Коли генеральний директор читає сценарій: Чи маніпулював ринком Браян Армстронг з Coinbase?

Брайан Армстронг завершив дзвінок щодо прибутку Coinbase за третій квартал 30 жовтня фразою, яка миттєво вирішила контракти на ринку прогнозів на Polymarket та Kalshi.

Цей епізод викликав дискусії про те, чи найвідоміший генеральний директор галузі просто висміяв нішевий майданчик для ставок, чи перетнув межу, до якої не повинні наближатися регульовані фінансові керівники.

Армстронг сказав в останні секунди дзвінка:

Це визнання було випадковим, майже недбалим, але воно перетворило приблизно 90 000 доларів ставок на Kalshi та Polymarket з невизначених на вирішені за той час, який знадобився йому, щоб закінчити речення.

Реакція розділилася за передбачуваними лініями розлому. Розробники ринку прогнозів та криптовалютні трейдери сприйняли це як нешкідливий тролінг.

З іншого боку, учасник ринку побачив дещо інше: генеральний директор публічної, регульованої фінансової компанії відкрито маніпулює ринком, навіть крихітним, і надає аргументи кожному скептику, який стверджує, що галузь занадто незріла для інституційних грошей.

Як виглядали ринки

Kalshi, регульований CFTC призначений ринок контрактів, розмістив контракт на подію під назвою "Що скаже Coinbase під час їхнього наступного дзвінка щодо прибутку?" з бінарними результатами так-ні для конкретних слів.

Polymarket запустив подібний набір ставок на згадування з правилами, які стверджують, що будь-яке висловлювання будь-кого під час дзвінка вирішить контракт на "так".

Приблизно 84 000 доларів було поставлено на Kalshi, тоді як опитування Polymarket завершилося з обсягом приблизно 4 000 доларів.

Контракти були вирішені одразу після заключного зауваження Армстронга, виплативши власникам, які поставили на "так" на слова, які він промовив.

Ринки згадувань платять, якщо вказаний термін з'являється у визначеному вікні подій, незалежно від контексту.

Визнання Армстронга, що він "відстежував ринок прогнозів", зробило явним те, що вже було структурно дійсним: суб'єкт ставки може тривіально змусити вирішення, просто сказавши слова.

Аргумент маніпуляції

Джефф Дорман, головний інвестиційний директор в Arca, не знайшов це кумедним. Він заявив, що ентузіастам криптовалют потрібно перевірити свої голови, якщо вони "вважають, що це мило, розумно чи кмітливо, що генеральний директор найбільшої компанії в цій галузі відкрито маніпулював ринком".

Доман додав:

Євгеній Гаєвой, генеральний директор Wintermute, поставив під сумнів, чи має значення масштаб.

Дорман стверджував, що якби Джеймі Даймон жартував про підкуп ставки в 10 000 доларів на Knicks під час дзвінка щодо прибутку JPMorgan, проблема була б не в сумі доларів, а в ганьбі генерального директора регульованої фінансової компанії, який ставиться до ринків як до іграшок.

Гаєвой заперечив, що люди в регульованих фінансах занадто серйозно ставляться до мови, вказуючи на Ілона Маска як на порівняння:

Дорман завершив обмін, розрізняючи технологічні компанії та фінансові компанії:

Він стверджував, що почує про це "не менше 50 разів" у наступному році від інституційних інвесторів, додавши, що Coinbase відкидає розмови з реальними інвесторами і навіть не знає про це.

Юридичне питання вужче, ніж репутаційне.

Слова Армстронга не стосуються стандартів маніпулювання ринком цінних паперів, оскільки згадані контракти не є цінними паперами, а правила CFTC щодо контрактів на події не забороняють суб'єктам впливати на тривіальні бінарні результати.

В результаті звинувачення в маніпуляції стосується норм та оптики, а не закону.

Погляд розробника ринку прогнозів

Аналітики ринку прогнозів та оператори платформ сприйняли цей епізод як неминучий.

Аарон, який створює інструмент, визнаний Kalshi як "ранній співробітник", під назвою Kalshinomics, прокоментував:

Тіраель, операційний директор Predict Shark, підтримав цю думку:

Перспектива дизайнера полягає в тому, що ринки згадувань - це низькоризикові новинкові ставки, а не серйозне агрегування інформації, і що Армстронг зробив підтекст текстом.

Якщо ринок дозволяє суб'єкту контролювати результат, просто сказавши слово, дизайн запрошує саме такий результат.

Коментар Армстронга не був випадковим. Він визнав, що відстежував ринок і навмисно вирішив його, що означає, що він розумів механіку і вирішив запустити її.

Чи це нешкідлива забава, чи репутаційний промах, повністю залежить від того, хто це оцінює. Для криптовалютної аудиторії трюк є кумедним, оскільки він підкреслює абсурдність ставок на те, які модні слова використовуватиме генеральний директор.

Для інституційних розподільників, які вже скептично ставляться до зрілості криптовалют, це ще одна точка даних, яка свідчить про те, що лідери галузі не сприймають свої ролі серйозно.

Майже 90 000 доларів ставок не мають значення для обох інтерпретацій, оскільки питання полягає в тому, чи повинен генеральний директор регульованої фінансової компанії публічно демонструвати, що він може маніпулювати ринком, навіть тим, який розроблений для маніпуляцій, і чи сприяє це легітимності галузі чи підриває її.

Пост "Коли генеральний директор читає сценарій: чи маніпулював ринком Брайан Армстронг з Coinbase?" вперше з'явився на CryptoSlate.