ETFs de XRP absorveram quase $1 bilião em 18 dias, mas o preço está a emitir um sinal de alerta importante

A tendência mais incomum no mercado cripto este mês não é a ação do preço do Bitcoin, mas a mecânica dos fluxos do fundo negociado em bolsa (ETF) de XRP.

Durante 18 sessões de negociação consecutivas, os quatro produtos absorveram uma demanda constante, acumulando aproximadamente $954 milhões em fluxos de entrada sem um único fluxo de saída desde o lançamento.

A sequência destaca-se em meio ao mercado cripto volátil, onde os ETFs de Bitcoin e Ethereum têm visto resgates significativos.

Também sinaliza o surgimento de uma base de compradores que se comporta de forma muito diferente dos traders que normalmente governam os ciclos de liquidez do XRP.

O detentor off-chain

No início desta semana, o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, descreveu este novo grupo de investidores como "detentores de cripto off-chain", um rótulo que captura investidores que desejam exposição à volatilidade sem as exigências operacionais de exchanges ou autocustódia.

Estes são usuários que compram XRP da mesma forma que adquirem exposição ao S&P 500. Isso significa que este grupo compra os fundos através de invólucros regulamentados, intermediários custodiais e contas com vantagens fiscais.

Este grupo não pode ser atribuído a qualquer mudança de política de uma única corretora, e certamente não às decisões recentes de empresas como a Vanguard, cujos ajustes são muito recentes para terem influenciado a sequência de fluxos de várias semanas.

Em vez disso, a mudança reflete um desenvolvimento mais amplo e lento: os ativos digitais estão se tornando mais acessíveis dentro da estrutura convencional de corretagem. À medida que mais plataformas tratam os ETFs cripto como ingredientes padrão de portfólio, o capital está chegando de investidores com menor sensibilidade aos movimentos diários de preços.

Isso ajuda a explicar o "jogo perfeito" de fluxos de entrada do complexo ETF XRP. Compradores tradicionais de ETF, que são alocadores dentro de programas 401(k), consultores que gerem portfólios multi-ativos e investidores individuais que utilizam estratégias de modelo automatizado, tendem a contribuir de forma constante e vender com moderação.

Uma vez que o XRP está em uma conta de aposentadoria ou como parte de um plano de contribuição mensal, o fluxo de notícias de curto prazo normalmente não desencadeia resgates.

Assim, pela primeira vez na história do XRP, uma grande parte da demanda vem de compradores que têm pouco interesse em cronometrar a volatilidade.

Dois mercados, dois comportamentos

Os fluxos de entrada constantes, no entanto, disfarçam uma tensão mais profunda. Se quase $1 bilhão entrou nos ETFs XRP em menos de um mês, por que o ativo está sendo negociado em torno de $2,09, aproximadamente 20% abaixo nos últimos 30 dias?

Em um vácuo, esses fluxos poderiam ter forçado o preço a subir acentuadamente. No entanto, o fato de que o XRP permanece dentro de uma faixa sugere que a demanda por ETF está sendo atendida por vendedores em outros lugares.

Os mercados de derivativos ajudam a esclarecer o quadro. Os futuros perpétuos da Binance têm mostrado persistente agressão do lado vendedor, com dados da CryptoQuant colocando o Índice de Venda Taker em 0,53, o nível mais alto desde meados de novembro.

Essa leitura indica mais ordens de venda a mercado do que compras, sinalizando que os traders estão aceitando ofertas em vez de esperar por níveis melhores.

Ao mesmo tempo, dados da Glassnode mostram que o interesse aberto em futuros caiu de 1,7 bilhão de XRP no início de outubro para cerca de 0,7 bilhão de XRP, uma queda de 59%.

Notavelmente, as taxas de financiamento do token também foram comprimidas drasticamente. Sua média móvel de sete dias caiu de aproximadamente 0,01% para 0,001%, marcando um claro resfriamento do apetite especulativo do XRP.

Juntos, esses pontos de dados descrevem um mercado em retirada no lado especulativo. A desalavancagem de outubro eliminou uma grande parte das posições longas alavancadas, e o ambiente de financiamento moderado indica pouca urgência para reconstruir posições agressivas de alta.

Nesse contexto, a oferta de ETF está funcionando menos como um catalisador e mais como um buffer, absorvendo a oferta que de outra forma poderia ter levado o preço materialmente mais baixo.

A estabilidade em torno de $2 sugere que os dois mercados estão compensando um ao outro: fluxos de entrada passivos contra fluxos de saída ativos impulsionados por exchanges.

Esta estrutura dual é nova para o XRP. Historicamente, seu preço era quase inteiramente uma função do comportamento cripto nativo, como fluxos de exchange, posicionamento de derivativos e ciclos de sentimento.

No entanto, a chegada de compradores de ETF criou um segundo centro de gravidade, governado por mandatos de movimento mais lento em vez de timing especulativo.

Um XRP Ledger desacoplado

Enquanto o capital de Wall Street circula através de ações de ETF, o XRP Ledger (XRPL) está passando por seus próprios ajustes.

O CryptoSlate relatou anteriormente que a velocidade da rede XRPL, a taxa na qual os tokens se movem entre carteiras, atingiu um máximo anual de 0,0324 em 2 de dezembro, sugerindo um aumento do volume de transações.

No entanto, dados da Glassnode mostram que o total de taxas pagas na rede caiu cerca de 89% desde fevereiro, de 5.900 XRP por dia para aproximadamente 650 XRP.

Esta combinação de velocidade crescente e taxas decrescentes é típica de um ambiente no qual provedores de liquidez, market makers automatizados ou atores ligados a exchanges estão reposicionando ativos de forma eficiente em vez de realizar liquidações de alto valor.

Isso reflete a crescente lacuna entre a demanda financeira, expressa através de ETFs, e a demanda operacional, expressa on-chain. O ledger permanece ativo, mas o mecanismo de descoberta de preços está cada vez mais ancorado em mercados off-chain regulamentados, em vez da utilidade nativa.

Notavelmente, a expansão da linha de emissores de ETF reforça essa tendência. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton e, mais recentemente, 21Shares transformaram o XRP em um dos verticais de ETF mais competitivos do ano.

Cada nova listagem aprofunda a presença do ativo dentro dos fluxos de trabalho de corretagem tradicionais, aumentando a parcela de demanda vinda de investidores que podem nunca interagir com a rede subjacente.

O que aprendemos com isso?

O que está emergindo é um mercado de dupla via.

De um lado está o alocador passivo, que é estável, baseado em regras e principalmente insensível à volatilidade. Por outro lado, está o trader cripto nativo que responde à dinâmica de financiamento, condições de alavancagem e fluxos táticos.

A série sem precedentes de fluxos de entrada de ETF do XRP, combinada com uma forte contração no posicionamento de derivativos, mostra os dois grupos se movendo em direções opostas.

Por enquanto, os fluxos de entrada são fortes o suficiente para contrariar o desenrolar do interesse especulativo. No entanto, a questão é por quanto tempo esse equilíbrio pode se manter. Se os fluxos de ETF moderarem ou a venda de derivativos acelerar, o equilíbrio que agora ancora o ativo poderia fraturar.

Até lá, o XRP oferece um raro estudo de caso do que acontece quando contas de aposentadoria convencionais e volatilidade cripto nativa colidem.

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