Taux des bons du Trésor et des obligations peuvent être mixtes

Les TAUX des bons du Trésor (T-bills) et des obligations du Trésor (T-bonds) proposés cette semaine pourraient être mitigés avant la publication des données d'inflation de mars qui pourraient montrer une hausse en raison du choc des prix du pétrole causé par le conflit au Moyen-Orient.

Le Bureau du Trésor (BTr) mettra aux enchères 27 milliards de pesos de T-bills lundi, soit 9 milliards de pesos chacun pour les titres à 91, 182 et 364 jours.

Mardi, le gouvernement vise à lever jusqu'à 40 milliards de pesos grâce à une offre d'obligations à double échéance, soit 20 à 30 milliards de pesos chacune via des T-bonds réémis à sept ans avec une durée de vie résiduelle de trois ans et un mois et des titres réémis à 25 ans avec une durée de vie résiduelle de huit ans et sept mois.

Les taux d'enchères des T-bills et des T-bonds pourraient refléter les mouvements mitigés des rendements hebdomadaires observés sur le marché secondaire, l'inflation globale ayant probablement accéléré fortement le mois dernier dans un contexte de hausse des prix de l'énergie, a déclaré Michael L. Ricafort, économiste en chef de Rizal Commercial Banking Corp., dans un message Viber.

Un trader a déclaré que les taux du marché secondaire étaient pour la plupart plus bas mercredi alors qu'un nouveau mois commençait et dans l'espoir d'une désescalade du conflit impliquant les États-Unis, Israël et l'Iran.

Cependant, les signaux de tous les côtés restent mitigés, soulevant des doutes sur une résolution à court terme.

La hausse des prix du pétrole due aux perturbations du commerce des carburants dans le cadre de la guerre au Moyen-Orient et la hausse des coûts du riz ont peut-être poussé l'inflation philippine à son rythme le plus rapide en près de deux ans, ont déclaré les analystes.

Un sondage de BusinessWorld auprès de 18 analystes a donné une estimation médiane de 3,8 % pour l'indice des prix à la consommation de mars, plus rapide que les 2,4 % en février et 1,8 % il y a un an.

Cela se situe près de l'extrémité supérieure des prévisions de 3,1 % à 3,9 % de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) pour le mois et de son objectif annuel de 2 % à 4 %.  Ce chiffre serait également le plus rapide en 20 mois ou depuis les 4,4 % observés en juillet 2024.

Cela marquerait également le troisième mois consécutif où l'inflation se situe dans l'objectif de la banque centrale.

Sur le marché secondaire mercredi, les rendements des T-bills à 91 et 182 jours ont augmenté de 0,42 point de base (pb) et 5,58 pbs d'une semaine à l'autre pour terminer à 4,9897 % et 5,1253 %, respectivement, selon les données des taux de référence du service d'évaluation PHP Bloomberg au 1er avril publiées sur le site Web du Philippine Dealing System. Pendant ce temps, le titre à 364 jours a baissé de 1,02 pb pour clôturer à 5,1803 %.

Pour sa part, l'échéance à sept ans a chuté de 12,28 pbs d'une semaine à l'autre pour afficher un rendement de 6,7919 %, tandis que l'obligation à trois ans, la plus proche de la durée de vie résiduelle des obligations plus courtes proposées, a reculé de 7,53 pbs à 6,2524 %.

Pendant ce temps, le rendement du T-bond à 25 ans a augmenté de 1,27 pb à 7,0168 %, tandis que le titre à 10 ans, le benchmark le plus proche de la durée de vie résiduelle de la dette mise aux enchères, a diminué de 18,86 pbs d'une semaine à l'autre à 6,8308 %.

Le 23 mars, le BTr n'a levé que 19,2 milliards de pesos via les T-bills qu'il a mis aux enchères, en dessous du programme de 27 milliards de pesos, même si le total des offres a atteint 36,78 milliards de pesos.

En détail, le gouvernement a emprunté 9 milliards de pesos comme prévu via les T-bills à 91 jours, la demande pour cette échéance ayant atteint 16,613 milliards de pesos. Le titre à trois mois a obtenu un taux moyen de 5,004 %, en hausse de 10,4 pbs par rapport au rendement observé la semaine précédente. Les offres acceptées avaient des rendements allant de 4,945 % à 5,004 %.

Le Trésor a également levé les 9 milliards de pesos programmés via la dette à 182 jours, les offres ayant atteint 13,83 milliards de pesos. Le taux moyen du T-bill à six mois était de 5,032 %, en hausse de 8,4 pbs par rapport à l'enchère précédente. Les offres attribuées comportaient des taux de 4,999 % à 5,125 %.

Pendant ce temps, le BTr n'a levé que 3,705 milliards de pesos sur les titres à 364 jours, en dessous du plan de 9 milliards de pesos, les offres ne totalisant que 6,305 milliards de pesos. Le rendement moyen du titre à un an était de 5,166 %, en hausse de 10 pbs d'une semaine à l'autre. Les offres acceptées avaient des taux de 5,1 % à 5,25 %.

Pendant ce temps, les T-bonds réémis à sept ans proposés cette semaine ont été attribués pour la dernière fois le 26 novembre 2024, où le gouvernement a levé 15 milliards de pesos comme prévu à un taux moyen de 5,954 %, inférieur au taux du coupon de 6,5 %. Les titres ont également été mis aux enchères le 24 mars, mais toutes les offres ont été rejetées par le Trésor.

D'autre part, les obligations réémises à 25 ans mises aux enchères cette semaine ont été vendues pour la dernière fois le 9 décembre 2022, où le gouvernement a levé 35 milliards de pesos comme prévu à un taux moyen de 7,189 %, inférieur au taux du coupon de 9,25 %.

Pour avril, le gouvernement cherche à lever 248 milliards de pesos sur le marché intérieur, soit 140 milliards de pesos via les T-bills et 108 milliards de pesos via les T-bonds.

Le gouvernement emprunte auprès de sources locales et étrangères pour aider à financer son déficit budgétaire, qui est plafonné à 1,647 billion de pesos, soit 5,3 % du produit intérieur brut cette année. — Aaron Michael C. Sy