Hyperliquid（HYPE）の成長ストーリーが活動の鈍化に直面：レポート

HyperliquidのHYPEトークンは過去90日間で80%上昇し、同期間のビットコインの10%上昇を大幅に上回った。この価格動向は、地政学的混乱が続く市場を背景に生じている。

しかし、データはHYPEのバリュエーションに対してファンダメンタルズが弱まっていることを示している。

デリバティブの勢いの鈍化

暗号資産アナリストのMichael Nadeauは最新レポートの中で、トークンの完全希薄化ベースの株価売上高倍率が47.3に達し、前四半期比67%上昇して過去最高水準に近づくにつれ、投資家は収益1ドルあたりにますます高い対価を「支払っている」と述べた。これはバリュエーションが通常収縮する時期には珍しい傾向だ。

過去90日間で、Hyperliquidのパーペチュアル分散型取引所は1億5,380万ドルの手数料を生み出し、前四半期比13%減となったが、前年同期比では12.3%増となった。手数料の99%はHYPEの買い戻しに充てられた。平均日次取引高は前四半期比6%増の70億7,000万ドルとなった一方、オープンインタレストはピークから51%、同期間で約15%減少し76億ドルとなった。

同プロトコルは72%の市場シェアで分散型パーペチュアル取引所の中でトップを維持しているが、中央集権型プラットフォームを含めた総取引高に占める割合は約5%にとどまる。資本フローの面では、現在36億ドルがHyperliquidにブリッジされており、ピーク時から44%減少している。さらに、過去90日間で7億3,000万ドルがネットワークから流出し、そのうち5億ドルは4月初旬以降のものだ。

まちまちなシグナル

アクティビティ指標はまちまちな傾向を示した。アクティブアドレス数は1日平均46,000件と前四半期比6.6%増となった。また、サードパーティが独自のパーペチュアル分散型取引所を立ち上げることを可能にするフレームワーク、HIP-3でも力強い成長が見られた。

HIP-3の取引高は1日平均25億8,000万ドルと前四半期比973%増となり、総取引高の36%を占めた。一方、HyperEVMエコシステムは同期間に184万ドルの収益を記録したが、前四半期比33%減となり、アクティブアドレス数も減少した。

HyperEVM上のステーブルコインの供給量は、主にUSDCに牽引され18億3,000万ドルに増加した。

トークンのダイナミクスについては、過去90日間で買い戻しが新規発行を上回り、純デフレという結果になった一方、コアコントリビューターのトークンアンロックは2027年まで継続している。レポートではまた、完全希薄化ベースの買い戻し利回りが2.55%に低下したことも明らかになった。

特定の分野では力強い拡大が見られる一方、他の分野ではアクティビティの冷え込みが反映されている。その結果、トークンの価格はプロジェクトの利用状況や収益の実際の成長よりも速く上昇しており、システムの各部分が異なる速度で成長している。

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