由Michael Saylor领导、前身为MicroStrategy的Strategy公司，已超越贝莱德旗舰现货比特币交易所交易基金（ETF），成为全球最大的比特币机构持有者。
根据4月20日向美国证券交易委员会（SEC）提交的监管文件，Strategy在过去一周以平均每枚74,395美元的价格额外购入34,164枚比特币。
此次购买耗资约25.4亿美元，按持币数量计算，是该公司历史上规模第三大的单次收购。
最新交易使Strategy的比特币总持仓量提升至815,061 BTC，约占该代币总供应量的3.88%。
该公司已花费约615.6亿美元建立这一仓位，平均成本为每枚75,527美元。由于比特币目前交易价格约为75,000美元，该公司持仓价值约为612亿美元，投资组合账面亏损逾2.28亿美元。
Strategy的比特币持仓超越贝莱德IBIT
与此同时，最新购买的规模即便单独来看也相当引人注目。仅本周购入的34,164枚比特币，便足以使一家公司跻身全球第五大企业持有者。
这批购入量足以推动Strategy超越贝莱德旗下的iShares Bitcoin Trust（IBIT）——全球最大的比特币基金。IBIT目前持有798,026枚比特币，此前曾于2024年第一季度在美国现货比特币ETF获批后超越Strategy。
Strategy超越贝莱德IBIT比特币持仓（来源：Bitwise）此次比较意义重大，因为两者代表着不同形式的比特币敞口。贝莱德的基金通过受监管的华尔街架构，代表散户及机构投资者持有比特币。
相比之下，Strategy是一家上市运营公司，已日益将自身转变为杠杆化的BTC国库工具，利用债务和股权市场扩大其储备。
在此背景下，目前普遍认为持有更多比特币的唯一实体，仍是该网络匿名创始人中本聪（Satoshi Nakamoto），其休眠钱包据估计约持有110万枚比特币。
与此同时，Strategy首席执行官Phong Le表示，最新购买使公司今年的比特币收益率在短短一周内提升了82%，达到49.7亿美元。
他表示，这一结果充分展示了将升值数字资产与增值债务融资相结合所产生的反射性力量。
追踪该公司积累步伐的分析师预测，Strategy有望在年底前突破100万枚比特币大关。
STRC成为模式核心
最新购买也进一步凸显了Strategy在不过度依赖普通股稀释的情况下，如何高度依赖其优先证券为比特币战略提供资金。
根据申报文件，该公司名为Stretch的永久优先证券上周产生了21.8亿美元，约占购买该证券所用收益的85.7%。
值得注意的是，STRC还为截至4月12日当周Strategy的10亿美元比特币购买提供了全额资金。STRC旨在以接近100美元面值的价格交易，并为投资者提供年化利率11.5%的浮动股息，股息每月重置一次。
Strategy高管此前表示，该架构旨在使股票交易价格接近面值，同时限制估值的大幅波动。
在实践中，Stretch已成为该公司融资机制的核心组成部分，由Saylor领导的公司已通过STRC购入近100,000枚BTC。
Strategy通过STRC购买比特币情况（来源：Bitcoin For Corporations）因此，Strategy已不再只是一家附带比特币国库的软件公司。它正日益成为一个通过一系列公开市场工具——包括普通股、优先股及其他证券——提供资金的比特币收购载体。
该公司表示，将利用股权和债务融资所得收益，以及运营现金流，将比特币作为其主要国库储备资产进行积累。
市场中的熟悉规律
尽管Strategy购买背后的融资架构日趋复杂，但市场对相关公告的反应却保持相对一致。
Strategy大规模购买披露往往对比特币产生"买谣言、卖新闻"的效应，而非即时的看涨催化剂。到文件公布时，交易员往往已提前布局迎接需求。
Bitwise Europe研究主管Andre Dragosch表示：
这一观点得到Bitwise Europe研究的支持，其研究显示Strategy的大规模收购披露在公开后鲜少转化为即时上涨。相反，比特币在历史上往往在申报文件发布后数小时内走弱。
该公司对2020年8月以来100次Strategy比特币购买公告的研究发现，该资产通常在公司披露交易前约两小时触顶。一旦申报文件发布，价格便趋于下滑。
Strategy购买公告期间比特币表现（来源：Bitwise）Bitwise的数据显示，指数表现在公告发布30分钟内下滑至99.97，一小时后进一步跌至99.96，随后尝试部分回升。
购买规模似乎也有影响。对于按交易量计前10%、往往最受市场关注的购买，比特币通常在披露前上涨，一旦消息得到确认便遭抛售，疲弱态势延续至随后两小时。
这一规律与熟悉的市场动态相符。交易员提前将预期需求计入价格，一旦购买正式宣布，上涨空间便所剩无几。
Strategy比特币购买表现（来源：Bitwise）与此同时，较小规模的收购往往产生相反效果。按交易量计后10%的Strategy购买批次，通常在公告前价格走势相对平稳，披露后两小时内则出现较为稳健的涨幅。
有鉴于此，Bitwise认为较为低调的积累不易受到抢先交易的影响，因此相较于该公司最大规模、最受关注的购买，或许能提供更清晰的持续需求信号。
为此，市场分析师提醒投资者，不应将Strategy的每周申报文件视为可靠的短期交易信号。
来源：https://cryptoslate.com/why-strategys-multi-billion-dollar-bitcoin-purchases-are-no-longer-bullish-catalysts-for-the-market/
