シーメンス株が下落、モルガン・スタンレーが中東リスクを理由にトップピックスから除外

要点

• モルガン・スタンレーはシーメンス・エナジーをトップピックリストから除外したが、目標株価166ユーロのオーバーウェイト評価は維持
• 同行は、ガスサービス部門が中東、特にサウジアラビアからの注文に大きく依存していることを指摘
• 2025年、中東は新規ガスタービン注文量の35%を占め、同地域への総エクスポージャーは90億ユーロ
• モルガン・スタンレーは、現場へのアクセスが制限される場合、ガス部門とグリッド部門の両方で収益の遅延が発生する可能性を警告
• 同行は依然として2026年から2030年までのEBITA年平均成長率26%を予測しているが、コンセンサスをわずか3%上回るにとどまる

モルガン・スタンレーはシーメンス・エナジーをトップピックリストから除外し、このドイツ産業グループの株価は5%以上下落した。同行は、地域の緊張が高まり続ける中、同社の中東へのエクスポージャーに対する懸念の高まりを理由に挙げた。

Siemens AG, SIE.DE

この米銀は同銘柄のオーバーウェイト評価を維持し、目標株価を166ユーロに据え置いた。しかし、現在の地政学的状況は、短期的により慎重な見方を求めていると述べた。

主な懸念は、中東需要に大きく依存しているシーメンス・エナジーのガスサービス部門である。サウジアラビアだけで、2025年度第2四半期と第3四半期に約3.6ギガワットと4ギガワットの注文を占め、各四半期約9ギガワットのうちの一部となった。

モルガン・スタンレーが引用したMcCoyのデータによると、中東は2025年にシーメンス・エナジーの新規ガスタービン注文量の35%を占めた。同社自身は、中東およびアフリカへの総注文エクスポージャーを90億ユーロとしており、これは総注文残高の約15%にあたる。

ガス部門とグリッド部門が標的に

新規注文以外にも、同行はガス部門とグリッド部門の両方で潜在的な収益の遅延を警告した。顧客サイトへのアクセスが制限されると、アフターマーケット収益が打撃を受け、機器の納入が遅れる可能性がある。

同行はまた、二次的な懸念として、中東諸国政府が支出を防衛に振り向けた場合、将来のガスタービン注文に関する決定が先送りされる可能性があると指摘した。

この除外は、わずか1年余りで同銘柄のストーリーがどれほど変化したかを示している。モルガン・スタンレーは2025年3月に初めてシーメンス・エナジーをトップピックとした。それ以来、2028年のグループEBITA予測は62億ユーロから90億ユーロに跳ね上がり、ガスサービスのEBITAマージン想定は15%から21%に上昇した。

同銘柄の評価はそのアップグレードサイクルに沿って推移した。2028年のEV/EBITA基準で欧州資本財同業他社に対して35%ディスカウントで取引されていたものが、10%のプレミアムに転じた。

ポジティブサプライズへの高いハードル

この再評価により、ここからの上昇余地は限られている。モルガン・スタンレーの2028年EBITA予測は現在、コンセンサスをわずか3%上回るにとどまっており、ポジティブサプライズの余地を制限する厳しいマージンとなっている。

同行は、新規注文、特にガス部門の注文が、市場が2026年に注目する主要指標であると述べた。

モルガン・スタンレーは依然として、大量の注文残高に支えられ、2026年から2030年までのシーメンス・エナジーのEBITA年平均成長率を26%と予測している。

シーメンスの時価総額は1,758億8,000万ドル、株価収益率は21.23、負債資本比率は86.23である。

この記事「中東リスクによりモルガン・スタンレーがトップピックから除外、シーメンス株が下落」は、CoinCentralに最初に掲載されました。