Боргова залежність великих технологічних компаній від ШІ стикається зі стіною рефінансування на суму 3,6 трильйона доларів у США та глобальній системі, оскільки старі дешеві гроші перетворюються на дорогий тиск рефінансування.
Технологічний сектор має понад 330 мільярдів доларів високодохідних боргів, позик з кредитним плечем та боргів компаній розвитку бізнесу, пов'язаних з програмним забезпеченням та технологіями, які мають бути погашені до 2028 року. Ця купа була побудована в епоху низьких ставок. Зараз ставки вищі, і математика змінилася швидко.
Велика частина припадає лише на 2028 рік. Близько 142 мільярдів доларів підлягає погашенню того року, майже втричі більше рівня 2026 року. У цій хвилі 2028 року приблизно 65 мільярдів доларів припадає на високодохідні облігації та близько 77 мільярдів доларів на позики з кредитним плечем. Більшість цього боргу було випущено, коли процентні ставки були близькі до нуля під час пандемії.
Та схема зникла. Багато компаній вже готують кроки рефінансування вже в другій половині цього року, і сектор рухається до середовища з вищими процентними ставками, яке скине витрати на фінансування в технологічних балансах.
Технологічні компанії починають рефінансування боргу епохи пандемії
Тиск рефінансування не малий. Понад 330 мільярдів доларів технологічного боргу досягає кінця терміну дії до 2028 року, і стрибок 2028 року на 142 мільярди доларів виділяється як основна точка тиску. Компанії, які зафіксували надзвичайно дешеві гроші під час пандемії, тепер стикаються зі значно вищими витратами на позики, коли вони продовжують борг.
Час має значення. Очікується, що хвиля рефінансування почнеться в другій половині цього року, що означає, що цикл переоцінки не за роки. Він вже починається.
Технологічний сектор, особливо позичальники з великою кількістю програмного забезпечення, пов'язані з високодохідними облігаціями та позиками з кредитним плечем, переходить від фінансування з майже нульовою процентною ставкою до більш жорсткого кредитного режиму, де кожен роловер обходиться дорожче. Цей зсув не є ізольованим. Він знаходиться всередині ширшого глобального боргового стиснення, яке вражає як корпоративних, так і суверенних позичальників одночасно.
Глобальний борговий тиск зростає, оскільки Міжнародний валютний фонд позначає боргове навантаження на 99% світового ВВП, а фіскальна траєкторія США піднімається до 142%
Міжнародний валютний фонд окреслив ширшу лінію стресу в глобальних фінансах. Прогнозується, що світовий державний борг досягне 99% світового ВВП до 2028 року, зі сценаріями, що доводять його до 121% у стресових випадках протягом трьох років.
Сполучені Штати залишаються центральним випадком, з 39 трильйонами доларів національного боргу та дефіцитом, який, як очікується, становитиме близько 7,5% ВВП після короткого покращення, яке зникло.
Борг США має перевищити 125% ВВП цього року і може досягти 142% до 2031 року. Коригування, необхідне лише для стабілізації цього шляху, а не його зменшення, вимагатиме близько 4% ВВП у фіскальному затягуванні. Ринки вже змінюються.
Премія на казначейські облігації США порівняно з іншим передовим боргом скорочується. Один фіскальний чиновник Міжнародного валютного фонду сказав: "Це ознаки того, що ринки не такі спокійні, не такі поблажливі, як раніше. Це не може чекати вічно."
Фіскальний розрив також розширився приблизно на один відсотковий пункт порівняно з рівнями до COVID. Міжнародний валютний фонд пов'язав це з політичними виборами, а не короткостроковими циклами, вказуючи на більші витрати та нижчі доходи як основний драйвер.
Реальні процентні ставки зараз приблизно на шість відсоткових пунктів вище рівнів до пандемії, додаючи тиск на кожен рівень існуючого боргу.
Енергетична політика також підживлює напругу. Міжнародний валютний фонд попередив, що широкі субсидії спотворюють ціноутворення та навантажують бюджети, один чиновник сказав: "Вони спотворюють цінові сигнали, є фіскально дорогими, регресивними та важкими для скасування."
Коли багато країн захищають споживачів, решта поглинає коригування, з ефектами переливання, які можуть подвоїти цінові шоки для тих, хто не використовує субсидії.
Ера Дабла-Норріс з Fiscal Monitor зазначила, що уряди були більш стриманими, ніж під час енергетичної кризи 2022 року, але сказала, що фіскальний простір зараз більш обмежений, що робить підтримку старого стилю набагато дорожчою.
Найрозумніші криптогенні уми вже читають нашу розсилку. Хочете приєднатися? Приєднуйтесь до них.
Джерело: https://www.cryptopolitan.com/big-techs-ai-debt-binge-3-6t-refinancing/
