Dane Bitcoin LTH wskazują na ostrożność: podaż rośnie, ale SOPR pozostaje poniżej 1.0

Kohorta długoterminowych posiadaczy Bitcoina wciąż się rozrasta, ale kluczowy wskaźnik rentowności spadł poniżej poziomu neutralnego, tworząc bardziej ostrożny obraz struktury rynku, nawet gdy starsza podaż nadal wychodzi z obiegu. W notatce rynkowej z 17 kwietnia analityk on-chain Axel Adler Jr. poinformował, że LTH Realized Supply Bitcoina wzrosła z 5,26 miliona BTC w styczniu do 8,32 miliona BTC na dzień 16 kwietnia, co stanowi wzrost o 3,06 miliona BTC w ciągu trzech miesięcy. W tym samym czasie LTH SOPR, mierzony na siedmiodniowej średniej kroczącej, spadł do 0,979 i pozostaje poniżej 1,0 przez pięć kolejnych dni.

Dane długoterminowych posiadaczy Bitcoina stają się ostrożne

"Kohorta długoterminowych posiadaczy nadal się rozrasta" – napisał. "Ta kombinacja ma znaczenie: wolumen monet w kohorcie LTH rośnie, ale część wydanych starych monet już wychodzi ze stratą". Innymi słowy, więcej monet przechodzi do statusu długoterminowych posiadaczy, ale niektóre z monet wydawanych przez tę kohortę nie są już sprzedawane z zyskiem.

Strona podażowa równania wciąż wygląda strukturalnie konstruktywnie. Adler stwierdził, że wykres Bitcoin LTH Realized Supply pokazuje "gwałtowny wzrost wolumenu monet w kohorcie LTH", rosnący z 4,16 miliona BTC do 8,32 miliona BTC w ciągu ostatniego roku. Argumentował, że trend sygnalizuje "ekspansję długoterminowego trzymania i kompresję płynnej podaży", jednocześnie zauważając, że część wzrostu odzwierciedla po prostu dojrzewanie istniejących monet do progu 155 dni, a nie tylko świeże zakupy.

Rosnąca seria LTH Realized Supply nie oznacza automatycznie nowego popytu, ale wskazuje na to, że więcej podaży staje się nieaktywna przez dłuższe okresy. Adler porównał obecną sytuację z bessą z 2022 roku, kiedy LTH Realized Supply osiągnęła 15,31 miliona BTC w listopadzie, zanim zaczęła spadać w miarę wydawania starszych monet. Na razie, powiedział, obecny profil jest bardziej zgodny z konsolidacją w pobliżu 75 000 USD niż z szerokim zdarzeniem dystrybucji.

Sygnał ostrzegawczy pochodzi z zachowania posiadaczy w momencie sprzedaży. Adler opisał powtarzające się spadki LTH SOPR poniżej 1,0 od lutego, co jest oznaką, że długoterminowi posiadacze wydający monety okresowo robili to ze stratą. Najnowszy odczyt, 0,979, następuje po głębszym epizodzie pod koniec marca i na początku kwietnia, kiedy wskaźnik spadł do 0,798 i pozostał poniżej 1,0 przez siedem kolejnych dni, zanim krótko odbił się między 5 a 11 kwietnia.

Adler powstrzymał się od nazwania tego kapitulacją. "Obecny obraz to seria powtarzających się płytkich spadków poniżej 1,0 z szybkimi odbiciami, a nie przedłużona kapitulacja" – napisał. "Kluczowe pytanie teraz brzmi, czy obecna seria utrzyma się powyżej marcowych minimów (0,798), czy SOPR przebije się poniżej nich. Powtórny ruch w głąb, połączony z jednoczesnym odwróceniem Realized Supply w dół, to prawdziwa czerwona flaga dla zmiany reżimu".

To ujęcie jest ważne, ponieważ wyznacza jasne warunki tego, co zamieniłoby obecny sygnał z lokalnego stresu w coś poważniejszego. Tak długo, jak SOPR pozostaje w tym, co Adler opisał jako strefę płytkiej straty i szybko odbija, implikacją jest krótkoterminowa presja, a nie pełny niedźwiedzi reset. W sekcji FAQ notatki powiedział, że takie krótkie dyslokacje historycznie funkcjonowały jako punkty wejścia, a nie potwierdzenie szerszego impulsu spadkowego.

Scenariusz niedźwiedzi, według własnej definicji Adlera, wymaga, aby dwie rzeczy wydarzyły się jednocześnie: LTH SOPR pozostaje znacząco poniżej 1,0 i pogłębia się, podczas gdy LTH Realized Supply się odwraca. Sugerowałoby to nie tylko realizację strat przez starych graczy, ale szerszą zmianę z ekspansji kohorty w aktywną dystrybucję.

Na razie wniosek Adlera plasuje się pośrodku. Tło pozostaje strukturalnie pozytywne, ponieważ podaż długoterminowych posiadaczy wciąż rośnie, ale świeży sygnał sprzedaży ze stratą oznacza, że rynek nie jest już w pełni konstruktywny. Następny ruch SOPR, szczególnie w stosunku do marcowego minimum, może określić, czy jest to tylko kolejny lokalny epizod stresu, czy początek bardziej znaczącej zmiany w reżimie posiadaczy Bitcoina.

W momencie publikacji BTC był notowany po 77 880 USD.