Bitcoin sygnalizuje rzadkie ostrzeżenie o płynności, ponieważ "stymulacja" Fedu o wartości 40 miliardów dolarów to w rzeczywistości pułapka

Bitcoin ma historyczną tendencję do karania konsensusu, ale ruch cenowy po grudniowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej dostarczył szczególnie ostrej lekcji struktury rynku ponad nagłówkami makroekonomicznymi.

Na papierze układ wydawał się konstruktywny: bank centralny dokonał trzeciej w tym roku obniżki stóp procentowych, obniżając stopę referencyjną o 25 punktów bazowych, podczas gdy przewodniczący Jerome Powell zasygnalizował, że dalsze podwyżki są praktycznie wykluczone.

Jednak zamiast rozpalić napędzaną płynnością hossę do 100 000 dolarów, którą część rynku detalicznego wyceniła, BTC wycofał się, spadając poniżej 90 000 dolarów.

Dla przypadkowego obserwatora reakcja sugeruje zerwanie korelacji. Jednak wyprzedaż nie była awarią, ale logicznym rozwiązaniem wieloczynnikowego układu.

Zasada "niższe stopy równają się wyższym kryptowalutom" często zawodzi, gdy impuls polityki jest już wyceniony, korelacje między aktywami są podwyższone, a system finansowy nie przekazuje natychmiast płynności do aktywów ryzykownych.

Rozłączenie instalacji

Główna przyczyna rozłączenia leży w niuansach operacji płynnościowych Fed w porównaniu z postrzeganiem przez rynek "stymulacji". Podczas gdy nagłówkowa obniżka stóp sygnalizuje łagodzenie, mechanika systemu dolara amerykańskiego opowiada historię konserwacji.

Byki wskazywały na zobowiązanie Fed do zakupu około 40 miliardów dolarów w bonach skarbowych w nadchodzącym miesiącu jako formę "Cichego QE".

Jednak instytucjonalne działy strategii makro uważają tę charakterystykę za nieprecyzyjną. Te zakupy są zaprojektowane przede wszystkim do zarządzania spływem bilansu banku centralnego i utrzymania wystarczających rezerw, a nie do wprowadzania netto nowego bodźca do gospodarki.

Aby Bitcoin mógł skorzystać z prawdziwego impulsu płynnościowego, kapitał zazwyczaj musi migrować z obiektu Reverse Repo (RRP) Fed do komercyjnego systemu bankowego, gdzie może być ponownie hipotekowany.

Obecnie ten mechanizm transmisji napotyka na tarcie.

Fundusze rynku pieniężnego nadal czują się komfortowo parkując gotówkę w wolnych od ryzyka pojazdach. Bez znacznego zmniejszenia sald RRP lub powrotu do agresywnej ekspansji bilansu, impuls płynnościowy pozostaje ograniczony.

Ponadto ostrożny ton Powella, że rynek pracy jedynie "łagodnieje", wzmocnił stanowisko normalizacji, a nie ratunku.

Dla rynku Bitcoin wykorzystującego dźwignię w oczekiwaniu na zalew płynności, uświadomienie sobie, że Fed zarządza "miękkim lądowaniem", a nie przygotowuje pompę, było sygnałem do rekalibracji ekspozycji na ryzyko.

Zarażenie technologią o wysokiej becie

Rekalibracja makro zbiegła się z ostrym przypomnieniem o ewoluującym profilu korelacji Bitcoina.

W ciągu 2025 roku narracja o Bitcoinie jako nieskorelowanej "bezpiecznej przystani" w dużej mierze ustąpiła miejsca reżimowi handlowemu, w którym BTC funkcjonuje jako proxy o wysokiej becie dla sektora technologicznego, w szczególności handlu AI.

To sprzężenie zostało podkreślone po niedawnym rozczarowującym wyniku Oracle Corp. Gdy gigant oprogramowania wydał rozczarowujące wytyczne dotyczące nakładów inwestycyjnych i przychodów, wywołało to zmianę cen w całym Nasdaq-100.

W izolacji, starsza firma technologiczna zajmująca się bazami danych powinna mieć niewielki wpływ na wyceny aktywów cyfrowych. Jednak ponieważ strategie handlowe coraz częściej obstawiają Bitcoina wraz z akcjami technologicznymi o wysokim wzroście, klasy aktywów stały się bardziej zsynchronizowane.

Tak więc, gdy sektor technologiczny osłabł z powodu obaw o zmęczenie nakładami inwestycyjnymi, płynność w kryptowalutach równolegle się wycofała.

