ビットコインクジラの活動が増加、米国スポット需要は依然低迷

ビットコインは66,000ドル付近で取引されており、オンチェーン指標は現物取引所全体でクジラの活動が再び増加していることを示しています。

取引所クジラレシオ（30日移動平均）が再び上昇しており、これは前回の大きな下落時に現れたパターンです。

同時に、米国の現物需要は低調なままであり、需要主導ではなくフロー主導の市況が強まっています。

価格が停滞する中、取引所クジラレシオが上昇

取引所クジラレシオは、総流入量に対する取引所への大口取引の割合を測定します。30日移動平均が上昇すると、大口プレイヤーが取引所活動の大部分を占めていることを示します。

サイクルの初期段階で、ビットコインが約40%下落する中、この指標は上昇し始めました。その局面は、軟調な市況における中でクジラの参加が増加していることを反映していました。現在の構造も類似しており、価格が圧力を受けて取引される中、クジラレシオ-SMA(30)が再び上昇傾向にあります。

これは自動的に積極的な売却を確認するものではありません。しかし、価格の弱さの中でクジラの参加が増加することは、大口保有者が受動的ではなく、動きに合わせて積極的にポジションを取っていることを示唆することが多いです。

CoinbaseプレミアムがU.S.の弱い需要を示す

2番目のチャートは、Coinbaseプレミアムインデックスを示しており、これは長期間マイナスのままでした。マイナスの読み取り値は通常、オフショア市場と比較して米国拠点のバイヤーからの現物需要が弱いことを示します。

持続的なマイナスプレミアムは、最近の価格下落にもかかわらず、米国の現物取引バイヤーが積極的に参入していないことを示唆しています。言い換えれば、クジラの活動が活発化する一方で、幅広い現物需要は脆弱に見えます。

この乖離は、現在の市況に文脈を追加します。

流動性フローが防御的なポジショニングを示す

USDC（ERC-20）のネットフローが再びプラスに転じ、資本が取引所に戻っていることを示しています。しかし、これらの流入は持続的な現物ビットコイン購入には結びついていません。取引所には流動性が存在しますが、ほぼ不活発なままです。

一方、USDT（ERC-20）のネットフローはマイナス傾向が続いており、資本がイーサリアムベースのレールから離れていることを示唆しています。これは、Tronなどの代替決済ネットワークへの広範な移行と一致しています。

これらのフローを総合すると、積極的なリスク拡大ではなく、防御的な流動性環境を示唆しています。

現物需要が戻るまでフロー主導の市場

クジラの活動が増加する一方で現物需要が弱いままの場合、価格動向はよりポジショニング主導になる傾向があります。このような環境では、動きは急速に加速する可能性がありますが、有機的な買い支えがなければ持続性に欠ける可能性があります。

この構造が続く場合、大口プレイヤーが市場に積極的に関与している一方で、小売および米国の現物取引参加は慎重なままであることを示唆しています。

持続的な現物需要が再び現れるまで、上昇ラリーは脆弱なままで、幅広い確信ではなく流動性フローに依存する可能性が高いです。

ビットコインのクジラ活動が増加する一方、米国の現物需要は弱いままという記事は、ETHNewsに最初に掲載されました。