پیش‌بینی سالانه قیمت دلار آمریکا: آیا سال ۲۰۲۶ سال گذار خواهد بود؟

دلار آمریکا (USD) سال جدید را در یک چهارراه آغاز می‌کند. پس از چندین سال قدرت پایدار که ناشی از عملکرد برتر رشد آمریکا، سخت‌گیری تهاجمی فدرال رزرو و دوره‌های مکرر ریسک‌گریزی جهانی بود، شرایطی که پایه و اساس افزایش گسترده ارزش دلار آمریکا بود شروع به فرسایش کرده است، اما سقوط نکرده است. 

FXStreet پیش‌بینی می‌کند که سال آینده بهتر است به عنوان یک فاز انتقالی توصیف شود تا یک تغییر رژیم کامل.

سال انتقالی برای دلار آمریکا

سناریوی پایه برای 2026 نرم شدن متوسط دلار آمریکا است که توسط ارزهای با بتای بالا و کم‌ارزش رهبری می‌شود، زیرا تفاوت‌های نرخ بهره کاهش می‌یابد و رشد جهانی کمتر نامتقارن می‌شود. انتظار می‌رود فدرال رزرو با احتیاط به سمت تسهیل سیاست حرکت کند، اما مانع برای کاهش تهاجمی نرخ همچنان بالا است. تورم خدمات چسبنده، بازار کار انعطاف‌پذیر و سیاست مالی انبساطی در برابر عادی‌سازی سریع تنظیمات پولی آمریکا قرار می‌گیرند.

در کهکشان فارکس، این به معنای فرصت‌های انتخابی است به جای بازار خرسی کامل دلار آمریکا. 

ریسک‌های کوتاه‌مدت شامل بحران مجدد مالی آمریکا است، با ریسک تعطیلی که به احتمال زیاد نوسان موردی و تقاضای دفاعی دلار آمریکا را ایجاد می‌کند تا تغییر پایداری در روند دلار. 

با نگاه به آینده، پایان آینده دوره ریاست جروم پاول رئیس فدرال رزرو در ماه می منبع اضافی عدم قطعیت را معرفی می‌کند، با بازارهایی که شروع به ارزیابی می‌کنند که آیا انتقال رهبری فدرال رزرو در آینده می‌تواند سیاست را در جهت تسهیل‌گرایانه‌تر سوق دهد. 

به طور کلی، سال پیش رو کمتر درباره اعلام پایان تسلط دلار است و بیشتر درباره حرکت در دنیایی است که در آن دلار آمریکا کمتر غیرقابل مقاومت اما همچنان ضروری است. 

دلار آمریکا در 2025: از استثنایی بودن به خستگی؟

سال گذشته با یک شوک واحد تعریف نشد بلکه با توالی پایدار لحظاتی که به آزمایش و در نهایت تأیید مجدد انعطاف‌پذیری دلار آمریکا ادامه دادند. 

این با یک اجماع مطمئن آغاز شد که رشد آمریکا کند خواهد شد و فدرال رزرو به زودی به سمت سیاست آسان‌تر چرخش خواهد کرد. آن فراخوان زودرس از آب درآمد، زیرا اقتصاد آمریکا به طور سرسختانه‌ای انعطاف‌پذیر باقی ماند. فعالیت حفظ شد، تورم تنها به آرامی خنک شد، و بازار کار به اندازه کافی سفت باقی ماند تا فدرال رزرو را محتاط نگه دارد. 

تورم به دومین خط گسل مکرر تبدیل شد. فشارهای اصلی کاهش یافت، اما پیشرفت ناهموار بود، به ویژه در خدمات. هر شگفتی صعودی بحث را درباره اینکه سیاست محدودکننده واقعاً چقدر باید باشد دوباره باز کرد، و هر بار نتیجه آشنا به نظر می‌رسید: دلار محکم‌تر و یادآوری اینکه فرآیند کاهش تورم هنوز کامل نشده است. 

