BitMine có thật là Strategy của Ethereum, hay khác hẳn?

Michael Saylor đã bước vào thị trường Bitcoin từ 6 năm trước, và đến nay chiến lược nắm giữ BTC của Strategy vẫn là một trong những mô hình kho bạc doanh nghiệp được nhắc tới nhiều nhất.

Từ mức giá quanh 11.500 USD vào năm 2020 đến khoảng 81.000 USD hiện tại, mức độ tin tưởng của ông vào Bitcoin không giảm đi. Câu chuyện này cũng kéo theo so sánh giữa Strategy và một số doanh nghiệp khác đang theo đuổi cách tích lũy crypto tương tự, trong đó có BitMine ở mảng Ethereum.

Strategy đã tích lũy Bitcoin như thế nào

Từ ngày 11/8/2020, khi Strategy mua 21.454 BTC trị giá 250 triệu USD, công ty đã liên tục bổ sung vào kho BTC của mình. Đến hiện tại, tổng số nắm giữ đã lên 818.334 BTC, tương đương 63,54 tỷ USD. Sau 107 lần mua, Strategy cũng đã vượt lượng Bitcoin mà BlackRock đang nắm, ở mức 812.276,2 BTC.

Với quy mô mua tích lũy như vậy, Strategy đã trở thành một mốc tham chiếu trong thị trường Bitcoin. Một số doanh nghiệp khác cũng được gắn với biệt danh tương tự, như Boyaa Interactive thường được gọi là “MicroStrategy của Hồng Kông”, còn Metaplanet ở Nhật Bản là “MicroStrategy của châu Á”.

BitMine đang đi theo hướng tương tự ở Ethereum

Ở thị trường Ethereum, BitMine Immersion Technologies của Tom Lee đã thu hút sự chú ý như một phiên bản doanh nghiệp tương tự Strategy. Công ty này bắt đầu hành trình crypto bằng cách thêm 100 BTC vào kho bạc trong tháng 6/2025, rồi đến tháng 8/2025 mới chuyển hẳn trọng tâm sang Ethereum.

Cho đến nay, BitMine đã mua 5.180.131 ETH, trị giá 12,36 tỷ USD, với giá mua trung bình 2.336 USD cho mỗi ETH. Tỷ lệ ETH đang stake của công ty cũng lên tới 4.553.557 ETH, trị giá 10,77 tỷ USD, tương đương khoảng 87,9% tổng số nắm giữ.

Sự so sánh giữa BitMine và Strategy không chỉ đến từ quy mô tích lũy. Messari từng nhận xét vào tháng 11/2025 rằng Strategy đã khai mở mô hình với BTC, còn BitMine đang làm điều tương tự với ETH. Đến tháng 3/2026, Arkham cũng nói Tom Lee với Ethereum giống như Michael Saylor với Bitcoin. Tại Consensus Hong Kong 2026, chính Tom Lee cho biết hai DAT lớn nhất hiện nay là MicroStrategy và BitMine.

Hai mô hình này khác nhau ở điểm nào

Điểm giống nhau dễ thấy nhất là cả hai đều tích lũy tài sản số theo nhịp “mua khi giá giảm”. Nhưng cách tài trợ cho danh mục lại khác hẳn. Strategy theo đuổi mô hình tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu bằng cách liên tục huy động vốn để mua thêm BTC. Công ty cũng dùng nợ chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi STRC, tạo ra một cấu trúc đòn bẩy lớn hơn, với nghĩa vụ lãi và cổ tức hằng năm là 1,49 tỷ USD và tổng nợ hiện trên 8 tỷ USD.

Ngược lại, BitMine theo mô hình “Alchemy of 5%”, đặt mục tiêu nắm 5% tổng nguồn cung Ethereum, tương đương khoảng 6 triệu ETH. Công ty có bảng cân đối đơn giản hơn, với gần 1 tỷ USD tiền mặt và không có nợ. Theo dữ kiện được nêu, ETH mà BitMine nắm giữ còn tạo ra lợi suất, nên họ không phải dựa nhiều vào nợ để duy trì hoạt động.

ETH có thể hút dòng vốn tổ chức như Bitcoin hay không

Tại thời điểm được nhắc tới, tỷ lệ ETH/BTC ở mức 0,02939, cho thấy Ethereum đang kém hơn Bitcoin. Ở mảng DAT, các công ty kho bạc Bitcoin đang nắm 150,077 tỷ USD giá trị BTC, trong khi kho bạc Ethereum mới ở mức 17,095 tỷ USD. Ở ETF, dòng tiền vào Bitcoin đã vượt 59 tỷ USD, còn ETF ETH ghi nhận hơn 12 tỷ USD dòng tiền vào.

Những con số này cho thấy khoảng cách giữa hai tài sản vẫn còn lớn. Dữ liệu hiện có chưa đủ để kết luận Ethereum có thể thu hút dòng vốn tổ chức với quy mô tương đương Bitcoin trong cùng một nhịp. Tuy vậy, việc BitMine nổi lên như một kho bạc ETH lớn cho thấy mô hình tích lũy tài sản số của doanh nghiệp không còn chỉ xoay quanh Bitcoin.

Tổng kết

Strategy đã trở thành hình mẫu cho cách doanh nghiệp tích lũy Bitcoin trên bảng cân đối, còn BitMine đang được đặt vào vị trí tương tự trong hệ sinh thái Ethereum. Dù vậy, hai công ty không vận hành giống nhau. Strategy dùng đòn bẩy cao để tiếp tục mua BTC, trong khi BitMine đặt giới hạn mục tiêu ở 5% nguồn cung ETH và giữ bảng cân đối nhẹ hơn. Chính sự khác biệt này mới là yếu tố quyết định khi so sánh hai mô hình, thay vì chỉ nhìn vào quy mô nắm giữ.