Criptomoedas de pequena capitalização acabam de atingir uma mínima histórica humilhante de quatro anos, provando que a tese da "Temporada das Altcoins" está oficialmente morta

O desempenho das criptomoedas e ações desde janeiro de 2024 sugere que a nova "negociação de altcoins" é apenas negociação de ações.

O S&P 500 retornou aproximadamente 25% em 2024 e 17,5% em 2025, acumulando aproximadamente 47% em dois anos. O Nasdaq-100 entregou 25,9% e 18,1% no mesmo período, para um ganho cumulativo próximo de 49%.

O Índice CoinDesk 80, que acompanha os próximos 80 ativos cripto após os 20 principais, caiu 46,4% apenas no primeiro trimestre de 2025 e registrou queda de aproximadamente 38% no acumulado do ano até meados de julho.

O Índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap caiu para seu nível mais baixo desde novembro de 2020 no final de 2025, apagando mais de 1 trilhão de dólares da capitalização total do mercado cripto.

A divergência não é um erro de arredondamento. As cestas amplas de altcoins entregaram retornos negativos com volatilidade igual ou superior às ações, enquanto os índices de ações dos EUA registraram ganhos de dois dígitos com drawdowns controlados.

A questão para os investidores de Bitcoin é se a diversificação em ativos cripto menores ofereceu algum benefício ajustado ao risco, ou se simplesmente adicionou exposição a um Índice de Sharpe negativo enquanto mantinha correlação semelhante às ações.

Escolhendo um índice de altcoins credível

Para a análise, a CryptoSlate acompanhou três índices de altcoins.

O primeiro é o Índice CoinDesk 80, lançado em janeiro de 2025, que acompanha os próximos 80 ativos após o CoinDesk 20, fornecendo uma cesta diversificada além do Bitcoin, Ethereum e os maiores nomes.

O segundo é o Índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap, que captura os 50 menores tokens em uma cesta de 100 ativos e serve como barômetro do "segmento inferior do mercado".

O Índice Small-Cap da Kaiko, um produto de pesquisa em vez de um benchmark negociável, oferece uma visão quant limpa do lado de venda sobre o grupo de ativos menores.

Juntos, estes três fornecem um espectro: cesta ampla de alts, micro-caps de alto beta e uma perspectiva de pesquisa quantitativa. Os três contam a mesma história.

Por outro lado, a linha de base das ações é direta.

Os índices de grande capitalização dos EUA fizeram meados dos 20% em 2024 e altos teens em 2025, com drawdowns relativamente rasos. O pior recuo intra-anual do S&P 500 no período permaneceu em meados dos teens, enquanto o Nasdaq-100 manteve uma forte tendência de alta.

Ambos os índices acumularam retornos ano após ano sem devolver ganhos significativos.

Os índices amplos de altcoins seguiram um caminho diferente. O relatório dos Índices CoinDesk mostrou que o CoinDesk 80 retornou -46,4% apenas no primeiro trimestre, enquanto o CoinDesk 20 de grande capitalização caiu "apenas" -23,2%.

Em meados de julho de 2025, o CoinDesk 80 estava em queda de aproximadamente 38% no acumulado do ano, enquanto o CoinDesk 5, que acompanha Bitcoin, Ethereum e outros três grandes, ganhou de 12% a 13% no mesmo período.

Andrew Baehr, dos Índices CoinDesk, descreveu a dinâmica para o ETF.com como "correlação idêntica, P&L completamente diferente".

O CoinDesk 5 e o CoinDesk 80 mostraram uma correlação de 0,9, significando que se moveram na mesma direção, mas um entregou ganhos de baixo dois dígitos enquanto o outro perdeu quase 40%.

O benefício de diversificação ao manter alts menores provou ser insignificante, enquanto a penalidade de desempenho foi severa.

O segmento de pequena capitalização teve desempenho pior. A cobertura da Bloomberg sobre o Índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap observou que até novembro de 2025, o índice havia caído para seu nível mais baixo desde novembro de 2020.

Nos cinco anos anteriores, o índice de pequena capitalização retornou aproximadamente -8%, versus aproximadamente +380% para sua contraparte de grande capitalização. Os fluxos institucionais recompensaram o tamanho e puniram o risco de cauda.

Medindo o desempenho das altcoins em 2024, o grupo de pequena capitalização da Kaiko caiu mais de 30% no ano, enquanto as de média capitalização lutavam para acompanhar o Bitcoin.

Os vencedores se concentraram em um conjunto restrito de grandes nomes, como Solana e XRP. Naquela época, a dominância do volume de negociação de altcoins versus Bitcoin subiu de volta aos máximos da era de 2021, mas 64% do volume de alts se concentrou nas 10 principais altcoins.

A liquidez não desapareceu das criptomoedas, mas subiu na curva de qualidade.

Índices de Sharpe e drawdowns

Os retornos ajustados ao risco inclinam ainda mais a comparação. O CoinDesk 80 e os índices de alts de pequena capitalização entregaram retornos negativos profundos com volatilidade semelhante ou superior às ações.

Os -46,4% do CoinDesk 80 vieram em um único trimestre. O indicador de pequena capitalização da MarketVector caiu para mínimos da era da pandemia em novembro após outra perna para baixo.

