Bitcoin подає рідкісне попередження про ліквідність, оскільки "стимул" ФРС у розмірі $40 мільярдів насправді є пасткою

Bitcoin історично має тенденцію карати консенсус, але динаміка ціни після грудневого засідання Федеральної резервної системи стала особливо гострим уроком щодо структури ринку порівняно з макрозаголовками.

На папері ситуація виглядала конструктивно: центральний банк здійснив третє зниження ставки за рік, зменшивши базову ставку на 25 базисних пунктів, а голова Джером Пауелл сигналізував, що подальші підвищення фактично знято з порядку денного.

Проте, замість того, щоб запалити ралі, підживлене ліквідністю, до $100,000, яке частина роздрібного ринку вже врахувала в ціні, BTC відступив, опустившись нижче $90,000.

Для випадкового спостерігача реакція передбачає порушену кореляцію. Однак, розпродаж був не збоєм, а логічним вирішенням багатофакторної ситуації.

Правило "нижчі ставки дорівнюють вищій криптовалюті" часто не спрацьовує, коли політичний імпульс вже врахований у ціні, кореляції між активами підвищені, а фінансова система не передає ліквідність ризиковим активам негайно.

Розрив у системі

Основна причина розриву полягає в нюансах операцій ФРС з ліквідністю порівняно з ринковим сприйняттям "стимулу". Хоча заголовне зниження ставки сигналізує про пом'якшення, механіка системи долара США розповідає історію про підтримку.

Бики вказували на зобов'язання ФРС придбати приблизно $40 мільярдів у казначейських векселях протягом наступного місяця як форму "Тихого QE".

Однак, інституційні макростратегічні відділи вважають цю характеристику неточною. Ці покупки призначені насамперед для управління скороченням балансу центрального банку та підтримки достатніх резервів, а не для введення нового чистого стимулу в економіку.

Щоб Bitcoin отримав вигоду від справжнього імпульсу ліквідності, капітал зазвичай повинен мігрувати з механізму зворотного репо (RRP) ФРС у комерційну банківську систему, де він може бути повторно використаний.

Наразі цей механізм передачі стикається з тертям.

Фонди грошового ринку залишаються комфортно розміщувати готівку в безризикових інструментах. Без значного зниження балансів RRP або повернення до агресивного розширення балансу, імпульс ліквідності залишається обмеженим.

Крім того, обережний тон Пауелла про те, що ринок праці лише "пом'якшується", підкріпив позицію нормалізації, а не порятунку.

Для ринку Bitcoin, що використовує кредитне плече з очікуванням потоку ліквідності, усвідомлення того, що ФРС керує "м'якою посадкою", а не готує насос, було сигналом для перекалібрування ризикової експозиції.

Зараження високобетовими технологіями

Макроперекалібрування збіглося з різким нагадуванням про профіль кореляції Bitcoin, що розвивається.

Протягом 2025 року наратив про Bitcoin як некорельований "безпечний притулок" значною мірою поступився місцем торговому режиму, де BTC функціонує як високобетовий проксі для технологічного сектору, зокрема торгівлі ШІ.

Це поєднання було підкреслено після нещодавнього розчарування в прибутках Oracle Corp. Коли програмний гігант випустив розчаровуючі прогнози щодо капітальних витрат і доходів, це спричинило переоцінку по всьому Nasdaq-100.

Ізольовано, компанія з успадкованою технологічною базою даних повинна мати незначний вплив на оцінку цифрових активів. Однак, оскільки торгові стратегії все більше ставлять на Bitcoin разом з високозростаючими технологічними акціями, класи активів стали більш тісно синхронізованими.

Тому, коли технологічний сектор пом'якшився через побоювання втоми капітальних витрат, ліквідність у криптовалюті відступила паралельно.

В результаті, розпродаж був, можливо, менше пов'язаний з конкретним рішенням ФРС щодо ставки і більше з подією зараження між активами, оскільки Bitcoin наразі плаває в тому ж пулі ліквідності, що й когорта технологічних компаній з мегакапіталізацією.

Деривативи та ончейн сигнали ринку

Можливо, найважливіший сигнал на наступні тижні походить від складу розпродажу.

На відміну від крахів, спричинених кредитним плечем останнім часом, дані підтверджують, що це була корекція, керована спотовим ринком, а не каскадом примусової ліквідації.

Дані від CryptoQuant показують, що Оціночний коефіцієнт кредитного плеча (ELR) на Binance відступив до 0,163, рівня значно нижчого за середні показники останнього циклу.

Цей показник є важливим для здоров'я ринку, оскільки низький ELR вказує на те, що відкритий інтерес на ф'ючерсному ринку відносно малий порівняно з спотовими резервами біржі.

Тим часом, ринок опціонів підкріплює цей погляд на стабілізацію.

Signal Plus, платформа для торгівлі опціонами, зазначила, що BTC осів у вузькому діапазоні приблизно між $91,000 і $93,000, що відображається в значному стисненні імпліцитної волатильності (IV). 7-денна IV at-the-money знизилася з понад 50% до 42,1%, сигналізуючи, що ринок більше не очікує різких цінових коливань.

Крім того, потоки Deribit показують кластеризацію відкритого інтересу навколо рівня $90,000 "Max Pain" для майбутнього закінчення терміну дії.

Баланс колів і путів на цьому страйку свідчить про те, що досвідчені гравці позиціонуються для поступового руху, використовуючи стратегії "короткого стредлу" для збору премії, а не ставлячи на прорив.

Отже, це нещодавнє падіння BTC не було спричинене механічним тиском маржі. Натомість, це було цілеспрямоване зниження ризику трейдерами, коли вони переоцінювали ландшафт після FOMC.

За межами механізмів деривативів, ончейн картина свідчить про те, що ринок перетравлює період ейфорії.

Оцінки Glassnode показують приблизно $350 мільярдів нереалізованих збитків на криптовалютному ринку, з яких близько $85 мільярдів зосереджено в Bitcoin.

Зазвичай, зростаючі нереалізовані збитки з'являються на ринкових мінімумах. Тут, з Bitcoin, що торгується близько до своїх максимумів, вони натомість виявляють когорту пізніх учасників, які утримують важкі позиції в червоній зоні.

Цей навіс створює природний зустрічний вітер. Коли ціни намагаються відновитися, ці власники часто прагнуть вийти на рівні беззбитковості, постачаючи ліквідність у ралі.

Остаточний вердикт

Незважаючи на це, оператори галузі розглядають крок ФРС як структурно надійний у середньостроковій перспективі.

Марк Залан, генеральний директор GoMining, сказав CryptoSlate, що ширша макростабілізація є важливішою, ніж негайна реакція ціни. Він сказав:

Розрив між середньостроковим оптимізмом Залана та короткостроковою динамікою ціни відображає поточний режим ринку.

Фаза "легких грошей" випередження повороту закінчилася. Інституційні потоки в ETF стали менш стійкими, вимагаючи глибшої вартості для повторного залучення.

В результаті можна зробити висновок, що Bitcoin впав не тому, що ФРС зазнала невдачі; він впав, тому що очікування ринку випередили здатність системи доставити.

З вимитим кредитним плечем і стисненням волатильності, відновлення, ймовірно, буде зумовлене не одиничною "Божественною свічкою", а повільним процесом очищення надлишкової пропозиції та поступовою передачею ліквідності в систему.

The post Bitcoin flashes rare liquidity warning because the Fed's $40 billion "stimulus" is actually a trap appeared first on CryptoSlate.