この噂は、戦時中によくある筋書きに沿ったものだった。イランのイスラム革命防衛隊は、ベンヤミン・ネタニヤフ首相のオフィスを攻撃したと主張した。その後、偽造されたスクリーンショットが登場した。イスラエル首相の公式アカウントからの偽の投稿で、彼が死亡したと発表するものだった。その後、記者会見の低解像度の静止画像をめぐってAI論争が巻き起こった。適切な角度から見ると、ネタニヤフの右手に6本の指があるように見え、反体制派のコメンテーターたちが勝利宣言をした。
保守的なインフルエンサーであるキャンディス・オーウェンズは、Xでこの主張を大々的に拡散し、ネタニヤフがどこにいるのか、なぜ彼のオフィスが「偽のAI動画を公開して削除している」のかを問いただした。イスラム革命防衛隊が運営するイランのタスニム通信は、「ネタニヤフの新しい動画が偽物であることを証明」と題する記事を掲載し、噂を否定するためにネタニヤフ自身のアカウントが投稿したその後のコーヒーショップの動画が、人工知能によって生成されたものであることを示す明確な兆候を列挙した。この陰謀論は自己完結型となり、あらゆる反論が新たな証拠として再解釈された。
しかし、ファクトチェッカーたちが奔走し、ポッドキャスターたちが推測する中、あるデータソースは明確で即座のシグナルを提供していた。世界最大の暗号資産予測市場であるPolymarketでは、「3月31日までにネタニヤフが退任」という契約が約4〜5セントで取引されており、月末までに彼が退任する確率が約4〜5%であることを示していた。市場は動かなかった。この数字に注目していた人にとって、陰謀論全体が一目で崩壊した。
Polymarketの取引高 (Dune Analytics)記録的な背景
ネタニヤフの陰謀論がなぜそのタイミングで広まったのかを理解するには、それが生まれた情報環境を理解する必要がある。
2月28日に米国とイスラエルがイランへの攻撃を開始して以来、Polymarketはリアルタイムの地政学的情報端末に近いものへと変貌した。3月1日に終わる週に、ベッターたちはプラットフォームのみで4億2500万ドルの地政学的賭けを行った。これは前週の1億6300万ドルから増加し、プラットフォーム全体の賭け金は記録的な24億ドルに達した。「米国がいつまでにイランを攻撃するか?」という契約は総取引高5億2900万ドルを蓄積し、Polymarketがこれまでホストした最大の単一市場の1つとなり、「政治」カテゴリー全体で4番目に大きなものとなった。
これは、2023年に総取引高7300万ドルを処理し、1年後にCFTCの和解によってオフショアに追いやられたプラットフォームにとって、驚くべき軌跡である。2025年までに、Polymarketは年間で約220億ドルの名目取引高を処理した。これは、プラットフォームがいかに急速に暗号資産の好奇心の対象から主流の金融インフラへと移行したかを強調する数字である。
これはもはや暗号資産の好奇心の対象ではない。2025年10月、ニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所は、90億ドルの評価額でPolymarketに20億ドルを投資し、リアルタイムの予測市場データをウォール街のトレーディングデスクに直接提供する「Polymarket Signals and Sentiment」ツールを立ち上げた。イラン戦争が始まったとき、株式市場と原油先物市場は週末で閉鎖されていた。Polymarketは違った。
即座の真実マシンとしての市場
予測市場には従来の意味での死亡契約はない。Polymarketが代わりに提供するのは「X日までに政治家が退任」という市場で、指導者が辞任、解任、または退任した場合に「はい」と解決される。これらは死亡の確率を直接価格設定するものではない。しかし、ネタニヤフが殺害され、政府が隠蔽を行っているという陰謀論の文脈では、これらの契約は強力な代理指標として機能する。
論理は単純である。死亡または無能力化された指導者は、オフィスから無期限に国を運営することはできない。最終的には、辞任、解任、または信頼できるリークが表面化する。そして、それが起こった場合、5セントでの「はい」シェアのペイアウトは膨大である。5セントのシェアでの1ドルのペイアウトは20対1のリターンである。
あるトレーダーは、大規模にその賭けをする意志があった。単一のPolymarketアカウントは、3月31日までにネタニヤフが退任することに15万1000ドルを賭け、1株4.7セントで約380万株を蓄積した。正しければ、このポジションは380万ドルを支払う。現在、約2万6000ドルの損失を抱えている。
