TAO Caiu 38%. A Grayscale Acabou de Fazer a Sua Maior Aposta de Sempre

O Bittensor TAO caiu 38% após a saída da Covenant AI, mas a Grayscale Investments fez a sua maior realocação de ativo único de sempre. Eis o que isso lhe diz sobre o que está para vir.

A Covenant AI não saiu do Bittensor em silêncio. A equipa por trás da Subnet 3 vendeu aproximadamente $10 milhões em tokens TAO e alfa antes de acusar publicamente o cofundador Const de gerir o que chamaram de "teatro descentralizado". As acusações espalharam-se rapidamente. O TAO caiu cerca de 27% em horas, eliminando perto de $900 milhões da sua capitalização de mercado. O fluxo de saída na Spot superou os $70 milhões durante vários dias consecutivos.

Essa foi a parte que todos viram.

O que se seguiu recebeu muito menos atenção. Os mineradores da comunidade reconstruíram as três subnets afetadas, SN3, SN39 e SN81, inteiramente a partir de código open-source. Sem operador central. Sem pedido ao fundador para intervir. A blockchain manteve o roteamento de emissões e a propriedade das subnets sem parar.

A Grayscale Investments Moveu-se Antes da Queda

Três dias antes da saída da Covenant, a Grayscale Investments aumentou a ponderação do TAO dentro do seu fundo de IA para 43,06%. Segundo o analista de criptomoedas Karamata2_2 no X, isso marcou a maior realocação de ativo único que o fundo já fez. Ou tinham visibilidade sobre o cenário estrutural ou realizaram análise independente que indicava que a rede se manteria independentemente do drama.

Depois vieram os registos. A Grayscale Investments submeteu a Emenda S-1 N.º 1 a 2 de abril para um ETF de TAO na Spot na NYSE Arca. A Bitwise registou um ETF de estratégia TAO paralelo no mesmo dia. A janela de decisão da SEC aponta para agosto de 2026.

Karamata2_2 salientou que o mercado não espera pela aprovação. Tanto o Bitcoin como o Ethereum reavaliaram os preços durante a fase de revisão, não depois. A mesma dinâmica pode aplicar-se ao TAO.

70% da Oferta Ainda em Staking Após o Colapso

Esse número manteve-se mesmo durante a queda. Karamata2_2 destacou-o diretamente, observando que 70% da oferta permanece em staking apesar do fluxo de saída na Spot ter sido pesado durante dias.

Há também uma proposta ao nível do protocolo a ganhar atenção. BIT-0011, o Mecanismo de Convicção apresentado pelo cofundador Const, exigiria que os fundadores de subnets e stakers bloqueassem tokens alfa durante intervalos de 30 dias. O staker com maior convicção ganha a propriedade. Os tokens bloqueados não podem sair enquanto ativos.

Como Karamata2_2 observou numa publicação anterior a 13 de abril, a estrutura atual de propriedade de subnets concentra demasiado poder em indivíduos. Os tokens alfa dão aos proprietários controlo total sobre as emissões, mas sem qualquer compromisso de longo prazo associado. Uma decisão de saída pode prejudicar toda a base de detentores. O BIT-0011 altera esse cálculo ao tornar a propriedade uma posição económica em staking, não apenas um acordo de confiança pessoal.

O mecanismo, escreveu Karamata2_2, torna os tokens alfa muito mais investíveis para instituições. Isso importa agora, com as aplicações de ETF já no pipeline da SEC.

Subnets Ativas Ainda em Funcionamento

A rede não parou. A análise de 3 cenários da Bittensor publicada esta semana mostra o TAO perto de $249 com momentum fraco a curto prazo, mas a infraestrutura de subnets continua a operar.

De acordo com dados partilhados por Karamata2_2 no X, a Chutes AI está a receber 14,39% das emissões diárias com mais de 50 mil milhões de tokens processados por dia e uma recompra financiada por receitas em curso. A Targon Compute foi coautora de um whitepaper Intel TDX e fechou uma Série A de $10,5M. A GeneralTensor fechou uma ronda de $5M liderada por um fundo apoiado pela Goldman e DCG em março. O TAO Institute foi lançado a 15 de abril com um índice de risco de subnets. A contagem de subnets ativas está em 128, com expansão para 256 em curso. A capitalização de mercado dos alfa das subnets está perto de $1,03 mil milhões.

A Teutonic, anteriormente operando sob o nome Templar, está a visar uma execução de treino de 1 trilião de parâmetros em meados a finais de maio. Se isso se concretizar enquanto a aplicação de ETF estiver na sua janela de revisão mais visível da SEC, a narrativa em torno do dimensionamento de treino de IA descentralizada para além da saída da Covenant torna-se muito mais difícil de ignorar.

Karamata2_2 colocou um número onde tudo isto começa ou quebra. A zona de procura de $218 a $240 precisa de se manter para apoiar qualquer um dos catalisadores acima. O analista afirmou que tem estado a acumular fortemente nessa zona.

Aviso legal: Este artigo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. A análise de preços e os comentários refletem as opiniões das fontes citadas.

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