パラマウント・スカイダンス、ネットフリックスが入札撤回後ワーナー・ブラザーズ買収へ位置づけ

Paramount Skydanceは、Netflixが2026年2月27日に正式に対抗入札を撤回した後、約1,110億ドル規模の取引でWarner Bros. Discovery（WBD）の買収を進めています。

Paramountの修正された全額現金提案は、WBD取締役会によって「優れている」と判断され、Netflixの以前の提案に取って代わりました。

この取引は、選択された資産ではなくWBDの全事業を対象としており、米国のメディア業界を再編する可能性がありますが、今年後半の完了前に規制審査と独占禁止法の精査を受ける必要があります。

主要な取引条件

落札額：Paramountの全額現金提案は1株当たり31ドルで、WBD取締役会はこれがNetflixの以前の提案より優れていると宣言しました。

契約解除手数料：Paramountは、NetflixとWBD間の以前の契約を解除する一環として、Netflixに支払うべき28億ドルの解約手数料の支払いに合意しました。

リバース・ターミネーション・フィー（規制セーフガード）：潜在的な独占禁止法上のハードルに対処するため、Paramountは規制当局が最終的に合併を阻止した場合に支払われる70億ドルのリバース・ターミネーション・フィーを含めました。

買収の範囲：Paramountの入札は、以下を含むWBDの全資産をカバーしています：

• 地上波テレビネットワーク（例：CNN）
• スタジオおよび制作部門
• ストリーミングプラットフォーム

これは、全企業ではなくストリーミングと選択されたスタジオ事業に集中していたと報じられているNetflixの入札とは対照的です。

価格変動率

入札の転換直後、3社の株価は異なる反応を示しました。Paramount Skydance Corporation（PSKY）は11.18ドルで取引を終え、10.04%上昇し、プレマーケットでは12.12ドル（+8.41%）でさらに上昇しました。

一方、Warner Bros. Discovery（WBD）は28.80ドル（-0.35%）で取引を終え、プレマーケットでは28.14ドル（-2.29%）にさらに下落しました。

対照的に、Netflix（NFLX）は84.59ドル（+2.28%）で取引を終え、プレマーケットでは90.39ドル（+6.84%）に上昇を拡大しました。

価格の乖離は、市場がリスクを再調整していることを示しています。Paramountは実行可能性、Netflixは資本規律、WBDは取引の確実性と規制摩擦に基づいて再評価されています。

業界と市場への影響

この提案された買収は、映画、テレビ、ストリーミングにわたる主要資産を統合し、ハリウッドにおけるコンテンツ所有権を大幅に集約することになります。主要なフランチャイズとプラットフォームへの影響には以下が含まれます：

• Paramount+とHBO Max、その他のWBDコンテンツポートフォリオの統合
• スタートレック、DCコミックス、ハリー・ポッターなどの主要な知的財産を単一の企業傘下に統合

解約ニュースを受けて、市場はセクターローテーションで反応しました。Netflixの株価は10%以上上昇し、投資家の財務規律への承認を反映する一方、WBDの株価はわずかに下落しました。

独占禁止法の見通しと次のステップ

この取引は現在、規制当局による精査期間に入っており、独占禁止当局は複数のメディアおよび流通セクターにわたる競争への影響を評価する見込みです。Paramountは、審査プロセスが2026年後半まで延びる可能性があり、2026年9月30日から12月31日の間に完了する見込みです。

潜在的な法的課題を軽減するため、70億ドルという重要なリバース・ターミネーション・フィーの包含は、当事者による規制リスクの認識と完了へのインセンティブ調整の試みを強調しています。

メディア統合への構造的影響

実現すれば、この取引は以下をもたらします：

• 米国における独立系大手スタジオの数を大幅に削減
• 広範なコンテンツ、ストリーミング、ネットワーク資産を持つ統合企業の創出
• クロスプラットフォーム競争と消費者への影響に関する規制当局の焦点の強化

結果は、独占禁止法の審査と規制当局によって課される可能性のある条件にかかっています。Paramountの提案は現在、Netflixの入札に対して構造的優位性を持っていますが、進化する規制環境が、予測される期間内に取引を完了できるかどうかを決定します。

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