La SEC examine la proposition de NYSE Arca visant à modifier les règles de cotation des trusts de cryptomonnaies comme matières premières

La SEC envisage de nouvelles règles de listing crypto offrant plus de flexibilité tout en renforçant la surveillance des dérivés et des actifs non éligibles.

L'attention réglementaire aux États-Unis se tourne vers des cadres plus clairs pour les produits d'investissement crypto, alors que la surveillance commence à se renforcer. Une nouvelle proposition de NYSE Arca a attiré l'attention de la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges, qui invite désormais le public à formuler des commentaires.

Si elle est adoptée, cette modification pourrait transformer la manière dont les produits négociés en bourse liés à la crypto sont structurés et approuvés. Les acteurs du marché suivent de près la proposition alors que le secteur évolue vers des normes plus cohérentes et mieux définies.

La règle des 85% proposée redéfinit la composition des trusts crypto

Un nouveau dépôt de NYSE Arca a attiré l'attention de la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges, qui sollicite désormais des contributions du public. La proposition porte sur l'ajustement des normes de listing des parts de trusts basés sur des matières premières. 

Selon le dépôt, au moins 85 % de la valeur nette d'inventaire d'un produit doit être composée d'actifs déjà autorisés par les règles existantes. Les 15 % restants pourraient inclure d'autres actifs, même s'ils ne remplissent pas indépendamment les critères d'éligibilité.

Un tel cadre pourrait permettre aux trusts détenant des cryptomonnaies majeures comme Bitcoin, Ethereum, Solana et XRP d'inclure des allocations plus modestes vers des tokens émergents. Les émetteurs auraient la possibilité de diversifier leurs offres de produits tout en restant dans les limites définies liées à l'éligibilité des actifs.

Parallèlement, des règles de mesure plus strictes sont introduites pour l'exposition aux dérivés. Les dérivés listés et over-the-counter (OTC) seraient évalués en utilisant la valeur notionnelle totale plutôt que la seule valeur de marché. Cette approche pourrait prévenir une dépendance excessive à des instruments complexes qui n'entrent pas dans les critères d'éligibilité principaux.

Les exemples figurant dans le dépôt illustrent le fonctionnement pratique de la règle. Un portefeuille avec 95 % d'actifs éligibles satisferait à l'exigence, tandis qu'un portefeuille fortement exposé à des dérivés non éligibles pourrait échouer, même s'il est ancré par des positions en Bitcoin.

Comment les nouvelles règles de la SEC pourraient redéfinir les listings crypto et limiter l'accès aux actifs numériques émergents

La proposition aborde également la manière dont les matières premières sont définies dans le cadre du listing. Les objets de collection numériques et les tokens non fongibles ne seraient pas éligibles à une approbation générique. Les plateformes d'échange pourraient toujours solliciter des approbations séparées, bien que ces produits fassent l'objet d'un processus d'examen plus détaillé.

Les régulateurs semblent concentrés sur la restriction des listings simplifiés aux actifs disposant d'un historique de trading suffisant et de mécanismes de surveillance adéquats. Cette approche reflète une prudence à l'égard des segments plus récents ou moins liquides du marché crypto.

Un changement réglementaire plus large est également en train de se dessiner. Depuis la nomination de Paul Atkins, la SEC s'est orientée vers une élaboration de règles structurées plutôt que vers une application au cas par cas. Les actions récentes comprennent une coordination avec d'autres agences et des efforts renouvelés pour clarifier les classifications des actifs numériques.

Si elle est adoptée, la proposition pourrait élargir la gamme des produits d'investissement crypto tout en maintenant des contrôles plus stricts. Les plateformes d'échange pourraient bénéficier de normes plus claires, et les investisseurs pourraient profiter de processus d'approbation plus prévisibles.

Pour les plateformes d'échange, ce cadre pourrait améliorer la surveillance et réduire les risques liés à la manipulation ou aux actifs illiquides. Les investisseurs pourraient également bénéficier de structures de produits plus claires et de parcours d'approbation plus prévisibles.

Dans le même temps, les limites imposées aux actifs non éligibles pourraient restreindre certains produits expérimentaux. Les fonds axés sur des tokens de niche ou émergents pourraient faire face à des obstacles supplémentaires avant d'accéder au marché.

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