この数字は、陰謀論に対する合理的な確信の上限である。オンラインのヒステリーが最高潮に達したとき、記録上最も積極的な投機家は、この理論に15万ドルを賭ける意志があった。これは、彼がオッズが長いことを知っていたことを示唆している。市場全体は確率を約5%に設定した。ソーシャルメディアは確実だと言った。お金は別のことを言った。
「政治家が在職中か否かは、多くの人々にとって非常に経済的に意味のある結果である」と、予測市場規制について助言しているブローガン法律事務所のマネージング弁護士であるアーロン・ブローガンは述べた。「これらはまさに、イベント契約規則が対応するように設計された種類の市場である。」
なぜオッズを偽造するのが難しいのか
2024年の米国選挙サイクルは、予測市場の効率性と、そのシグナルを否定する努力の限界についてのマスタークラスを提供した。Polymarketがドナルド・トランプがカマラ・ハリスに対して大幅なプレミアムで取引されていることを示したとき、批評家たちは操作を叫んだ。彼らは、フランスのトレーダーが政治的目的で複数のアカウントを使用してトランプのオッズを人為的に引き上げたと主張した。
専門家たちはそれを信じなかった。American Civics Exchangeの共同創設者であるフリップ・ピドットがCoinDeskに当時語ったように、価格を動かそうとする真の操作者は、単に盲目的に積み上げ、悪化する価格で満たされるままにする。フランスのトレーダーは反対のことをした。スリッページを最小限に抑えるために、アカウント間で戦略的に注文を分割した。それが利益追求のように見えるものであり、プロパガンダではない。
操作が定着するのが困難な深い理由は、期待値アービトラージである。価格が人為的に抑制または膨張されている場合、利益を追求するトレーダーたちがギャップを利用するために積み上げ、それが閉じるまで続ける。クロスマーケットアービトラージはこれを強化する。Polymarketは、Kalshi、Betfairなどに対してリアルタイムで価格を設定する。オッズがプラットフォーム間で意味のあるずれが生じた場合、トレーダーたちは即座に高い価格を売り、低い価格を買い、市場をコンセンサスに向けて同期させる。
予測市場を研究するラトガース大学の統計学教授であるハリー・クレーンは、ネタニヤフのエピソードをこのダイナミクスのほぼ完璧な例証と見なしている。「これらの市場がプロパガンダの解毒剤である理由は、解決ルールが結果を物語ではなく検証可能なソースに固定するからである」と彼はCoinDeskに語った。「私は、政府がそれらを制限したい理由を理解している。機密情報の漏洩に対する懸念からではなく、検証可能な価格シグナルは制御が難しいからである。」
そのフレーミングは、ネタニヤフの陰謀論に直接マッピングされる。彼が死んだと主張する人々は、2024年にPolymarketが操作されていると叫んだ人々と構造的に同じことをしていた。シグナルと向き合うのではなく、シグナルを攻撃していた。
市場が実際に価格設定しているもの、そうでないもの
クレーンはシグナルの限界について慎重であり、彼の警告は検討に値する。
「市場は、これらのルールの下でネタニヤフが検証可能な形で退任する確率のみを価格設定している」と彼は述べた。解決基準は、ネタニヤフが辞任を発表するか、公式ソースまたは信頼できる報道のコンセンサスによって確認された場合に契約が「はい」と解決されると述べている。政府が指導者の死を完全に隠蔽し、信頼できるソースが決して確認しなかった場合、市場は「いいえ」と解決される可能性がある。それ自体のルールの下で忠実に、正しく、しかし根底にある現実を捉えることなく。
そのダイナミクスはリアルタイムで展開されていた。ImJustKenというオンライン名で知られる有名な予測市場トレーダーであるドーマーは、3月31日前にネタニヤフが退任することに対して公にノーポジションを保持していた。ネタニヤフが生きていると確信していたからではなく、たとえ起こったとしても、市場の解決基準の下で退任が確認されることを信じていなかったからである。彼は陰謀論そのものではなく、検証のギャップを価格設定していた。
