Aave下跌18%並背負1.96億美元壞帳，但聰明資金仍持續買入

Aave 正在經歷其歷史上最糟糕的一週。4 月 18 日，攻擊者利用 KelpDAO 的 rsETH 橋接漏洞，將竊取的代幣作為抵押品存入 Aave V3，並借出了約 1.96 億美元的 Wrapped Ether，而協議當時沒有理由拒絕這些資產。這筆壞帳並非由 Aave 自身代碼的缺陷造成——但這一區別並未能平息市場的反應。

在隨後的 48 小時內，Aave 的存款降低了 84.5 億美元，用戶紛紛降低其風險敞口。AAVE 代幣較事件發生前的水平下跌了 14% 至 18%，目前交易價格接近 96 美元，這一價格使其回到了自上一輪熊市低谷以來未曾見過的估值水平。表面上的情況對於一個 DeFi 協議而言已是相當艱難——信心危機疊加了一場真實的流動性事件。

但 CryptoQuant 的一份報告指出了恐慌情緒之下正在發生的某些值得仔細審視的事情。現貨平均訂單規模指標——通過將總成交量除以交易筆數來衡量已執行現貨交易的平均規模——在大鯨魚訂單類別中錄得較高讀數。簡而言之，那些不受市場雜音影響的參與者目前正在逢低佈局。

這一信號出現在 Aave 最糟糕的一週之中，卻並非大多數人所關注的細節。但它可能是最重要的一個。

自 2022 年以來每次探底都出現過的形態再度閃現

CryptoQuant 報告將當前的鯨魚活動置於一個難以忽視的歷史背景中。自 2022 年底以來，AAVE 中每一次鯨魚現貨訂單大量集中的情況，都與重大價格底部吻合——無論是局部低點還是更廣泛的市場底部。這一形態出現在 2022 年熊市低點、2023 年中期的整合階段、2024 年的回調，以及 2025 年初再度出現。這些情況中沒有任何一次保證立即出現反轉，但所有情況都標誌著風險回報平衡明顯向有耐心的買家傾斜的區域。

目前，AAVE 交易價格在 90 至 100 美元之間，恐慌指標接近 2022 年熊市以來的最高讀數，鯨魚訂單規模再度飆升。報告在當前集群上標注了一個問號——因為結果確實尚未明朗——但與每一個先前積累窗口的結構性相似性清晰可見且具有一致性。

從歷史上看，聰明資金恰恰在這種時刻採取行動。並非因為局勢看起來安全，而是因為局勢看起來與 AAVE 價格歷史上每一次有意義的復甦之前的情況如出一轍。

兩個變數將決定這一形態此次是否成立。第一個是 Umbrella 儲備金對約 1.96 億美元缺口的覆蓋解決方案——這一過程越乾淨利落，信心恢復就越快。第二個是，當價格測試 85 至 95 美元區間時，鯨魚訂單規模是否保持在較高水平。在這些水平上持續的集群將幾乎完全映射每一個先前的積累窗口。圖表上有一個問號，但其背後的歷史並沒有。

賣壓開始耗盡，AAVE 嘗試企穩

在自 2025 年底以來主導價格走勢的長期下跌趨勢之後，AAVE 目前交易在 90 至 100 美元區間附近。圖表顯示出明確的看跌結構，持續出現較低高點和較低低點，且價格持續被拒於所有主要均線之下。200 日均線繼續向下傾斜，確認更廣泛的趨勢依然完整。

然而，最新的價格走勢暗示動能可能出現轉變。在急跌至 85 至 90 美元區間後，AAVE 開始企穩，多次嘗試守住這一水平，形成短期底部。這種價格壓縮通常預示積極的賣壓開始消退，即使買家尚未完全掌控局面。

成交量增添了一個重要維度。近期活動的激增，尤其是在反彈至 110 美元附近期間，表明市場參與度正在回升。隨後回調至 90 美元區間，加上較高的成交量，表明雙方都在積極佈局，而非退場觀望。

若要實現有意義的結構性轉變，AAVE 需要收復 110 至 120 美元區域並在其上方保持動能。在此之前，當前價格走勢反映的是更廣泛下跌趨勢中一個脆弱的企穩階段，賣壓耗盡與賣壓重燃之間的平衡仍懸而未決。

精選圖片來自 ChatGPT，圖表來自 TradingView.com