Os índices amplos de alts experimentaram múltiplos movimentos de pico a vale excedendo 50% no nível do índice: -30%+ da Kaiko para small caps em 2024, -46% do CoinDesk 80 no primeiro trimestre de 2025, e índices de small caps revisitando mínimos de 2020 no final de 2025.

Em contraste, o S&P 500 e o Nasdaq-100 registraram retornos totais consecutivos de 25%/17% com drawdowns nos meados dos teens na pior das hipóteses. As ações dos EUA foram voláteis, mas controladas. Os índices cripto foram voláteis e destrutivos.

Mesmo concedendo maior volatilidade para altcoins como uma característica estrutural, seu retorno por unidade de risco em 2024 e 2025 foi fraco comparado à manutenção de índices de ações dos EUA.

Os índices amplos de alts registraram Índices de Sharpe negativos durante a janela de 2024 e 2025, enquanto S&P e Nasdaq entregaram Índices de Sharpe fortemente positivos antes de ajustar para a maior volatilidade das criptomoedas. Após o ajuste, a lacuna se ampliou ainda mais.

Investidores de Bitcoin e liquidez cripto

A concentração de liquidez e migração de qualidade formam a primeira implicação. A cobertura da Bloomberg e Whalebook sobre o índice de pequena capitalização da MarketVector enfatizou que desde o início de 2024, as alts menores consistentemente ficaram para trás, com fluxos institucionais canalizados para produtos negociados em bolsa de Bitcoin e Ethereum.

Combinado com a observação da Kaiko de que a dominância do volume de alts retornou aos níveis de 2021, mas concentrada nas 10 principais altcoins, o padrão é claro: a liquidez subiu na curva de qualidade em vez de sair completamente das criptomoedas.

A "temporada de alts" funcionou como uma negociação de base, não um desempenho estrutural superior. O índice de temporada de alts da CryptoRank disparou para aproximadamente 88 em dezembro de 2024, depois colapsou de volta para 16 em abril de 2025, uma viagem completa de ida e volta.

A temporada de alts de 2024 entregou um clássico blow-off, mas em meados de 2025, as cestas amplas haviam devolvido a maior parte de seus ganhos, enquanto o S&P e o Nasdaq se acumulavam.

Para consultores e alocadores considerando diversificação além de Bitcoin e Ethereum, os dados da CoinDesk fornecem um estudo de caso claro.

Um índice cripto concentrado de grande capitalização (CoinDesk 5) ganhou baixos dois dígitos no acumulado do ano até meados de 2025, enquanto o índice diversificado de alts (CoinDesk 80) perdeu quase 40%. No entanto, os dois índices mostraram uma correlação de 0,9.

Os investidores não obtiveram benefício significativo de diversificação ao acumular alts menores. Eles aceitaram retornos e drawdowns vastamente piores do que Bitcoin/Ethereum ou ações dos EUA, enquanto mantinham exposição direcional aos mesmos drivers macro.

O capital está tratando a maioria das alts como negociações táticas em vez de alocações estruturais. ETFs spot de Bitcoin e Ethereum ofereceram uma viagem significativamente melhor ajustada ao risco durante 2024 e 2025, assim como as ações dos EUA.

A liquidez das altcoins está se consolidando em um grupo restrito de nomes de "grau institucional", como Solana e XRP, e um punhado de outros que demonstraram catalisadores independentes ou clareza regulatória. A amplitude no nível do índice está sendo punida.

O que isso significa para a liquidez do próximo ciclo

Os períodos de 2024 e 2025 testaram se as altcoins poderiam entregar valor de diversificação ou desempenho superior em um ambiente macro de risco. As ações dos EUA registraram anos consecutivos de ganhos de dois dígitos com drawdowns gerenciáveis.

Bitcoin e Ethereum ganharam aceitação institucional através de ETFs spot e se beneficiaram da desescalada regulatória.

Os índices amplos de altcoins perderam dinheiro, sofreram drawdowns mais profundos e mantiveram alta correlação com criptomoedas de grande capitalização e ações sem oferecer compensação pelo risco adicional.

Os fluxos institucionais seguiram o desempenho. O retorno de cinco anos de -8% do índice de pequena capitalização da MarketVector versus o ganho de +380% do índice de grande capitalização reflete o capital migrando para ativos com clareza regulatória, mercados de derivativos líquidos e infraestrutura de custódia.

Os -46% do CoinDesk 80 para o primeiro trimestre e o subsequente desempenho de -38% no acumulado do ano até meados de julho sugerem que a migração acelerou em vez de reverter.

Para investidores de BTC/ETH avaliando se devem diversificar em ativos cripto menores, os dados de 2024/25 fornecem uma resposta clara: cestas amplas de alts tiveram desempenho inferior às ações dos EUA em base absoluta, desempenho inferior ao Bitcoin e Ethereum em base ajustada ao risco, e falharam em entregar benefícios de diversificação apesar de manter correlação próxima a 0,9 com criptomoedas de grande capitalização.

O post Tokens cripto de pequena capitalização acabam de atingir uma humilhante mínima de quatro anos, provando que a tese da "Temporada de Alts" está oficialmente morta apareceu primeiro no CryptoSlate.