر آنچین اکسل آدلر جونیور گفت که عرضه تحقق یافته LTH بیت کوین از 5.26 میلیون BTC در فروردین به 8.32 میلیون BTC تا 1404/01/27 افزایش یافته است که نشان‌دهنده افزایش 3.06 میلیون BTC در سه ماه است. در همان زمان، LTH SOPR که بر اساس میانگین متحرک هفت روزه اندازه‌گیری می‌شود، به 0.979 کاهش یافت و اکنون به مدت پنج روز متوالی زیر 1.0 باقی مانده است.

داده‌های دارندگان بلند مدت بیت کوین محتاطانه می‌شوند

او نوشت: "گروه دارندگان بلند مدت به گسترش ادامه می‌دهد." "این ترکیب اهمیت دارد: حجم کوین‌ها در گروه LTH در حال رشد است، اما بخشی از کوین‌های قدیمی خرج شده در حال خروج با ضرر هستند." به عبارت دیگر، کوین‌های بیشتری به وضعیت دارنده بلند مدت منتقل می‌شوند، اما برخی از کوین‌هایی که توسط این گروه خرج می‌شوند دیگر با سود فروخته نمی‌شوند.

طرف عرضه معادله هنوز از نظر ساختاری سازنده به نظر می‌رسد. آدلر گفت نمودار عرضه تحقق یافته LTH بیت کوین "افزایش شدید حجم کوین‌ها در گروه LTH" را نشان می‌دهد که از 4.16 میلیون BTC به 8.32 میلیون BTC در سال گذشته افزایش یافته است. او استدلال کرد که این روند نشان‌دهنده "گسترش نگه داری بلند مدت و فشردگی عرضه نقد" است، در حالی که همچنین اشاره کرد که بخشی از این افزایش منعکس‌کننده رسیدن کوین‌های موجود به آستانه 155 روزه است نه تنها خریدهای جدید.

افزایش سری عرضه تحقق یافته LTH به طور خودکار به معنای تقاضای جدید نیست، اما نشان‌دهنده غیرفعال شدن عرضه بیشتر برای دوره‌های طولانی‌تر است. آدلر وضعیت فعلی را با بازار خرسی 2022 مقایسه کرد، زمانی که عرضه تحقق یافته LTH در آبان به 15.31 میلیون BTC رسید قبل از اینکه با خرج شدن کوین‌های قدیمی‌تر شروع به کاهش کند. او گفت که در حال حاضر، پروفایل فعلی بیشتر با فاز تحکیم نزدیک 75,000 دلار سازگار است تا با یک رویداد توزیع گسترده.

علامت هشدار از رفتار دارندگان در نقطه فروش می‌آید. آدلر افت‌های مکرر LTH SOPR به زیر 1.0 از بهمن را توصیف کرد، نشانه‌ای از اینکه دارندگان بلند مدت که کوین‌ها را خرج می‌کنند به طور دوره‌ای این کار را با ضرر انجام داده‌اند. آخرین رقم، 0.979، پس از یک دوره عمیق‌تر در اواخر فروردین و اوایل اردیبهشت می‌آید، زمانی که شاخص به 0.798 سقوط کرد و به مدت هفت روز متوالی زیر 1.0 باقی ماند قبل از اینکه به طور مختصر بین 1404/01/16 تا 1404/01/22 بهبود یابد.

آدلر از نامیدن آن تسلیم خودداری کرد. او نوشت: "تصویر فعلی یک سری افت‌های کم‌عمق مکرر زیر 1.0 با بهبودهای سریع است، نه یک تسلیم طولانی." "سوال کلیدی اکنون این است که آیا سری فعلی بالای کف‌های فروردین (0.798) باقی خواهد ماند یا SOPR زیر آنها خواهد شکست. یک حرکت مجدد عمیق‌تر، همراه با یک معکوس شدن همزمان عرضه تحقق یافته به سمت پایین، پرچم قرمز واقعی برای یک تغییر رژیم است."

این چارچوب‌بندی مهم است زیرا شرایط واضحی را برای آنچه سیگنال فعلی را از فشار محلی به چیزی جدی‌تر تبدیل می‌کند، تعیین می‌کند. تا زمانی که SOPR در آنچه آدلر به عنوان منطقه ضرر کم‌عمق توصیف کرد باقی بماند و به سرعت بهبود یابد، مفهوم آن فشار کوتاه‌مدت است نه یک بازنشانی نزولی کامل. در بخش سوالات متداول یادداشت، او گفت چنین جابجایی‌های کوتاهی از نظر تاریخی به عنوان نقاط ورود عمل کرده‌اند نه تایید یک تکانه نزولی گسترده‌تر.

سناریو نزولی، بر اساس تعریف خود آدلر، نیاز به وقوع دو چیز با هم دارد: LTH SOPR به طور معناداری زیر 1.0 باقی بماند و عمیق‌تر شود، در حالی که عرضه تحقق یافته LTH معکوس شود. این نه تنها نشان‌دهنده تحقق ضرر توسط دست‌های قدیمی است، بلکه یک تغییر گسترده‌تر از گسترش گروه به توزیع فعال را نشان می‌دهد.

در حال حاضر، نتیجه‌گیری آدلر در وسط قرار دارد. زمینه از نظر ساختاری مثبت باقی می‌ماند زیرا عرضه دارنده بلند مدت همچنان در حال افزایش است، اما سیگنال فروش ضرر جدید به این معناست که بازار دیگر به طور واضح سازنده نیست. حرکت بعدی در SOPR، به ویژه نسبت به کف فروردین، ممکن است تعیین کند که آیا این فقط یک دوره فشار محلی دیگر است یا شروع یک تغییر معنادارتر در رژیم دارنده بیت کوین.

در زمان انتشار، BTC در 77,880 دلار معامله می‌شد.