Tokenurile crypto cu capitalizare mică tocmai au atins un minim umilitor de patru ani, dovedind că teza "Sezonului Alt" este oficial moartă

Performanța criptomonedelor și a acțiunilor din ianuarie 2024 sugerează că noul "tranzacționare de altcoin" este doar tranzacționare de acțiuni.

S&P 500 a adus aproximativ 25% în 2024 și 17,5% în 2025, compunând până la aproximativ 47% în doi ani. Nasdaq-100 a livrat 25,9% și 18,1% în aceeași perioadă, pentru un câștig cumulativ de aproape 49%.

Indicele CoinDesk 80, care urmărește următoarele 80 de active cripto după primele 20, a scăzut cu 46,4% doar în primul trimestru din 2025 și a ajuns la aproximativ 38% scădere de la începutul anului până la mijlocul lunii iulie.

Indicele MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap a scăzut la cel mai scăzut nivel din noiembrie 2020 până la sfârșitul anului 2025, ștergând peste 1 trilion de dolari din capitalizarea totală a pieței cripto.

Divergența nu este o eroare de rotunjire. Coșurile largi de altcoin au livrat randamente negative cu volatilitate egală sau mai mare decât acțiunile, în timp ce indicii bursieri americani au înregistrat câștiguri cu două cifre cu scăderi controlate.

Întrebarea pentru investitorii Bitcoin este dacă diversificarea în active cripto mai mici a oferit vreun beneficiu ajustat la risc, sau dacă a adăugat pur și simplu expunere la un raport Sharpe negativ, menținând în același timp o corelație similară cu acțiunile.

Alegerea unui indice de altcoin credibil

Pentru analiză, CryptoSlate a urmărit trei indici de altcoin.

Primul este Indicele CoinDesk 80, lansat în ianuarie 2025, care urmărește următoarele 80 de active după CoinDesk 20, oferind un coș diversificat dincolo de Bitcoin, Ethereum și cele mai mari nume.

Al doilea este Indicele MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap, care captează cele mai mici 50 de tokenuri într-un coș de 100 de active și servește ca barometru pentru "capătul de gunoi al pieței".

Indicele Small-Cap al Kaiko, un produs de cercetare mai degrabă decât un benchmark tranzacționabil, oferă o perspectivă cantitativă clară de vânzare asupra cohortei de active mai mici.

Împreună, aceste trei oferă un spectru: coș larg de altcoin, micro-capitalizări cu beta ridicat și o perspectivă de cercetare cantitativă. Toate trei spun aceeași poveste.

Pe de altă parte, linia de bază a capitalurilor proprii este simplă.

Indicii americani cu capitalizare mare au făcut mijlocul anilor 20 în 2024 și adolescenți înalți în 2025, cu scăderi relativ superficiale. Cea mai proastă retragere intra-anuală a S&P 500 în această perioadă a rămas în mijlocul anilor adolescenți, în timp ce Nasdaq-100 a rămas într-o tendință puternică de creștere.

Ambii indici au compus randamente an de an fără a ceda câștiguri semnificative.

Indicii largi de altcoin au urmat o cale diferită. Raportul CoinDesk Indices a arătat că CoinDesk 80 a returnat -46,4% doar în primul trimestru, în timp ce CoinDesk 20 cu capitalizare mare a scăzut "doar" -23,2%.

Până la mijlocul lunii iulie 2025, CoinDesk 80 a scăzut cu aproximativ 38% de la începutul anului, în timp ce CoinDesk 5, care urmărește Bitcoin, Ethereum și alte trei majore, a câștigat 12% până la 13% în aceeași perioadă.

Andrew Baehr de la CoinDesk Indices a descris dinamica pentru ETF.com ca "corelație identică, P&L complet diferit."

CoinDesk 5 și CoinDesk 80 au arătat o corelație de 0,9, ceea ce înseamnă că s-au mișcat în aceeași direcție, dar unul a livrat câștiguri cu două cifre mici, în timp ce celălalt a pierdut aproape 40%.

Beneficiul de diversificare din deținerea de altcoin-uri mai mici s-a dovedit neglijabil, în timp ce penalizarea de performanță a fost severă.

Segmentul de capitalizare mică a avut rezultate mai proaste. Acoperirea Bloomberg a Indicelui MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap a remarcat că până în noiembrie 2025, indicele a scăzut la cel mai scăzut nivel din noiembrie 2020.

În cei cinci ani anteriori, indicele de capitalizare mică a returnat aproximativ -8%, față de aproximativ +380% pentru omologul său cu capitalizare mare. Fluxurile instituționale au recompensat dimensiunea și au pedepsit riscul de coadă.

Măsurând performanța altcoin în 2024, cohorta de capitalizare mică a Kaiko a scăzut cu peste 30% pentru an, în timp ce capitalizările medii s-au străduit să țină pasul cu Bitcoin.

Câștigătorii s-au concentrat pe un set îngust de nume mari, cum ar fi Solana și XRP. Pe atunci, dominanța volumului de tranzacționare altcoin față de Bitcoin a urcat înapoi la maximele din era 2021, dar 64% din volumul alt s-a concentrat în primele 10 altcoin-uri.

Lichiditatea nu a dispărut din cripto, ci s-a mutat în sus pe curba calității.

Rapoarte Sharpe și scăderi

Randamentele ajustate la risc înclină comparația și mai mult. CoinDesk 80 și indicii alt de capitalizare mică au livrat randamente negative profunde cu volatilitate similară sau mai mare decât acțiunile.

-46,4% al CoinDesk 80 a venit într-un singur trimestru. Indicatorul de capitalizare mică MarketVector a împins la minimele din era pandemiei în noiembrie după o altă scădere.