しかし、その警告は陰謀論自体について重要なことを明らかにする。ネタニヤフの死の噂は、イスラエル当局者、国際メディア、独立したファクトチェッカー、そしてネタニヤフ自身のソーシャルメディアアカウントを同時に包含する完全な隠蔽を信じる場合にのみ成立する。検証可能な証拠が決して表面化しないほどの。その時点で、陰謀論は設計上反証不可能になっている。反証不可能な主張は、合理的な行為者が資本を賭けるべきものではない。
これは従来のファクトチェックとの重要な違いである。ファクトチェッカーには、制度的な信頼性、調査時間、編集プロセスが必要である。これらすべては、陰謀論が先制的に損なうように設計されている。Polymarketの価格にはそれらのどれも必要ない。どこかの誰かが、それに実際のお金を賭けるのに十分なほど反対を信じているということだけが必要である。誰もそうしないとき、それはそれ自体の証明の一種である。
対照的なケース:ハメネイ
これらの市場が真実のシグナルとして機能することの最も明確な証拠は、ハメネイ契約で何が起こったかである。
2月28日の攻撃でイランの最高指導者アリー・ハメネイが殺害されたとき、Polymarketの「3月31日までにハメネイが最高指導者を退任」という契約は、効率的な市場から期待される通りに正確に動作した。緊張が高まるにつれて、1月と2月を通じて25%から50%の間で推移し、エスカレートする紛争に関する真の不確実性を価格設定していた。その後、イラン国営テレビが彼の死を確認したとき、100%まで垂直に急上昇した。契約は4500万ドルの取引高を引き寄せた。トップトレーダーは、イエスの賭けで75万7000ドルを稼いだ。他の4人は6桁をクリアした。
ネタニヤフ市場はこれをしなかった。陰謀論サイクル全体を通じて頑固に5セント未満のままだった。ハメネイの死を正しく価格設定し、それに対して報酬を得た群衆は、ネタニヤフの主張を見て動くことを拒否した。
Polymarketでの価格変動 (Polymarket)頭上に集まる規制の嵐
これらの市場の情報価値は、それらに対する政治的圧力がピークに達しているまさにその瞬間にストレステストを受けている。
ハメネイが殺害されたとき、PolymarketのCFTC規制されたライバルであるKalshiは、契約条項に埋め込まれた「死亡除外条項」を発動し、ハメネイのポジションを彼の死の前の最後の取引価格で決済した。満額の1ドルではなく、約39.5セントである。そのような除外条項を持たないPolymarketは、全額を支払った。Kalshiに対する5400万ドルの集団訴訟が続いた。
Kalshiのアプローチの矛盾は鋭く指摘されている。2024年後半、Kalshiは100歳のジミー・カーターがトランプの就任式に出席するかどうかについて市場を運営していた。カーターがそれが行われる前に死亡したとき、Kalshiはその契約を「いいえ」に決済した。死亡除外条項を発動することなく、死を通じて直接市場を解決した。クレーンが指摘したように、死亡除外条項の適用は選択的であったようだ。彼らは死について決済する、ただし高額でないときだけである。
Kalshiはその特徴付けに異議を唱えている。「私たちのルールは最初から明確であり、私たちは決してそれらを変更しませんでした。そして私たちはルールに基づいて決済しました」とスポークスパーソンは述べた。同社は、ハメネイの決済後、すべての手数料と純損失を自腹で払い戻したと付け加えた。「数百万ドルに上る」金額で、どのユーザーも市場でお金を失わないようにした。「Kalshiはピアツーピア取引所であり、ユーザーの損失から利益を得ません。私たちのユーザーに支払わないインセンティブはありませんが、取引所のルールと法の支配に従う必要があります。」
立法上の推進について、同社は和解的なトーンを打ち出した。「Kalshiはすでにインサイダー取引と死と戦争に直接結びついた市場を禁止しています」とスポークスパーソンは述べた。「米国を拠点とする取引所として、私たちは両党の規制当局と政策立案者を支持し、これらの市場を米国で安全かつ責任あるものに保つ努力をしています。」
Kalshiは、ハメネイ契約とカーター市場に適用された死亡除外条項の一貫性、または集団訴訟の現状について、記録上コメントすることを拒否した。
アダム・シフを筆頭とする6人の民主党上院議員は、「個人の死に基づいて解決される、または密接に相関する」契約の全面的な禁止を要求してCFTCに書簡を送った。別に、マークリー上院議員とクロブシャー上院議員は、予測市場汚職終結法を導入した。これは、大統領、副大統領、議会のメンバー、およびその直近の家族がイベント契約を取引することを禁止し、違反に対して罰金と利益の返還を課すものである。米国のイラン攻撃とイランの指導部の変化に関するタイミングの良い賭けが、一部のトレーダーに数十万ドルをもたらしたことを引用している。
