CFTC 职员为市场参与者制定加密货币抵押品标准

美国商品期货交易委员会(CFTC)已强化其对在衍生品市场中使用加密货币作为抵押品的立场,发布了更新指引,阐明如何在去年启动的试点计划中部署加密资产。该机构市场参与者部门和清算与风险部门周五发布的通知回应了12月工作人员信函中提出的常见问题,并为参与试点的期货佣金商(FCM)制定了操作和风险参数。

在通知中,CFTC提醒FCM,若要参与必须向市场参与者部门提交正式通知,包括开始接受客户加密资产作为保证金抵押品的日期。该指引旨在与证券交易委员会(SEC)协调制定的更广泛监管框架协调加密货币抵押品实践,两个机构正概述更统一的加密货币监管方式。

重点内容

• 加密货币抵押品的资本费用与SEC监管保持一致:Bitcoin和Ether持仓为20%,用作抵押品的稳定币为2%。
• 最初三个月期间,符合条件的抵押品仅限于Bitcoin、Ether或稳定币,需要每周报告并及时通知重大网络安全或系统问题。
• 三个月后,其他加密资产可能被接受作为抵押品,但需符合持续的风险和报告标准。
• 客户隔离账户中的剩余权益只能用专有支付稳定币提供资金;其他代币不能用于该目的。

操作护栏和三个月冲刺期

该通知明确表示,试点计划在设计时考虑了风险控制。希望参与的期货佣金商必须提交正式参与通知,包括接受加密货币作为保证金抵押品的预期开始日期。三个月的初始阶段对符合抵押品条件的加密货币类型施加严格限制,仅限于Bitcoin、Ether和稳定币。在此期间,FCM还需要提交每周报告,详细说明各客户账户类型中的总加密货币持有量,并及时报告任何重大网络安全或系统问题。

三个月期限具有双重目的。它允许CFTC在受控制度下观察加密货币抵押品在实时市场条件下的表现,同时使市场参与者能够围绕风险管理、托管、估值和操作控制建立流程。初始期结束后,规则手册为额外的数字资产打开大门,随着监管机构对框架的信心增强,潜在抵押品的范围将扩大。

市场参与者和代币化市场的变化

超过三个月期限后,试点计划可能允许更广泛的加密资产用作抵押品,前提是它们符合CFTC的风险、托管和治理标准。该通知还阐明了关于加密货币和稳定币可以(以及不可以)作为抵押品使用的几个细微要点。值得注意的是,加密货币和稳定币不能用作未清算掉期的抵押品。然而,如果掉期交易商满足监管要求并保留这些资产在传统形式下赋予的相同权利,则可以部署符合条件资产的代币化版本作为抵押品。

衍生品清算组织(DCO)有自己的一套津贴。它们可以接受加密货币和稳定币作为已清算交易的初始保证金,但同样取决于是否满足CFTC关于最低信用、市场和流动性风险的标准。最后,关于客户账户中的剩余权益,指引明确规定只有专有支付稳定币可以用于该目的,将其他加密货币排除在此特定用例之外。

在制定这些规则时,CFTC强调其意图是使其方法与SEC正在进行的加密货币框架保持一致。该机构的通知指出,加密货币抵押品的资本费用将与SEC的做法保持一致,这表明了一条协调的路径,而不是独立规则的拼凑。两个机构之间的合作是更广泛努力的一部分,旨在创建一个稳定、透明的监管环境,既能适应加密货币市场全天候的性质,又能执行审慎的风险控制。

参与者将密切关注这在实践中如何演变。试点计划的设计——从BTC、ETH和稳定币等广泛交易的资产开始——反映了将数字资产整合到传统保证金概念中的谨慎的第一步方法。它还表明监管机构打算如何平衡加密货币原生功能的好处,如快速结算和持续交易,与管理金融风险和确保市场完整性的需求。

对于交易员、基金经理和基础设施提供商来说,该框架明确了加密货币抵押品在短期内的使用方式。它还强调了公司必须发展的操作能力类型:强大的托管解决方案、针对波动性资产的可靠估值方法、强大的网络安全态势,以及监控客户账户中加密货币持有量的精确报告协议。

行业参与者还将关注代币化资产和稳定币在不断演变的规则下如何表现的细节。理论上,代币化可以解锁更灵活的抵押品选择,但它需要仔细关注治理、结算最终性和法律权利。CFTC对风险控制的强调,以及对剩余权益和未清算掉期的明确限制,表明在扩大抵押品接受范围的同时保留市场安全网的谨慎方法。

总体而言,该指引强化了中期观点:有节制地扩大加密货币抵押品能力,可以逐步扩大美国衍生品市场的抵押品工具包,以风险管理纪律和与SEC的监管协调为基础。

投资者和市场参与者应监控该试点在未来几个月的进展情况,包括资产资格、报告要求或资本费用方法的任何更新。三个月检查点可能会引发关于是否应该有额外资产符合条件、估值和托管标准将如何协调,以及这对加密货币支持交易策略中的流动性和融资成本意味着什么的讨论。

随着监管机构继续制定规则手册,核心问题仍然存在:一个强大的、受到良好监管的框架能否在保持金融稳定的同时释放加密货币抵押品的潜力? CFTC的最新通知将行业置于关键时刻,明确性和风险控制可能在未来几年释放更广泛的采用。

目前,市场参与者应为与SEC的持续监管协调做好准备,对资产资格的任何变化保持警惕,并确保其内部控制和报告能力符合即将出台的标准(如果他们计划参与试点)。

本文最初在Crypto Breaking News上以"CFTC工作人员为市场参与者制定加密货币抵押品标准"为题发表——您值得信赖的加密货币新闻、Bitcoin新闻和区块链更新来源。