ژئوپلیتیک همهمه ثابت پس‌زمینه را اضافه کرد. تنش‌ها در خاورمیانه، جنگ در اوکراین و روابط شکننده آمریکا و چین – به ویژه در جبهه تجارت – به طور منظم بازارها را ناآرام کرد. 

خارج از آمریکا، چیز کمی برای به چالش کشیدن آن چیدمان وجود داشت: اروپا برای ایجاد حرکت واضح تلاش کرد، بهبودی چین نتوانست متقاعد کند، و عملکرد ضعیف رشد نسبی در جای دیگر دامنه ضعف پایدار دلار را محدود کرد.

و سپس فاکتور ترامپ وجود دارد: سیاست به عنوان یک محرک جهت‌دار کامل برای دلار اهمیت کمتری داشته است و بیشتر به عنوان منبع نوسان مکرر. همانطور که جدول زمانی زیر نشان می‌دهد، دوره‌های عدم قطعیت بالای سیاست یا ژئوپلیتیکی معمولاً لحظاتی بوده‌اند که ارز از نقش پناهگاه امن خود بهره‌مند شده است. 

با ورود به 2026، بعید است آن الگو تغییر کند. ریاست جمهوری ترامپ به احتمال زیاد از طریق انفجارهای عدم قطعیت پیرامون تجارت، سیاست مالی یا نهادها بر فارکس تأثیر می‌گذارد تا از طریق مسیر سیاست قابل پیش‌بینی. 

سیاست فدرال رزرو: تسهیل محتاطانه، نه یک چرخش

سیاست فدرال رزرو همچنان مهم‌ترین لنگر برای چشم‌انداز دلار آمریکا باقی می‌ماند. بازارها به طور فزاینده‌ای مطمئن هستند که اوج نرخ سیاست پشت سر ما است. 

با این حال، انتظارات برای سرعت و عمق تسهیل همچنان سیال و تا حدودی بیش از حد خوش‌بینانه باقی می‌ماند. 

تورم به وضوح تعدیل شده است، اما مرحله نهایی کاهش تورم سرسخت است، با رشد شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) هم اصلی و هم هسته‌ای که هنوز بالاتر از هدف 2.0% بانک است. تورم خدمات بالا باقی مانده است، رشد دستمزد فقط به آرامی در حال خنک شدن است، و شرایط مالی به طور قابل توجهی تسهیل شده است. بازار کار، اگرچه دیگر بیش از حد داغ نیست، اما بر اساس استانداردهای تاریخی انعطاف‌پذیر باقی می‌ماند. 

در برابر این پس‌زمینه، فدرال رزرو به احتمال زیاد نرخ‌ها را به تدریج و به صورت مشروط کاهش می‌دهد، به جای اینکه وارد یک چرخه تسهیل تهاجمی شود.

از منظر فارکس، این مهم است زیرا تفاوت‌های نرخ به احتمال کم به سرعتی که بازارها در حال حاضر انتظار دارند فشرده نمی‌شوند. 

مفهوم این است که ضعف دلار آمریکا ناشی از تسهیل فدرال رزرو به احتمال زیاد منظم خواهد بود تا انفجاری. 

پویایی مالی و چرخه سیاسی 

سیاست مالی آمریکا یک پیچیدگی آشنا برای چشم‌انداز دلار باقی می‌ماند. کسری‌های بزرگ، افزایش انتشار بدهی و محیط سیاسی عمیقاً قطبی شده دیگر ویژگی‌های موقت چرخه نیستند؛ آنها بخشی از چشم‌انداز هستند. 

یک تنش واضح در کار است. 

از یک طرف، سیاست مالی انبساطی به حمایت از رشد ادامه می‌دهد، هر کندی معنی‌دار را به تأخیر می‌اندازد و به طور غیرمستقیم دلار را با تقویت عملکرد برتر آمریکا حمایت می‌کند. از طرف دیگر، افزایش پایدار انتشار خزانه‌داری سؤالات واضحی درباره پایداری بدهی و اینکه سرمایه‌گذاران جهانی چقدر حاضر خواهند بود عرضه رو به رشد را جذب کنند مطرح می‌کند. 