ブロックチェーン分析会社Bubblemapsは、米国のイラン攻撃のタイミングに賭けて合計120万ドルを稼いだ6つの新規作成されたウォレットを特定した。アカウントは攻撃の24時間以内に資金提供された。あるトレーダーは約6万ドルを約50万ドルに変えた。
ブローガンは、立法上の推進が着地する勢いを持っているかどうかについて懐疑的である。「これは主に、民主党上院議員が政治的資本を生み出すために立法プロセスを使用しているものである」と彼は述べた。「その法律が実際に可決される条件は、本当に悲惨なことが起こる場合である。何らかの市場崩壊やスキャンダルが、政治家に業界の見せしめを作ることを強いるような。それがなければ、それを動かすのに十分な政治的資本があるとは思わない。」
彼はまた、Polymarketの法的エクスポージャーとKalshiのそれとの間に明確な区別を引いている。「Kalshiが直面している制限は、Polymarketに直接適用されるものではない」とブローガンは述べた。Polymarketは、CFTC規制された米国取引所ではない。これは、2021年の和解に起因するステータスであり、それをオフショアに押しやり、米国ユーザーが直接アクセスすることを禁じた。それは最大の単一の法的エクスポージャーのままである、とブローガンは指摘したが、トランプ政権が2025年初頭にバイデン政権がPolymarketのCEOであるシェーン・コプランに対して探求した種類の行動を追求する食欲をほとんど示していないことを指摘した。
クレーンは、立法上の推進が成功した場合に何が失われるかについて明確である。「これらの市場は真の情報価値を持ち、プロパガンダに対抗できる」と彼は述べた。「それがここでのケーススタディである。戦争と政治指導者の運命に関わる市場が、批評家たちが存在すべきではないと言うことを正確に行っている。」
州レベルのフロントも開かれつつある。アリゾナは最近、Kalshiを違法ギャンブル運営で起訴した。これは、従来のギャンブル市場を規制および課税する州と、その統制外にある連邦監督の予測市場との間のより広範な対立の一部である。「最終的に重要な問題は、連邦法がこれについて州法を先取りするかどうかである」とブローガンは述べた。「今、その問題を審理している裁判所がある。」
群衆が正しく理解するもの、そして修正できないもの
これらのすべては、予測市場が絶対確実であるということを意味するものではない。クレーンは、Polymarketの過去の取引高の約25%がウォッシュトレード(仮装売買)に起因していると指摘している。これは、潜在的なトークンエアドロップのためにポジションを取ろうとするユーザーによって生成された人工的な活動である。コロンビア大学の研究者は、2024年12月に約60%でピークに達し、その後急激に減少したことを発見した。ウォッシュトレードは、必ずしも価格を偏らせることなくヘッドラインの取引高を膨らませるが、それは「群衆の知恵」の物語に対する正当な警告である。
より根本的な制限は、クレーンが操作の質問への回答で特定したものである。十分に調整された偽情報キャンペーンは、理論上、市場を動かす可能性がある。特に小規模な市場では。ネタニヤフの「3月31日までに退任」契約には、それを高価にするのに十分な流動性があったが、不可能ではなかった。
予測市場ができないことは、それらが依存する根底にある情報インフラを置き換えることである。それらは信頼できるソースに対して解決される。それらのソースが破壊されているか沈黙している場合、このエピソード全体を通じてイランの国営メディアが明らかにそうであったように、市場のシグナルは、それが固定されている解決基準と同じくらい良いだけである。
しかし、ネタニヤフのケースでは、それはまさに陰謀論が崩壊した場所である。噂は、イスラエル当局者、国際ジャーナリスト、独立したファクトチェッカー、そしてラインに実際のお金を持つ市場トレーダーが決して確認を見つけないほど包括的な隠蔽を必要とした。市場はそのシナリオを5セントで価格設定した。それは正しかった。
キャンディス・オーウェンズがビビがどこにいるのかを知ることを要求していたとき、Polymarketはすでに答えを持っていた。それを読むのに数ペニーかかるだけである。
