Дані LTH Bitcoin стають обережними: пропозиція зростає, але SOPR залишається нижче 1.0

Когорта довгострокових власників Bitcoin продовжує розширюватися, але ключовий показник прибутковості знову опустився нижче нейтрального рівня, що створює більш обережне розуміння структури ринку, навіть якщо старіша пропозиція продовжує виходити з циркуляції. У ринковій записці від 17 квітня он-чейн аналітик Аксель Адлер-молодший повідомив, що LTH Realized Supply Bitcoin зріс з 5,26 мільйона BTC у січні до 8,32 мільйона BTC станом на 16 квітня, що становить приріст на 3,06 мільйона BTC за три місяці. Водночас LTH SOPR, виміряний за семиденною ковзаючою середньою, впав до 0,979 і зараз залишається нижче 1,0 п'ять днів поспіль.

Дані про довгострокових власників Bitcoin стають обережними

"Когорта довгострокових власників продовжує розширюватися", — написав він. "Ця комбінація має значення: обсяг монет у когорті LTH зростає, але частина витрачених старих монет вже виходить зі збитками." Іншими словами, все більше монет переходять у статус довгострокового утримання, але деякі з монет, які витрачаються цією когортою, більше не продаються з прибутком.

Сторона пропозиції рівняння все ще виглядає структурно конструктивною. Адлер зазначив, що графік Bitcoin LTH Realized Supply показує "різке збільшення обсягу монет у когорті LTH", зростаючи з 4,16 мільйона BTC до 8,32 мільйона BTC за минулий рік. Він стверджував, що ця тенденція сигналізує про "розширення довгострокового утримання та стиснення ліквідної пропозиції", водночас зазначаючи, що частина приросту відображає просто дозрівання існуючих монет до порогу в 155 днів, а не лише нові покупки.

Зростання серії LTH Realized Supply не автоматично означає новий попит, але воно вказує на те, що більше пропозиції стає неактивною на довші періоди. Адлер порівняв поточну ситуацію з ведмежим ринком 2022 року, коли LTH Realized Supply досяг 15,31 мільйона BTC у листопаді, перш ніж почати знижуватися, оскільки старіші монети витрачалися. Наразі, за його словами, поточний профіль більше узгоджується з консолідацією біля $75 000, ніж з широкою подією розподілу.

Попереджувальний знак надходить від поведінки власників у момент продажу. Адлер описав повторювані падіння LTH SOPR нижче 1,0 з лютого, що є ознакою того, що довгострокові власники, які витрачають монети, періодично робили це зі збитками. Останнє значення, 0,979, слідує за глибшим епізодом наприкінці березня та на початку квітня, коли індикатор впав до 0,798 і залишався нижче 1,0 сім днів поспіль, перш ніж ненадовго відновитися між 5 та 11 квітня.

Адлер утримався від того, щоб назвати це капітуляцією. "Поточна картина — це серія повторюваних неглибоких падінь нижче 1,0 зі швидким відновленням, а не тривала капітуляція", — написав він. "Ключове питання зараз полягає в тому, чи утримається поточна серія вище мінімумів березня (0,798), чи SOPR пробиє їх нижче. Повторний рух глибше, поєднаний з одночасним розворотом Realized Supply вниз, є справжнім червоним прапором для зміни режиму."

Ця структура важлива, оскільки вона встановлює чіткі умови для того, що перетворить поточний сигнал із локального стресу на щось серйозніше. Поки SOPR залишається в тому, що Адлер описав як зону неглибоких збитків і швидко відновлюється, це означає короткостроковий тиск, а не повне ведмеже скидання. У розділі FAQ записки він зазначив, що такі короткі дислокації історично функціонували як точки входу, а не підтвердження ширшого спадного імпульсу.

Ведмежий сценарій, за власним визначенням Адлера, вимагає, щоб дві речі відбулися разом: LTH SOPR залишається значно нижче 1,0 і поглиблюється, тоді як LTH Realized Supply перекидається. Це свідчило б не лише про реалізацію збитків старими гравцями, а й про ширший перехід від розширення когорти до активного розподілу.

Наразі висновок Адлера знаходиться посередині. Загальний фон залишається структурно позитивним, оскільки пропозиція довгострокових власників все ще зростає, але свіжий сигнал продажу зі збитками означає, що ринок більше не є чітко конструктивним. Наступний рух SOPR, особливо відносно мінімуму березня, може визначити, чи це просто ще один епізод локального стресу, чи початок більш значущого зсуву в режимі власників Bitcoin.

На момент публікації BTC торгувався на рівні $77 880.