بازارها تاکنون در مورد به اصطلاح "کسری‌های دوگانه" به طرز قابل توجهی آرام بوده‌اند. تقاضا برای دارایی‌های آمریکا قوی باقی می‌ماند، جذب شده توسط نقدینگی، بازده و فقدان جایگزین‌های قابل اعتماد در مقیاس.

سیاست لایه دیگری از عدم قطعیت را اضافه می‌کند. سال‌های انتخابات - با انتخابات میان‌دوره‌ای در نوامبر 2026 - تمایل دارند صرف ریسک را افزایش دهند و نوسان کوتاه‌مدت را به بازارهای فارکس معرفی کنند. 

تعطیلی اخیر دولت به عنوان یک مثال اصلی عمل می‌کند: علی‌رغم از سرگیری عملیات دولت آمریکا پس از 43 روز، موضوع اصلی حل نشده باقی می‌ماند. 

قانون‌گذاران ضرب‌الاجل بودجه بعدی را به 1405/11/10 فشار داده‌اند و ریسک رویارویی دیگر را به طور قاطع در رادار نگه می‌دارند. 

ارزش‌گذاری و موقعیت‌یابی: شلوغ، اما نشکسته 

از دیدگاه ارزش‌گذاری، دلار آمریکا دیگر ارزان نیست، اما به عنوان کشش وحشیانه نیز نمایش داده نمی‌شود. با این حال، ارزش‌گذاری به تنهایی به ندرت یک محرک قابل اعتماد برای نقاط عطف اصلی در چرخه دلار بوده است. 

موقعیت‌یابی داستان جذاب‌تری را بیان می‌کند: موقعیت‌یابی سفته‌بازانه به طور قاطعی نوسان کرده است، با شورت‌های خالص دلار آمریکا که اکنون در بالاترین سطح چند ساله قرار دارند. به عبارت دیگر، بخش معنی‌داری از بازار قبلاً برای ضعف بیشتر دلار موقعیت گرفته است. این مورد نزولی را باطل نمی‌کند، اما پروفایل ریسک را تغییر می‌دهد. با موقعیت‌یابی به طور فزاینده یک طرفه، مانع برای نزول پایدار دلار آمریکا افزایش می‌یابد، در حالی که ریسک رالی‌های پوشش شورت رشد می‌کند.

این به ویژه در محیطی که هنوز مستعد شگفتی‌های سیاست و استرس ژئوپلیتیکی است اهمیت دارد. 

در کنار هم قرار گرفتن، ارزش‌گذاری نسبتاً غنی و موقعیت‌یابی شورت سنگین کمتر برای بازار خرسی کامل دلار استدلال می‌کنند و بیشتر برای یک سفر ناهموارتر، با دوره‌های ضعف که به طور منظم توسط حرکات شارپ و گاهی ناراحت‌کننده روند مخالف قطع می‌شوند.

ژئوپلیتیک و پویایی پناهگاه امن 

ژئوپلیتیک یکی از منابع ساکت‌تر اما قابل اعتمادتر حمایت از دلار آمریکا باقی می‌ماند. 

به جای یک شوک ژئوپلیتیکی غالب، بازارها با تجمع پایدار ریسک‌های دنباله‌دار سروکار دارند. 

تنش‌ها در خاورمیانه حل نشده باقی می‌مانند، جنگ در اوکراین به وزن بر اروپا ادامه می‌دهد، و روابط آمریکا و چین در بهترین حالت شکننده است. اختلالات در مسیرهای تجارت جهانی و تمرکز مجدد بر رقابت استراتژیک را اضافه کنید، و سطح پس‌زمینه عدم قطعیت بالا باقی می‌ماند. 

