ビットコインからイーサリアムへ資金が移動中 – オンチェーンデータは終わっていないことを示す

イーサリアムは、市場が決定的な動きに備える中、重要な価格水準を維持しています。チャートは建設的に見えます。XWIN Research Japanの3月のデータは、チャートがその下で実際に起こっていることを過小評価している可能性がある理由を説明しています。

このレポートは、先月明白に展開された資本フローを記録しており、ほとんどの参加者は構造ではなくモメンタムに起因すると考えていました。ビットコインが3月に1.83%上昇した一方、イーサリアムは7.12%上昇しました。このパフォーマンスギャップは見出しではありません。時価総額の乖離がそれです。同期間にビットコインの時価総額は0.43%減少した一方、イーサリアムは2.97%拡大しました。つまり、資本はETHに流入しただけでなく、同時にBTCから流出していたのです。これは偶然ではなく、再配分の定義です。

構造的な解釈はさらに進みます。イーサリアムの3月の実現ボラティリティはビットコインの49.8%に対して62.8%に達し、両者の関係においてETHがより高いベータ資産であることを確認しています。両資産間の相関は約0.94であるにもかかわらず、イーサリアムは流動性とリスク選好の動きを不均衡に増幅します。条件が改善すると、ETHはより強く反応します。悪化すると、ETHはより多くのダメージを吸収します。

3月の条件は改善しました。ETHはそれに応じて反応しました。レポートが提起する問題、そして現在の価格水準が要求する問題は、3月のローテーションを生み出した条件が強まっているのか、それとも薄れているのかということです。

価格推移が動いている。その背後にある構造はさらに速く動いている

XWIN Research Japanの分析は、モメンタムトレード以上に持続的なものを説明する3つの同時進行の展開を特定しています。イーサリアムの取引所からの出金は引き続き増加しており、コインが取引所を離れ、即座に利用可能な売り手側のプールを減らし、アクティブトレーディングよりも長期保有への選好の高まりを反映しています。供給が減少しているのは、買い手が大量に到着したからではなく、売り手が後退したからです。

オンチェーンの状況は需要の側面を追加します。Coinbaseプレミアムギャップは依然としてマイナスです。米国の機関投資家の需要は完全には戻っていませんが、改善しています。この方向性の変化は現在のレベルよりも重要です。ゼロに向かって動くギャップは、停滞ではなく初期回復段階の市場です。一方、アクティブアドレスは引き続き上昇傾向にあり、価格動向に関係なくイーサリアムのネットワークがより多く使用されていることを確認しています。機関資本が到着する前に実際の使用が拡大することは、教科書的な初期サイクル構造です。

レポートがイーサリアムとビットコインの間に引く区別は、競争的というよりも構造的です。ビットコインは価値の保存として機能します。その論点は通貨的です。イーサリアムは金融インフラとして機能します。ステーブルコイン、分散型金融、トークン化された資産、決済レイヤーなど、その論点は実用性です。実際の使用がすでに拡大しており、機関投資家の需要が存在するのではなく接近している市場では、インフラ資産は通貨資産が完全に回復する前に再評価される傾向があります。

ETHは現在、資本フローを受け取り、供給を引き締め、同時にネットワークを成長させています。この組み合わせは保証された結果を生み出すものではありません。それは、価格だけが現在反映しているよりも構造的に強いセットアップを生み出します。

イーサリアムは投げ売り後の回復後に強さをテスト

イーサリアムは、市場ポジショニングをリセットした2月の急激な崩壊後、回復構造を構築しようとしています。チャートは明確な投げ売りイベントを示しており、その後安定期間と徐々に高い安値が続いています。価格は現在約2,200ドルで取引されており、これはレジスタンスから短期的なピボットに移行したレベルです。

この移行は建設的ですが、まだ決定的ではありません。ETHは100日(緑)および200日(赤)移動平均を下回ったままであり、両方とも下降傾向にあり、より広範な構造は弱気を保っています。しかし、50日移動平均(青)は平坦化し始めており、価格はそれと密接に相互作用しており、短期的なモメンタムが安定していることを示しています。

重要な展開は行動の変化です。激しい売りは、価格のボラティリティの低下とより一貫した押し目買いを伴う制御された保ち合いに置き換えられました。2月の下落時に出来高が急増し、強制清算を示していましたが、その後正常化し、市場がもはやストレス下にないことを示唆しています。

構造的に、イーサリアムは分配から初期蓄積への移行を行っています。確認された移行には、100日平均がある2,400〜2,600ドルの範囲を上回る持続的な動きが必要です。それまでは、これはより広範な下降トレンド内での回復の試みに留まりますが、基礎条件は改善しています。

ChatGPTからの特集画像、TradingView.comからのチャート