XRP ETF在18天内吸收了近10亿美元，但价格却闪现重大警告信号

本月加密市场最不寻常的趋势不是比特币的价格走势，而是 XRP 交易所交易基金（ETF）的资金流动机制。

连续 18 个交易日，这四款产品吸收了稳定的需求，自推出以来累计流入约 9.54 亿美元，没有出现单笔资金流出。

这一连串记录在波动的加密市场中脱颖而出，而比特币和以太坊 ETF 则出现了大量赎回。

这也表明出现了一个行为与通常主导 XRP 流动性周期的交易者截然不同的买家群体。

链下持有者

本周早些时候，Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 将这批新投资者描述为"链下加密货币持有者"，这一标签涵盖了那些希望获得波动性敞口但不需要承担交易所或自我托管操作要求的投资者。

这些用户购买 XRP 的方式与他们购买标普 500 指数敞口的方式相同。这意味着这一群体通过受监管的包装工具、托管中介机构和税收优惠账户购买基金。

这一群体不能归因于任何单一经纪公司的政策变化，当然也不是像 Vanguard 这样的公司最近的决定，因为这些调整太新，无法影响多周的资金流动趋势。

相反，这种转变反映了一个更广泛、更缓慢的发展：数字资产在传统经纪堆栈中变得更加容易获取。随着更多平台将加密 ETF 视为标准投资组合成分，来自对日常价格波动敏感度较低的投资者的资金正在涌入。

这有助于解释 XRP ETF 复合体的资金流入"完美游戏"。传统 ETF 买家，即 401(k) 计划中的分配者、管理多资产投资组合的顾问以及使用自动化模型策略的个人投资者，往往稳定贡献而很少出售。

一旦 XRP 存入退休账户或成为每月供款计划的一部分，短期新闻流通常不会触发赎回。

因此，在 XRP 历史上首次，大部分需求来自对把握波动性时机几乎没有兴趣的买家。

两个市场，两种行为

然而，稳定的资金流入掩盖了更深层次的紧张关系。如果近 10 亿美元在不到一个月的时间内进入 XRP ETF，为什么该资产的交易价格在 2.09 美元左右，过去 30 天下跌了约 20%？

在真空中，这些资金流动可能会迫使价格大幅上涨。然而，XRP 仍然在区间内波动的事实表明，ETF 需求正被其他地方的卖家满足。

衍生品市场有助于澄清这一情况。币安永续期货显示出持续的卖方攻势，CryptoQuant 数据显示接盘卖出比率为 0.53，为 11 月中旬以来的最高水平。

这一读数表明市场卖出订单多于买入订单，表明交易者正在击中出价而不是等待更好的价位。

同时，Glassnode 数据显示，期货未平仓量从 10 月初的 17 亿 XRP 崩溃至约 7 亿 XRP，下降了 59%。

值得注意的是，该代币的资金费率也急剧压缩。其七日移动平均线已从约 0.01% 下降至 0.001%，标志着 XRP 投机热情明显冷却。

这些数据点共同描述了投机方面正在撤退的市场。10 月的去杠杆化冲走了大部分杠杆多头，而低迷的资金环境表明重建激进上行头寸的紧迫性不大。

在这种背景下，ETF 出价的功能不再是催化剂，而更像是缓冲区，吸收了原本可能导致价格大幅下跌的供应。

围绕 2 美元的稳定性表明两个市场正在相互抵消：被动资金流入抵消主动、交易所驱动的资金流出。

这种双重结构对 XRP 来说是新的。从历史上看，其价格几乎完全是加密原生行为的函数，如交易所流动、衍生品定位和情绪周期。

然而，ETF 买家的到来创造了第二个重心，由缓慢移动的授权而非投机时机所支配。

解耦的 XRP 账本

当华尔街资本通过 ETF 股份流通时，XRP 账本（XRPL）正在进行自己的调整。

CryptoSlate 此前报道，XRPL 的网络速度（代币在钱包之间移动的速率）在 12 月 2 日达到年度高点 0.0324，表明交易周转率提高。

然而，Glassnode 数据显示，网络上支付的总费用自 2 月以来下降了约 89%，从每天 5,900 XRP 降至约 650 XRP。

这种速度上升和费用下降的组合是流动性提供者、自动做市商或与交易所相关的参与者高效重新定位资产而非进行高价值结算的环境的典型特征。

它反映了通过 ETF 表达的金融需求与链上表达的运营需求之间日益扩大的差距。账本仍然活跃，但价格发现机制越来越多地锚定在链下、受监管的市场，而非原生效用。

值得注意的是，ETF 扩大的发行人阵容强化了这一趋势。Canary Capital、Bitwise、Grayscale、Franklin Templeton 以及最近的 21Shares 已将 XRP 变成今年最具竞争力的 ETF 垂直领域之一。

每一个新上市都加深了该资产在传统经纪工作流程中的存在，增加了来自可能永远不会与底层网络互动的投资者的需求份额。

我们从中学到了什么？

正在出现的是一个双轨市场。

一方面是被动分配者，稳定、基于规则且主要对波动性不敏感。另一方面是加密原生交易者，对资金动态、杠杆条件和战术流动做出响应。

XRP 前所未有的 ETF 资金流入串，加上衍生品定位的急剧收缩，显示两组人群朝着相反方向移动。

目前，资金流入足够强劲，可以抵消投机兴趣的解除。然而，问题是这种平衡能维持多久。如果 ETF 资金流动放缓或衍生品卖出加速，目前锚定资产的平衡可能会破裂。

在此之前，XRP 提供了一个罕见的案例研究，展示了当主街退休账户与加密原生波动性相撞时会发生什么。

文章《XRP ETF 在 18 天内吸收了近 10 亿美元，但价格却闪现重大警告信号》首次出现在 CryptoSlate 上。