Балансы стейблкоинов в Южной Корее резко упали с июля, даже несмотря на рост притока средств в акции, что подчеркивает изменение направления денежных потоков.
Общая сумма этих так называемых токенизированных версий фиатных валют, хранящихся в кошельках, связанных с пятью крупнейшими криптобиржами Южной Кореи, упала на 55%, при этом данные на цепочке указывают на резкую волну оттока, вызванную прорывом воны отметки в 1 500 за доллар в середине марта.
Данные Allium Labs, отслеживающие кошельки Ethereum и Tron на биржах Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit и GOPAX, показывают, что совокупные активы в стейблкоинах упали с 575 миллионов $ в июле 2025 года до примерно 188 миллионов $ по состоянию на середину марта, при этом снижение ускорилось, когда вона опустилась до 16-летних минимумов по отношению к доллару.
(Активы в стейблкоинах на корейских биржах/Allium Labs, составлено Брэдли Парком)Время указывает на то, что трейдеры продавали tether при повышенных уровнях USD/KRW после того, как вона ослабла за отметку 1 500 за доллар в середине марта — порог, который не наблюдался с финансового кризиса 2008 года.
Ослабление валюты усилило стимул к выходу из долларовых активов, при этом трейдеры конвертировали средства в воны и перераспределяли их в национальные активы, согласно основателю DNTV Research Брэдли Парку.
Отток знаменует собой последний этап более широкой миграции розничного капитала Кореи из криптовалют в акции — сдвиг, который CoinDesk впервые задокументировал в ноябре. Но в то время как та более ранняя ротация была в значительной степени обусловлена нарративами, когда трейдеры гнались за производителями чипов, связанными с ИИ, по мере угасания импульса альткоинов, последнее снижение, похоже, связано с конкретным валютным триггером, а не с изменением склонности к риску.
С тех пор правительство Южной Кореи усилило усилия по привлечению капитала на внутренние рынки с помощью новой политики, такой как счета «репатриации», которые предлагают до 100% освобождения от налога на прирост капитала для инвесторов, которые продают зарубежные активы и реинвестируют на местном уровне.
Этот сдвиг виден в данных брокерских компаний. Депозиты инвесторов, показатель наличных денег, доступных для покупки акций, упали примерно с 131 триллиона ₩ (86 миллиардов $) в начале марта до около 112 триллионов ₩ (74 миллиарда $) после валютного движения в середине месяца, что указывает на то, что капитал активно направлялся в акции по мере снижения балансов стейблкоинов. С тех пор депозиты начали стабилизироваться, что говорит о том, что свежие притоки пополняют пул покупательной способности.
(Korea Financial Investment Association)KOSPI, уже выросший на 75% в 2025 году, прибавил еще 37% в этом году, став самым эффективным крупным индексом в мире. Ралли высококонцентрировано: Samsung Electronics и SK Hynix составляют примерно половину рыночной капитализации и более 50% прогнозируемой прибыли, позиционируя их как основное направление как для розничных, так и для институциональных потоков.
Более широкие объемы транзакций стейблкоинов по всей Азии выросли за последний год, согласно данным Artemis, что свидетельствует о том, что снижение на корейских биржах отражает внутреннюю ротацию капитала, а не общерегиональный откат.
(Artemis)Для крипторынков этот сдвиг подчеркивает потерю одного из их наиболее важных пулов розничной ликвидности.
Корейское участие исторически усиливало рыночные циклы, и теперь данные показывают, что капитал не простаивает, а активно перераспределяется. Вернутся ли эти потоки, может зависеть не столько от криптонарративов, сколько от устойчивости роста корейских акций.
Резкая коррекция, особенно на рынке, настолько сконцентрированном в акциях полупроводниковых компаний, может быстро заставить капитал снова ротироваться. KOSPI недавно подвергся давлению, поскольку нарушения в транзите нефти через Ормузский пролив вызвали опасения по поводу энергоснабжения.