هیچ یک از اینها به این معنا نیست که دلار باید به طور دائم پیشنهاد شود. اما در کنار هم، این ریسک‌ها یک الگوی آشنا را تقویت می‌کنند: وقتی عدم قطعیت افزایش می‌یابد و نقدینگی ناگهان مورد تقاضا قرار می‌گیرد، دلار آمریکا به طور نامتناسب از جریان‌های پناهگاه امن بهره‌مند می‌شود. 

چشم‌انداز برای جفت ارزهای اصلی 

● EUR/USD: یورو (EUR) باید مقداری حمایت پیدا کند زیرا شرایط چرخه‌ای بهبود می‌یابد و ترس‌های مرتبط با انرژی محو می‌شوند. با این حال، چالش‌های ساختاری عمیق‌تر اروپا از بین نرفته‌اند. رشد روند ضعیف، انعطاف‌پذیری مالی محدود و بانک مرکزی اروپا (ECB) که احتمالاً زودتر از فدرال رزرو تسهیل می‌کند همگی صعود را محدود می‌کنند.

● USD/JPY: حرکت تدریجی ژاپن دور از سیاست فوق‌العاده آزاد باید به ین ژاپن (JPY) در حاشیه کمک کند، اما شکاف بازده با آمریکا همچنان گسترده است و ریسک مداخله رسمی هرگز دور نیست. انتظار نوسان زیاد، ریسک دو طرفه و حرکات تاکتیکی شارپ را داشته باشید، به جای هر چیزی که شبیه یک روند صاف و پایدار باشد.

● GBP/USD: پوند استرلینگ (GBP) همچنان با پس‌زمینه سختی روبرو است. رشد روند ضعیف است، فضای مالی محدود است و سیاست منبع عدم قطعیت باقی می‌ماند. ارزش‌گذاری در حاشیه کمک می‌کند، اما بریتانیا هنوز فاقد باد پشتی چرخه‌ای واضح است.

● USD/CNY: موضع سیاسی چین همچنان به شدت بر ثبات متمرکز است، نه تورم مجدد. فشارهای کاهش ارزش بر رنمینبی (CNY) از بین نرفته‌اند، اما مقامات بعید است حرکات شارپ یا بی‌نظم را تحمل کنند. آن رویکرد ریسک قدرت گسترده‌تر دلار آمریکا را که از طریق آسیا سرازیر می‌شود محدود می‌کند، اما همچنین صعود را برای فارکس بازار نوظهور که به طور نزدیک به چرخه چین گره خورده است محدود می‌کند. 

● فارکس کالایی: مانند دلار استرالیا (AUD)، دلار کانادا (CAD) و کرون نروژ (NOK) باید زمانی که احساسات ریسک بهبود می‌یابد و قیمت کالاها پایدار می‌شوند بهره‌مند شوند. با این حال، هر گونه سود احتمالاً ناهموار و بسیار حساس به داده‌های چینی است.

سناریوها و ریسک‌ها برای 2026 

در سناریوی پایه (احتمال 60%)، دلار به تدریج مقداری زمین را از دست می‌دهد زیرا تفاوت‌های نرخ بهره باریک می‌شوند و رشد جهانی کمتر ناهموار می‌شود. این دنیای تعدیل پایدار است به جای یک بازگشت شارپ. 

نتیجه صعودی‌تر برای دلار آمریکا (حدود 25%)، توسط نیروهای آشنا هدایت می‌شود: تورم چسبنده‌تر از انتظار اثبات می‌شود، کاهش نرخ فدرال رزرو بیشتر به عقب رانده می‌شود (یا هیچ کاهشی اصلاً)، یا یک شوک ژئوپلیتیکی که تقاضا برای امنیت و نقدینگی را احیا می‌کند. 

سناریوی نزولی دلار احتمال کمتری دارد، حدود 15%. به بهبودی تمیزتر رشد جهانی و چرخه تسهیل قاطع‌تر فدرال رزرو نیاز دارد، به اندازه کافی برای فرسایش قابل توجه مزیت بازده دلار. 

