テザー利用者5億人突破＝成長加速もUSDTリスク続く

テザー（Tether）のUSDTが大きな節目を迎え、5億3400万ユーザーを突破した。2025年10月から始まった急激な縮小によって暗号資産市場全体が依然として下落局面にある中でのことである。

同社の2025年第4四半期USD₮市場レポートによれば、同四半期だけでステーブルコインの利用者が3500万人以上増加し、8四半期連続で3000万ユーザー超の純増を達成した。

暗号資産時価総額減少下でUSDTが世界的価値保存手段に拡大

こうした成長は、リスク回避志向の高まりの中で続いている。10月10日に発生した清算連鎖以降、暗号資産市場全体の時価総額は3割（30%）以上減少した。一方で、USDTの発行量は緩やかに増加している。

Tetherは、競合するステーブルコインが縮小する中でも時価総額がQ4に124億ドル増加し、1873億ドルに到達したと報告した。

Tetherは、この堅調さの理由として、純粋な投機取引だけでなく貯蓄・決済・国際送金ニーズの高まりを挙げている。

レポートで引用されたオンチェーン指標では、長期保有者のウォレット残高と取引高が過去最高を記録している。

ただし利用者数の推計には、オンチェーンウォレットのほか、取引所ユーザーの概算も含まれるため、独立した検証は困難である。

資産の開示も引き続き拡大している。準備資産は合計で1929億ドルとなり、うち米国債が1416億ドルを占める。Tetherが一国であれば、世界でも有数の米国債保有者となる水準である。

ビットコイン保有数量は9万6184BTCまで増加し、金準備も127.5トンとなった。現金同等物以外への担保分散戦略も鮮明である。

オンチェーンの活動も急速に拡大している。USDT保有者は1億3910万人、月間アクティブユーザー数は2480万人となり、いずれも過去最高を記録した。

オンチェーンの送金総額はQ4に4兆4000億ドルに達した。また、中央集権型取引所でのUSDT建て現物取引高シェアは61.5%まで拡大し、主要な決済資産としての存在感を示した。

USDTの発行急増とペグ不安、フリップ予測が示す存在感拡大

最近の発行動向から、需要が2026年初頭にも及んでいるとみられる。2月4日には分析アカウントLookonchainが、Tetherによる10億ドル分のUSDT新規発行を報告した。同3日間でTetherとCircleが発行したステーブルコインは約30億ドルにのぼる。

大量発行は、多くの場合トレーダーから流動性供給のシグナルと解釈されるが、新規発行トークンが即座に流通するとは限らない。

また、Tetherの支配力拡大により精査も強まっている。USDTは一時0.9980ドル近辺まで下落し、5年以上ぶりの低水準となったことで市場の注目を集めた。

乖離幅は小さく短期間にとどまったが、ペッグ信認が長期的に損なわれた場合、取引インフラの中核を担うステーブルコインだけに影響が極めて大きくなる可能性がある。

市場推計では、暗号資産取引の大部分がUSDT建てで実施されており、流動性の基盤として極めて重要な存在となっている。

テザーの拡大規模は、暗号資産業界内でのその位置づけについて議論を呼んでいる。このまま現在の傾向が続けば、USDTは最終的にイーサリアムの時価総額第2位の座を脅かす可能性があると指摘する市場関係者もいる。特にリスク回避姿勢が長期化し、資本が安定資産へと移動する局面でその動きが強まる。

一方、直近のデータによれば、市場全体が縮小する中でもUSDTは、ユーザー数・準備資産・取引量の各面で拡大を続けている。

しかし、こうした成長によって、流動性およびシステム上の重要性が1つの銘柄に集中しつつある。テザーのペッグ維持の安定性は、1社だけでなく暗号資産市場全体の強靭性にますます依存する構造となる。