數位銀行的敘事已從成長轉向獲利。在其存在的大部分時間裡,新銀行是根據用戶獲取指標來評估的:每月活躍用戶、註冊率和留存曲線。投資者提出的問題是成長軌跡是否能證明虧損的合理性。到2025年,領先的數位銀行透過產生實際利潤回答了這個問題,迫使人們重新協商數位銀行的價值所在。
獲利轉型的數據
Revolut報告2024年淨利潤為7.9億英鎊,這是其連續第二年實現獲利。Monzo在2023年轉為獲利。Starling Bank自2021年以來一直保持獲利。英國三家最大的數位銀行現在已經完成了轉型,證明了新銀行模式——曾被認為在結構上無法產生回報——可以產生可持續的利潤率。
這種轉型的機制具有指導意義。推動它的是收入多元化而非削減成本。Revolut擴展到股票交易、儲蓄產品、保險和高級訂閱層級。每種產品都增加了每位客戶的收入,而獲取成本並未按比例增加。
數位銀行的未來貫穿這種模式:用具吸引力的核心產品獲取客戶,然後透過相鄰產品深化關係,直到每位用戶的平均收入超過服務該用戶的成本。
獲利能力如何改變策略
獲利的數位銀行擁有虧損銀行所沒有的策略選擇。它可以在不稀釋現有股東權益的情況下為產品開發提供資金。它可以使用自己的現金流而非股權收購較小的金融科技公司。它可以度過資金短缺期,而這會迫使虧損的競爭對手以困境估值進行緊急融資。
根據Innovate Finance的數據,2025年英國金融科技市場在534筆交易中吸引了36億美元。市場領導者的獲利能力降低了投資者對整個行業的風險溢價。
貸款和高級產品如何推動利潤率擴張
獲利轉型不僅僅是由削減成本推動的。新產品類別的收入擴張發揮了同樣重要的作用。Revolut進入股票交易、加密貨幣、旅遊保險和高級訂閱層級,將其從支付應用程式轉變為金融服務平台。每個新產品類別都增加了收入來源,而邊際客戶獲取成本最小,因為客戶已經在平台上。
貸款是影響最大的產品增項。同時申請個人貸款或透支的活期帳戶客戶產生的年收入顯著高於僅使用支付功能的客戶。信貸產品管理起來更複雜,需要傳統新銀行在推出時所缺乏的承銷能力和監管許可,但這些進入門檻一旦被突破,也會保護利潤率。
數位銀行如何轉型消費者銀行業,在其最獲利的層面,是建立在可信賴帳戶關係上的產品擴張故事。最初的活期帳戶是切入點。後續產品才是經濟效益變得引人注目的地方。
轉型對剩餘虧損群體意味著什麼
並非所有新銀行都完成了獲利轉型,領先者與落後者之間的差距正在擴大。仍在虧損的數位銀行面臨比Revolut和Monzo在成長期更艱難的環境。創業投資更具選擇性,利率保持高位,市場競爭更激烈。在錄得虧損的同時以成長階段估值融資,需要一個引人注目的差異化故事,而在當前環境下接受這種故事的投資者越來越少。
最有可能完成轉型的公司是那些已經超越其原始產品界限的公司。交叉銷售機會有限的單一產品新銀行面臨最艱難的道路。那些已經建立多產品平台,在多個類別中擁有可衡量的每用戶收入的公司,擁有支持轉型的單位經濟效益,無需進行困境融資。
金融科技如何重塑金融服務競爭,將部分取決於當前哪些虧損的新銀行找到可行的獲利途徑,哪些整合到更大的平台或完全退出市場。
淨息差的角色
利率上升實際上加速了擁有大量存款基礎的數位銀行的獲利轉型。當利率從接近零上升到4-5%時,持有客戶存款的銀行可以從浮存金中賺取淨息差。Starling Bank的早期獲利部分是由這種動態推動的。Mordor Intelligence預測英國金融科技市場將從2026年的214.4億美元增長到2031年的439.2億美元。採用存款融資模式的公司能更好地抵禦市場波動。
國際擴張模式及其收入影響
地理擴張是總部位於英國的數位銀行獲利故事的下一階段。Revolut在35個以上的國家/地區營運,但其產品供應的深度和持有的監管許可在這些市場差異很大。隨著它在每個市場深化其許可和產品組合,這些市場的每用戶收入將向英國達到的水平靠攏,因為它在英國發展的時間最長。
這種國際擴張模式具有重要的經濟意義。在新市場獲取客戶成本高昂,因為品牌認知度低,現有銀行在當地根深蒂固。但一旦獲取,智慧型手機普及率高且現有銀行體驗不佳的市場中的客戶,顯示出與英國客戶相似的留存和產品採用模式。隨著客戶基礎成熟,國際擴張的單位經濟效益得到改善。
Monzo的美國擴張遵循相同的邏輯。美國市場比英國大得多,低收入客戶的現有銀行體驗不佳,並且透過Chime和類似參與者的成功證明了對新銀行產品的需求。一家獲利的英國新銀行如果成功在美國複製其模式,可以比任何純國內競爭對手成長更快。英國展示的獲利能力是證明擴張投資合理性的概念驗證。
下一個群體
Fortune Business Insights預測到2034年全球金融科技將達到1.76兆美元。在未來三到五年內完成成長到獲利轉型的公司將能夠佔據該擴張的不成比例份額。創業投資對數位銀行的持續投資反映了對轉型可在更廣泛群體中複製的信心。
從成長到獲利的轉型不僅僅是一個財務里程碑。它是一個訊號,表明數位銀行模式已經從實驗成熟為持久的業務類別。
