中國離岸人民幣債券發行量達到了創紀錄的870億元人民幣

中國離岸人民幣債券市場正邁向有史以來最強勁的一年，顯示對中國貨幣的信心日益增長，並逐漸減少對美元的依賴。 

隨著一群國際借款人和投資者利用有利的融資條件、人民幣升值以及北京釋放的積極政策信號發行點心債券，該市場迅速擴大。 

今年離岸人民幣債券的銷售總額約為8700億元人民幣（1230億美元）——超過了2023年全年的數字。根據匯編的數據，這一里程碑標誌著連續第八年增長，並反映了市場從狹窄的融資來源轉變為全球資本流動的主要貢獻者。

今年，隨著發行人急於利用低借貸成本，市場動能穩步增加。然而，同時，在全球貿易戰此起彼伏的不穩定世界中，投資者正在尋找美元資產以外的多元化投資，而貨幣走勢的變化決定了投資的方向。

隨著人民幣信心增長，發行人鎖定長期融資

中國的低利率一直是發行潮的主要驅動力。借款人能夠以比世界主要貨幣融資低得多的成本獲得離岸人民幣債務，促使中國和外國發行人進入市場。

長期債券的壓力最為明顯。今年售出了創紀錄的152支至少10年期的點心債券，幾乎是去年同期發行數量的兩倍。這一趨勢表明，市場對人民幣作為儲備貨幣的長期穩定性和吸引力的信心增加了。

一些知名發行人幫助市場創下新低。新加坡主權財富基金投資者淡馬錫控股、全球保險公司Chubb Ltd.和中國科技巨頭騰訊控股都發行了30年期人民幣計價債券。這種期限在點心市場上很罕見。他們的參與提升了投資者信心，並擴大了市場的受眾。

有利於人民幣的利率差異仍然存在。中國10年期國債收益率約為1.84%，明顯低於可比美國國債約4.16%的收益率。許多發行人急於鎖定這些低利率，經濟學家表示，他們正在押注中國的經濟前景在未來幾年將會改善，使融資成本至少在一段時間內不如現在那麼有吸引力。

美元疲軟和政策支持推動持續需求

貨幣走勢進一步刺激了對離岸人民幣債券的需求。隨著美元兌人民幣在2025年初下跌了約3.9%，打破了連續三年上漲的趨勢，人民幣在今年升值了。這導致投資者重新調整投資組合，增加更多人民幣計價資產。中國企業也在爭相重組債務。 

面對美國高利率的企業正嘗試通過借入人民幣來展期美元計價負債。這一舉措降低了借貸成本，並隔離了匯率波動的影響。然而，雖然情況可能不再如此，但中國企業在外幣方面仍然負債累累。全球未償還的美元計價債券總額約為7500億美元；其中約三分之一將在未來兩年內到期償還。

此外，重新融資債務的需求也產生了對離岸人民幣發行的穩定需求。新的主權和準主權借款人也被吸引進入市場。今年，印尼和哈薩克斯坦開發銀行發行了離岸人民幣債券，使發行人多樣化，並使人民幣在跨境金融中發揮更突出的作用。 

7月，中國人民銀行和香港金融管理局擴大了南向債券通計劃，將非銀行金融機構，如基金管理公司、保險公司和證券公司納入其中。監管機構也在考慮更多的投資配額，這可能有助於鼓勵需求和流動性。 

仍然存在一些挑戰，包括交易量少和缺乏對沖選擇，如交叉貨幣掉期。儘管如此，分析師表示，更強有力的政策支持、發行人信心增強以及全球尋找美元資產替代品的趨勢正在為進一步增長創造條件。

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