Indicii largi alt au experimentat multiple mișcări de vârf la minim depășind 50% la nivelul indicelui: -30%+ al Kaiko pentru capitalizări mici în 2024, -46% al CoinDesk 80 în primul trimestru din 2025 și indicii de capitalizare mică revizitând minimele din 2020 la sfârșitul anului 2025.

În contrast, S&P 500 și Nasdaq-100 au postat randamente totale consecutive de 25%/17% cu scăderi în mijlocul anilor adolescenți în cel mai rău caz. Acțiunile americane au fost volatile, dar controlate. Indicii cripto au fost volatili și distructivi.

Chiar acordând o volatilitate mai mare pentru altcoin-uri ca o caracteristică structurală, plata lor per unitate de risc în 2024 și 2025 a fost slabă în comparație cu deținerea de indici de acțiuni americane.

Indicii largi alt au postat rapoarte Sharpe negative în fereastra 2024 și 2025, în timp ce S&P și Nasdaq au livrat rapoarte Sharpe puternic pozitive înainte de ajustarea pentru volatilitatea mai mare a cripto. După ajustare, decalajul s-a lărgit și mai mult.

Investitorii Bitcoin și lichiditatea cripto

Concentrarea lichidității și migrația calității formează prima implicație. Acoperirea Bloomberg și Whalebook a indicelui de capitalizare mică MarketVector a subliniat că din începutul anului 2024, altcoin-urile mai mici au rămas constant în urmă, cu fluxuri instituționale canalizate în schimb în produse tranzacționate la bursă Bitcoin și Ethereum.

Combinat cu observația Kaiko că dominanța volumului alt a revenit la nivelurile din 2021, dar s-a concentrat în primele 10 altcoin-uri, modelul este clar: lichiditatea s-a mutat în sus pe curba calității mai degrabă decât să iasă complet din cripto.

"Sezonul alt" a funcționat ca o tranzacție de bază, nu ca o performanță structurală superioară. Indicele altseason al CryptoRank a crescut la aproximativ 88 până în decembrie 2024, apoi s-a prăbușit înapoi la 16 până în aprilie 2025, o călătorie completă.

Sezonul alt din 2024 a livrat o explozie clasică, dar până la mijlocul anului 2025, coșurile largi au returnat majoritatea câștigurilor lor, în timp ce S&P și Nasdaq s-au compus.

Pentru consultanți și alocatori care consideră diversificarea dincolo de Bitcoin și Ethereum, datele CoinDesk oferă un studiu de caz clar.

Un indice cripto concentrat cu capitalizare mare (CoinDesk 5) a câștigat adolescenți mici de la începutul anului până la mijlocul anului 2025, în timp ce indicele alt diversificat (CoinDesk 80) a pierdut aproape 40%. Cu toate acestea, cei doi indici au arătat o corelație de 0,9.

Investitorii nu au câștigat beneficii semnificative de diversificare din acumularea în altcoin-uri mai mici. Ei au acceptat randamente și scăderi mult mai proaste decât fie Bitcoin/Ethereum, fie acțiunile americane, menținând în același timp expunerea direcțională la aceiași factori macro.

Capitalul tratează majoritatea altcoin-urilor ca tranzacții tactice mai degrabă decât alocări structurale. ETF-urile spot Bitcoin și Ethereum au oferit o călătorie semnificativ mai bună ajustată la risc în 2024 și 2025, la fel ca și acțiunile americane.

Lichiditatea altcoin se consolidează într-o cohortă îngustă de nume "de grad instituțional", cum ar fi Solana și XRP, și un pumn de altele care au demonstrat catalizatori independenți sau claritate de reglementare. Lățimea la nivel de indice este pedepsită.

Ce înseamnă pentru lichiditatea următorului ciclu

Perioadele 2024 și 2025 au testat dacă altcoin-urile ar putea livra valoare de diversificare sau performanță superioară într-un mediu macro de risc. Acțiunile americane au postat ani consecutivi de câștiguri cu două cifre cu scăderi gestionabile.

Bitcoin și Ethereum au câștigat acceptare instituțională prin ETF-uri spot și au beneficiat de dezescaladare de reglementare.

Indicii largi de altcoin au pierdut bani, au suferit scăderi mai profunde și au menținut o corelație ridicată cu cripto cu capitalizare mare și acțiuni fără a oferi compensație pentru riscul suplimentar.

Fluxurile instituționale au urmat performanța. Randamentul de cinci ani de -8% al indicelui de capitalizare mică MarketVector față de câștigul de +380% al indicelui cu capitalizare mare reflectă migrarea capitalului către active cu claritate de reglementare, piețe de derivate lichide și infrastructură de custodie.

-46% al CoinDesk 80 pentru primul trimestru și performanța ulterioară de -38% de la începutul anului până la mijlocul lunii iulie sugerează că migrația s-a accelerat mai degrabă decât s-a inversat.

Pentru investitorii BTC/ETH care evaluează dacă să diversifice în active cripto mai mici, datele din 2024/25 oferă un răspuns clar: coșurile largi alt au subperformat acțiunile americane pe o bază absolută, au subperformat Bitcoin și Ethereum pe o bază ajustată la risc și nu au reușit să livreze beneficii de diversificare în ciuda menținerii unei corelații aproape de 0,9 cu cripto cu capitalizare mare.

Postarea Tokenurile cripto cu capitalizare mică tocmai au atins un minim umilitor de patru ani, dovedind că teza "Sezonului Alt" este oficial moartă a apărut prima dată pe CryptoSlate.