Nguồn cung Bitcoin mất cân đối, báo hiệu còn giảm trước hồi phục

Bitcoin vẫn chưa bước vào giai đoạn tái cân bằng phân phối khi nhóm nhà đầu tư nắm 100–10.000 BTC còn giữ khoảng 68% nguồn cung, cho thấy cấu trúc thị trường giảm có thể chưa “reset” hoàn toàn.

Trong bối cảnh BTC giảm mạnh kể từ đỉnh lịch sử 126.000 USD, việc các cụm nắm giữ lớn chưa phân phối đáng kể và các chỉ báo UTXO còn ở mức cao đang gợi ý áp lực giảm có thể kéo dài trước khi thị trường hình thành đáy chu kỳ.

Bitcoin giảm mạnh từ đỉnh 126.000 USD và thị trường gấu đã rõ ràng

Bitcoin đã giảm khoảng 46% từ đỉnh lịch sử 126.000 USD trong chưa đầy 6 tháng, xác nhận xu hướng giá theo hướng thị trường gấu.

Diễn biến giảm bắt đầu từ 10/2025 và các nhịp hồi có dấu hiệu bị bán ra mạnh. Cụ thể, mức kháng cự 76.000 USD từng khiến giá bị từ chối, phản ánh hành vi chốt lời hoặc thoát vị thế khi hòa vốn của nhóm nắm giữ ngắn hạn. Khi mức sụt giảm của short-term holders lớn, các cú bật tăng thường tạo cơ hội để bán ra thay vì đảo chiều xu hướng.

Tái cân bằng nắm giữ Bitcoin giữa các nhóm ví vẫn chưa diễn ra

Phân phối rộng từ nhóm nắm giữ lớn xuống các nhóm nhỏ hơn chưa đủ mạnh, nên chưa tạo ra thay đổi cấu trúc rõ rệt của thị trường.

Theo phân loại theo quy mô, các nhóm có số dư 100–10.000 BTC đang nắm khoảng 68% nguồn cung. Trong khi đó, nhóm người tham gia nhỏ nắm 10 BTC hoặc ít hơn chỉ chiếm khoảng 17% nguồn cung. Điều này cho thấy quyền kiểm soát nguồn cung vẫn tập trung ở nhóm lớn và trung, làm giảm khả năng “capitulation” lan rộng ngay lập tức.

Một thay đổi cấu trúc thường cần kịch bản: nhóm lớn và trung phân phối thêm, đồng thời tỷ trọng nắm giữ được tái cân bằng xuống các cụm thấp hơn. Khi phân phối diễn ra rộng hơn, thị trường có thể bước vào chế độ capitulation rõ nét hơn, từ đó mở đường cho quá trình tạo đáy bền vững.

UTXO Profit Count Percent cho thấy thị trường yếu nhưng chưa “reset” hoàn toàn

UTXO Profit Count Percent đang ở mức cao theo trung bình dài hạn, hàm ý còn nhiều UTXO vẫn có lãi nên chưa phản ánh một giai đoạn “xả lỗ” toàn diện.

UTXO Profit Count Percent đo tỷ lệ các UTXO (đầu ra giao dịch chưa chi tiêu) đang có giá trị cao hơn so với thời điểm chúng được di chuyển lần gần nhất. Hai đường trung bình được nêu là MA 30 ngày ở 69,1% và MA 365 ngày ở 87,5%.

Các mức này cho thấy thị trường chịu áp lực, nhưng chưa đạt trạng thái “reset” sâu. Để so sánh theo dữ liệu chu kỳ trước, MA 1 năm từng giảm về 55,7%. Ngoài ra, vào 5/2019, giá trị trung bình năm của chỉ số này giảm về 63,8%—đều thấp hơn đáng kể so với 87,5% hiện tại. Theo logic này, vẫn có “dư địa” để thị trường trải qua một đợt điều chỉnh cấu trúc mạnh hơn nếu xu hướng suy yếu kéo dài.

Đáy thị trường có thể xuất hiện vào cuối 9 đến đầu 10/2026 theo ước tính hậu halving

Dựa trên độ dài các pha tăng hậu halving và vị trí đáy lịch sử, ước tính cho rằng đáy chu kỳ có thể rơi vào cuối tháng 9 đến đầu tháng 10/2026.

Joao Wedson, nhà sáng lập kiêm CEO một nền tảng phân tích crypto, sử dụng thời lượng thị trường bò hậu halving trong quá khứ và các điểm đáy lịch sử để ước tính đáy chu kỳ hiện tại. Theo mô hình này, đáy có thể hình thành sau khoảng 912–922 ngày kể từ lần halving gần nhất.

Nếu áp dụng trực tiếp mốc thời gian trên vào chu kỳ hiện tại, khung thời gian ước tính cho đáy rơi vào cuối tháng 9 đến đầu tháng 10/2026. Đây là ước tính theo lịch sử, không phải đảm bảo, và vẫn phụ thuộc vào mức độ phân phối từ nhóm nắm giữ lớn cũng như trạng thái lợi nhuận của UTXO trong các tháng tới.

Những câu hỏi thường gặp

Vì sao việc nhóm 100–10.000 BTC nắm 68% nguồn cung lại quan trọng?

Tỷ trọng 68% cho thấy nguồn cung vẫn tập trung ở nhà đầu tư lớn và trung. Khi nhóm này chưa phân phối mạnh xuống các nhóm nhỏ hơn, thị trường thường khó có “reset” cấu trúc nhanh và quá trình tạo đáy có thể kéo dài hơn.

UTXO Profit Count Percent là gì và đang nói lên điều gì?

Đây là chỉ số đo tỷ lệ UTXO đang có lãi so với giá lúc chúng di chuyển lần gần nhất. MA 365 ngày ở 87,5% cho thấy nhiều UTXO vẫn có lãi, vì vậy thị trường có dấu hiệu yếu nhưng chưa phản ánh một giai đoạn capitulation sâu như các đáy chu kỳ trước.

Mốc đáy cuối 9 đến đầu 10/2026 được ước tính như thế nào?

Ước tính dựa trên mô hình dùng độ dài hậu halving và các đáy lịch sử: đáy có thể đến sau 912–922 ngày kể từ lần halving gần nhất. Đây là cách nội suy theo chu kỳ, không phải dự báo chắc chắn.