ビットコインの「圧縮された」バリュエーションが株式に比べて下落リスクを低減する理由

ビットコイン BTC$66,899.31 は、引き締め的な金融政策の影響をすでに織り込んでいる可能性があり、株式市場は最新のマクロ経済ショックにさらされやすい状況にあると、資産運用会社Bitwiseは指摘している。

同社のコメントは、この暗号資産が7万ドルを下回る調整を続け、年初来で23.7%以上下落している中で出された。

地政学的な不安定さとエネルギー供給の混乱、特にホルムズ海峡を封鎖する米国とイランの紛争により、ここ数週間で石油・天然ガス価格が上昇している。この急騰はインフレ期待を押し上げ、市場は連邦準備制度理事会による利下げの見通しを後退させている。

PolymarketやKalshiなどの予測市場では、今年の連邦準備制度理事会による利下げの可能性が、ほぼ確実から疑わしいレベルまで低下した。トレーダーは現在、利下げが全く行われない可能性を約40%と見積もっており、これは3%未満から上昇している。

「エネルギー価格はインフレ期待と密接に関連し続けている」と、Bitwiseのシニアリサーチアソシエイトであるルーク・ディーンズ氏は述べた。「最近の急騰により、金融政策価格設定に意味のある変化が生じ、以前に予想されていた今年の連邦準備制度理事会による利下げは、引き締め再開への期待へとほぼ逆転している。」

株式市場が反応して下落し始め、S&P 500指数が過去1か月で約8%下落する一方で、Bitwiseはビットコインがすでに調整済みだと主張している。この暗号資産は2025年10月以降下落傾向にあり、流動性と投資家のリスク選好度への感応性を反映している。

「ビットコインは、高度に反射的で流動性に敏感な資産であり、通常、リスク選好度の変化に早く反応する」とディーンズ氏は述べた。これは、デジタル資産が多くの伝統的なリスク資産に先駆けて、より厳しい金融環境を反映し始めたことを示唆している。相対評価指標は、この動きをさらに強化している。」

ビットコインのスポット価格を200日移動平均と比較する指標であるメイヤー・マルチプルは、1月以降、歴史的範囲の下位パーセンタイルに位置していると、ディーンズ氏は述べた。これは、BTCがすでに期待値の広範なリセットを経験したことを示唆している。

対照的に、株式市場は「高水準の評価レベルで年を迎え、マクロ環境が悪化するにつれて、最近になってようやく再評価され始めた」と彼は述べた。

「歴史的に、大幅な評価圧縮を経験した資産は、レバレッジや投機的ポジションが徐々に解消されるにつれて、下値リスクへの感応性が低下する傾向がある」とディーンズ氏はCoinDeskに語った。「一方で、循環的な高値に近い水準で取引されている市場は、ネガティブなマクロ要因に対してより大きな脆弱性を保持していることが多い。」

暗号資産内では、ビットコインの優位性が市場構造を引き締めている。Bitwiseは、アルトコイン間の相関関係が急上昇しており、BTCの価格によって牽引される単一要因環境を示していると指摘した。