ICTSIの株価、南アフリカの港湾ターミナル25年契約で上昇

By Pierce Oel A. Montalvo, 研究員

International Container Terminal Services, Inc. (ICTSI)の株価は先週、南アフリカで最も混雑する国営港湾ターミナルの25年間の運営権を獲得した後に上昇し、取引活動を活発化させ、海外展開戦略に対する投資家の信頼を強化しました。

フィリピン証券取引所（PSE）のデータによると、ICTSIは2番目に活発に取引された銘柄で、週間で623万株、37億4000万ペソ相当が取引されました。株価は3.9%上昇してP610となり、サービスセクターの1.4%上昇とフィリピン株式指数（PSEi）の1.5%上昇の両方を上回りました。

この株価は2024年の最終取引日のP386終値から58%急騰し、サービスセクターの20.7%上昇とPSEiの7.5%下落を大きく上回っています。月曜日は無原罪の御宿りの祝日のため取引は休止されました。

この上昇は、南アフリカのTransnet SOC社が木曜日に25年間の契約に署名し、ICTSIにダーバンコンテナターミナル埠頭2（DCT2）のアップグレードと運営権を与えたことを受けたものです。DCT2はTransnetの港湾システムで最大の施設であり、ダーバン港の処理量の70%以上と南アフリカ全体の港湾活動の約46%を扱っています。

このターミナルには1,760メートルの岸壁と120ヘクタールのヤードおよび支援エリアが含まれています。この契約の下、ICTSIは設備と近代化工事を通じて、DCT2の処理能力を280万TEU（20フィートコンテナ換算）に拡大します。これは現在の取扱量より80万TEU増加することになります。プロジェクトの展開は2026年1月に開始される予定です。

サンライフ・インベストメント・マネジメント・アンド・トラスト社の株式およびグローバルファンド責任者であるMichael Adrian O. Vergaraは、このプロジェクトからの初期リターンは控えめかもしれないが、運営が安定すれば着実に改善するだろうと述べました。

「投資収益率（ROIC）は最初は最小限になる可能性が高いが、3年目以降には10%台前半のROICに上昇するだろうという見方をしています」と彼は質問へのメール回答で述べました。彼は、運用統合、タイムライン管理、Transnetや労働組合、その他の地元ステークホルダーとの調整など、実行リスクが残っていると指摘しました。

Transnetは、全国運輸労働組合（UNTU）や南アフリカ運輸関連労働者組合を含む労働組合との紛争の歴史があります。

「Transnetは雇用保障と人員削減禁止に関する特定条項を含む和解協定をUNTUと締結することができました」とVergara氏は述べました。「ICTSIは規模を拡大し、DCT2をより効率的にしようとする際に、同様の労働組合のイニシアチブに対処する必要があるでしょう。」

First Resources Management and Securities社のエクイティアナリスト、Jash Matthew M. Baylon氏は、ICTSIの関与が港湾効率を向上させる可能性がある一方で、政治的および規制上のリスクが迫っていると指摘しました。

「持続的な政策の不確実性と国営部門内の民営化改革に対する内部抵抗が、パートナーシップの長期的な実行を複雑にする可能性があります」と彼は述べました。

両アナリストは、米連邦準備制度理事会とフィリピン中央銀行（BSP）による同期した25ベーシスポイントの利下げを含むグローバルな金融緩和が、ICTSIに対する市場センチメントを支える可能性が高いと述べました。

BSPは木曜日にベンチマーク金利を4.5%に引き下げました。これは2024年8月に緩和を開始して以来、200ベーシスポイント引き下げた後の3年ぶりの低水準です。

「全体的に、ICTSIは国際的なビジネス展開があるため、他のフィリピン銘柄よりもオーバーウェイトを維持するというコンセンサスがあるようです。これまでのところ、ペソ安や国内センチメントへの懸念からのバッファーを提供してきました」とVergara氏は述べました。

彼はさらに、マニラ国際コンテナターミナルのバース8を超えるさらなる拡張が成長ドライバーであり続けていると付け加えましたが、フィリピン港湾庁とのより高い譲許料の交渉の可能性がリスクとなっています。

ICTSIの株主帰属純利益は第3四半期に前年同期比26.3%増の2677億2000万ドルとなり、9ヶ月間の純利益は18.8%増の7515億6000万ドルとなりました。収益は19.7%増の8277億4000万ドルとなり、9ヶ月間の収益は16.1%増の2兆3400億ドルとなりました。

「2025年通期の1株当たり利益成長率は前年比約22%増の0.487ドル、2026年はより控えめな12%増の0.545ドルを予想しています」とVergara氏は述べました。

Baylon氏は、この株のサポートラインをP540-P550、レジスタンスラインをP650-P670に設定しています。

Vergara氏はサポートラインをP550と見ています。「株価が過去最高値に近い水準で取引されているため、レジスタンスラインを測定するのは難しい」と彼は述べ、ブルームバーグのコンセンサス目標価格P626を引用しました。