テザーがユヴェントスの買収に失敗した理由と、そこから学ぶべきことは？

アニェッリ家の持株会社であり、1世紀以上にわたってユヴェントスのオーナーであるExorは、12月13日にテザーインベストメンツからの非公募の全額現金による買収提案を拒否し、ユヴェントス・フットボールクラブの65.4％の株式に対する11億ユーロの提案をブロックしました。

この記事では、何が起こったのか、そしてなぜこの試みが失敗したのかを分析してみましょう。

テザーがユヴェントスに提示したもの

ロイターとExorのアドバイザーが報告した条件によると、テザーはExorの持株に対して1株あたり2.66ユーロを提示しており、これはミラノでの12月12日のユヴェントスの終値2.19ユーロに対して21％のプレミアムでした。

この提案は、株式評価額が10億ユーロをわずかに超え、取引日の為替レートによって約11.7億～13億ドルに相当することを意味していました。Exorの拒否は、テザーが入札を公表してから24時間以内に決定されました。ユヴェントスの株価は、初期のスパイク後、取引の道が閉ざされたため、入札前のレベル付近で最後に取引されました。

テザーはこの動きを長期的な展望として位置づけていました。Nasdaqやその他の市場レポートで要約された提案では、テザーは自己資本のみでこの取引に資金を提供し、その後、同じ2.66ユーロのレベルで浮動株に対する公開買付けを開始する意向を示していました。

Xでは、テザーのCEOであり、イタリア人のパオロ・アルドイーノが長年のクラブファンであるため、初日からこの取引を計画していたという冗談が広まっています。テザーがすでにユヴェントスの少数株式を所有していることは注目に値します。

一部のアナリストは、ユヴェントスが自前のスタジアムを持ち、EUで最大のファン基盤の一つを持っているため、この入札は大幅な過小評価だと考えています。しかし、テザーのピッチデッキを引用した別の報道では、スタジアム、商業、スポーツ開発のために時間をかけてユヴェントスに追加で10億ユーロを投資するという誓約が記されており、投入資本の総額は21億ユーロになるとされています。

Exorが入札を拒否した理由

公式声明の中で、Exorは「エルサルバドルを拠点とするテザーを含むがこれに限定されない第三者に、ユヴェントスの株式を売却する意図はない」と繰り返しました。

持株会社は、Exorとアニェッリ家が「1世紀以上」にわたってユヴェントスを支援してきたことを強調しました。クラブを財務的なポジションではなく、中核的な長期資産として位置づけています。このタイミングは、ユヴェントスが負債削減と事業の資本再構築のために約9780万ユーロを株主割当増資を通じて調達した3週間後に訪れました。

ユヴェントスは自社のチャンネルで別のビデオメッセージを公開し、その中でExorのCEOであるジョン・エルカンがこの立場を強調しました。「ユヴェントス、私たちの歴史、そして私たちの価値観は売り物ではありません」とエルカンはビデオで述べました。彼はさらに、ユヴェが102年間家族の中にあり、4世代にわたって「困難な時期」とタイトル獲得の両方を乗り越えてきたと付け加えました。

Exorの回答は率直でした。テザーや他の誰にも売却しない。この立場は、ロイターへの背景説明と一致しており、アニェッリ陣営に近い情報筋は、提案が表面化する前の今年の株価が27％下落し、10年間の薄利または赤字にもかかわらず、ユヴェントスから「撤退する意図はない」と強調しました。

騒動を読み解くトレーダーにとって、取引のスプレッドは消えました。より興味深いのは、暗号資産の資本が旧来の資産フランチャイズを買収しようとする試みが何を示唆しているかということです。

テザーの現実チェックから学んだこと

テザーは、1300億ドルのステーブルコイン発行者が10億ユーロのプレミアムチェックを展開し、1世紀前からの家族資産を引き離すことができるかをストレステストし、即座に失敗しました。これは2つのことを教えてくれます。

第一に、有名スポーツブランドのレガシーコントロール株主は、プレミアムが20％に達し、さらに10億ユーロの設備投資が約束されていても、暗号資産の流動性よりもガバナンス、遺産、政治的な見栄えを優先しています。

第二に、より多くのトークン発行者が準備金収入から現金を積み上げ、実世界の利回りを求めるにつれて、彼らは規制された高い可視性を持つ資産を探り続けるでしょう。規制当局、格付け機関、株主は現在、ヨーロッパの家族持株会社がどのように対応するかについての生きたテンプレートを持っています。将来の暗号資産から上場クラブへのアプローチには、見出しの評価額の上昇以上のものが必要になるでしょう。それは、既得権を持つオーナーが自社の取締役会や国内の規制当局に対して擁護できるガバナンス構造と評判パッケージが必要になるでしょう。

テザーがユヴェントスの買収に失敗した理由と、私たちが学ぶべきことは？という投稿は、最初にCoinspeakerに掲載されました。