منبع دیگر عدم قطعیت پیرامون خود فدرال رزرو قرار دارد. با پایان دوره رئیس پاول در ماه می، بازارها احتمالاً شروع به تمرکز بر اینکه چه کسی بعدی می‌آید خیلی قبل از اینکه هر تغییر واقعی رخ دهد خواهند کرد. 

درک اینکه یک جانشین ممکن است به سمت تسهیل‌گرایی بیشتر تمایل داشته باشد می‌تواند به تدریج با فرسایش اعتماد به حمایت بازده واقعی آمریکا بر دلار سنگینی کند. همانطور که با بسیاری از چشم‌انداز فعلی، تأثیر احتمالاً ناهموار و وابسته به زمان خواهد بود به جای یک تغییر جهت کامل.

در کنار هم، ریسک‌ها همچنان به سمت دوره‌های موردی قدرت دلار متمایل می‌مانند، حتی اگر جهت گسترده‌تر سفر به طور متوسط کمتر در طول زمان اشاره کند. 

تحلیل تکنیکال دلار آمریکا

از دیدگاه تکنیکال، عقب نشینی اخیر دلار همچنان بیشتر شبیه یک مکث در یک محدوده گسترده‌تر است تا شروع یک بازگشت روند قاطع، حداقل زمانی که از دریچه شاخص دلار آمریکا مشاهده می‌شود. 

به نمودارهای هفتگی و ماهانه بازگردید، و تصویر واضح‌تر می‌شود: DXY به راحتی بالاتر از سطوح پیش از پاندمی خود باقی می‌ماند، با خریدارانی که همچنان هر زمان که استرس به سیستم بازمی‌گردد ظاهر می‌شوند. 

در سمت نزولی، اولین ناحیه کلیدی برای تماشا حدود ناحیه 96.30 است که تقریباً پایین‌ترین سطح سه ساله را نشان می‌دهد. شکست کامل زیر آن ناحیه معنی‌دار خواهد بود و میانگین متحرک 200 ماهه بلندمدت درست بالای 92.00 را به بازی بازمی‌گرداند. 

زیر آنجا، ناحیه زیر 90.00، که آخرین بار حدود پایین‌ترین سطوح 2021 آزمایش شد، خط اصلی بعدی در ماسه را نشان می‌دهد. 

در سمت بالا، میانگین متحرک 100 هفته‌ای نزدیک 103.40 به عنوان اولین مانع جدی برجسته است. حرکت از طریق آن سطح دوباره درب را باز می‌کند

به سمت ناحیه 110.00، که آخرین بار در اوایل ژانویه 2025 به دست آمد. هنگامی که (و اگر) دومی پاک شود، اوج پس از پاندمی نزدیک 114.80، که در اواخر 2022 ظاهر شد، می‌تواند شروع به شکل گرفتن در افق کند. 

در کنار هم، تصویر تکنیکال به طور منظم با داستان کلان گسترده‌تر مطابقت دارد. فضایی برای نزول بیشتر وجود دارد، اما بعید است صاف یا بدون مقابله باشد. 

در واقع، تکنیکال‌ها به DXY اشاره می‌کنند که محدود به محدوده باقی می‌ماند، به تغییرات در احساسات توجه می‌کند، و مستعد حرکات شارپ مخالف است به جای یک کاهش کامل یک جهته. 

نتیجه‌گیری: پایان اوج، نه امتیاز

بعید است سال پیش رو پایان نقش مرکزی دلار آمریکا در سیستم مالی جهانی را نشان دهد. 

در عوض، نشان‌دهنده پایان یک فاز به ویژه مطلوب است که در آن رشد، سیاست و ژئوپلیتیک کاملاً به نفع آن تراز شدند. 

همانطور که این نیروها به آرامی تعادل مجدد می‌یابند، دلار آمریکا باید مقداری ارتفاع را از دست بدهد، اما نه ارتباط خود را. برای سرمایه‌گذاران و سیاست‌گذاران به طور یکسان، چالش تمایز بین عقب نشینی‌های چرخه‌ای و نقاط عطف ساختاری خواهد بود. 

مورد اول بسیار محتمل‌تر از دومی است.