IMF称代币化是金融业的"结构性转变"，而非仅仅是技术升级

在周四发布的一份新的员工研究报告中,国际货币基金组织(IMF)认为,代币化代表了"金融架构的结构性转变",而不仅仅是渐进式的效率提升。

该报告由IMF金融顾问兼货币与资本市场部主任Tobias Adrian撰写,重点关注受监管金融系统内的现实世界资产(RWAs)代币化,即银行、金融基础设施和资产管理公司,并认为这是"最重要的转型发生的地方"。

结算速度是一把双刃剑

IMF的核心论点是,代币化不仅仅是让现有金融变得更快,而是代表了信任、结算和风险管理运作方式的转变。在传统金融中,信任嵌入在受监管的中介机构和延时流程中(日终结算、批量对账)。报告指出,这些摩擦实际上有其目的:它们为监管机构和机构提供了在危机蔓延前进行干预的时间。

代币化,报告广泛定义为"在可编程数字账本上表示金融资产和负债",消除了这些摩擦,带来了通常被称为区块链主要优势的特性:近乎即时结算、全天候流动性等。但报告指出,这种障碍的减少带来了新的挑战和风险。

报告警告称,"流动性需求即时实现",创造了一种智能合约漏洞或预言机故障可能在任何人做出反应之前引发连锁反应的条件。IMF认为:

谁控制资金?

报告的一个主要焦点是结算资产问题。IMF确定了三种竞争模式:代币化商业银行存款、受监管的稳定币,以及报告所称的批发央行数字货币(wCBDCs),每种都具有不同的风险特征。

跨境差距和碎片化风险

报告强调,受监管金融市场中RWAs代币化的一个主要担忧是司法管辖权:代币化交易以机器速度跨境执行,而解决和危机管理框架仍然是围绕国内机构建立的。

在其研究报告中,IMF呼吁国际协调和法律框架来管理代码本身,而不仅仅是部署它的机构。

报告指出,"控制的关键杠杆可能在于治理密钥、共识机制或跨境运作的智能合约逻辑"——这种设置下没有单一监管机构拥有明确的控制权。

该报告发布之际,代币化RWAs的价值持续飙升,部分原因是来自BlackRock、Franklin Templeton和Janus Henderson等传统金融巨头的代币化基金。

2025年,随着一波金融机构开始将美国国债、私人信贷和其他RWAs代币化,代币化RWA价值在一年内增长了三倍。

行业预测显示,该行业到2026年底可能达到1000亿美元,预计到年底全球20家最大资产管理公司中超过半数将推出RWA代币。

与此同时,稳定币已经开始作为主流金融基础设施运作,GENIUS法案在2025年中期为美国提供了监管清晰度。

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