W rezultacie wyprzedaż była prawdopodobnie mniej związana z konkretną decyzją Fed dotyczącą stóp procentowych, a bardziej zdarzeniem skażenia między aktywami, ponieważ Bitcoin obecnie pływa w tym samym basenie płynności co kohorta technologiczna o mega-kapitalizacji.

Sygnały rynkowe z derywatów i on-chain

Być może najważniejszy sygnał na nadchodzące tygodnie pochodzi ze składu wyprzedaży.

W przeciwieństwie do napędzanych dźwignią krachów z ostatnich czasów, dane potwierdzają, że była to korekta napędzana rynkiem spot, a nie kaskada wymuszonej likwidacji.

Dane z CryptoQuant ujawniają, że Szacunkowy Wskaźnik Dźwigni (ELR) na Binance spadł do 0,163, poziomu znacznie poniżej średnich z ostatniego cyklu.

Ten wskaźnik jest istotny dla zdrowia rynku, ponieważ niski ELR wskazuje, że otwarte zainteresowanie na rynku futures jest stosunkowo małe w porównaniu z rezerwami spot giełdy.

Tymczasem rynek opcji wzmacnia ten pogląd na stabilizację.

Signal Plus, platforma handlu opcjami, zauważyła, że BTC ustabilizował się w wąskim zakresie między około 91 000 a 93 000 dolarów, co odzwierciedla znaczną kompresję implikowanej zmienności (IV). 7-dniowa IV at-the-money spadła z ponad 50% do 42,1%, sygnalizując, że rynek nie oczekuje już gwałtownych wahań cen.

Ponadto przepływy Deribit pokazują skupienie otwartego zainteresowania wokół poziomu "Max Pain" 90 000 dolarów dla nadchodzącego wygaśnięcia.

Równowaga opcji kupna i sprzedaży na tym poziomie sugeruje, że wyrafinowani gracze są ustawieni na mozolną pracę, wykorzystując strategie "short straddle" do zbierania premii, a nie obstawiania przełomu.

Tak więc ten niedawny spadek BTC nie został wywołany przez mechaniczną presję marży. Zamiast tego było to celowe zmniejszanie ryzyka przez traderów, gdy ponownie oceniali krajobraz po FOMC.

Poza instalacją derywatów, obraz on-chain sugeruje, że rynek trawi okres euforii.

Szacunki Glassnode pokazują około 350 miliardów dolarów niezrealizowanych strat na całym rynku kryptowalut, z czego około 85 miliardów skoncentrowanych w Bitcoinie.

Zazwyczaj rosnące niezrealizowane straty pojawiają się w dołkach rynkowych. Tutaj, z Bitcoinem handlującym blisko swoich szczytów, ujawniają one zamiast tego kohortę późnych uczestników posiadających pozycje z przewagą na górze na czerwono.

Ten nawis tworzy naturalny przeciwwiatr. Gdy ceny próbują się odbudować, ci posiadacze często szukają wyjścia na poziomie break-even, dostarczając płynność do zwyżek.

Ostateczny werdykt

Mimo to, operatorzy branżowi postrzegają ruch Fed jako strukturalnie solidny w średnim terminie.

Mark Zalan, CEO GoMining, powiedział CryptoSlate, że szersza stabilizacja makro jest ważniejsza niż natychmiastowa reakcja cenowa. Powiedział:

Rozłączenie między średnioterminowym optymizmem Zalana a krótkoterminowym ruchem cenowym podsumowuje obecny reżim rynkowy.

Faza "łatwych pieniędzy" wyprzedzania zwrotu dobiegła końca. Przepływy instytucjonalne do ETF-ów stały się mniej trwałe, wymagając głębszej wartości, aby ponownie się zaangażować.

W rezultacie można wywnioskować, że Bitcoin nie spadł, ponieważ Fed zawiódł; spadł, ponieważ oczekiwania rynku przerosły zdolność instalacji do dostarczania.

Z wypłukaną dźwignią i kompresującą się zmiennością, odbudowa prawdopodobnie nie będzie napędzana przez pojedynczą "Boską Świecę", ale przez powolne ścieranie nadmiernej podaży i stopniowe przekazywanie płynności do systemu.

Post Bitcoin błyska rzadkim ostrzeżeniem o płynności, ponieważ "stymulacja" Fed o wartości 40 miliardów dolarów to w rzeczywistości pułapka pojawił się najpierw na CryptoSlate.