Ethereum [ETH] 乍看之下可能表現平平,但其中蘊含的內容遠超表面所見。
當市場專注於短期價格表現時,Ethereum 正主導著鏈上活動並吸引大型參與者。這種脫節現象正在擴大,值得關注其背後原因。
Ethereum,DeFi 之王
僅 Ethereum 主網就控制著約 68% 的 DeFi TVL 總量,遠遠領先於其他所有鏈。即使在 2022 年秋季,其份額也從未完全崩潰。該網絡曾跌至接近 45%,之後在 2024 年至 2025 年間恢復。
來源:DeFiLlama
更能說明問題的是整體情況。
雖然 DeFiLlama 的上述數據包含了 Ethereum 的 L2s,如 Arbitrum [ARB]、Optimism [OP] 和 Base,但排除這些競爭後,其份額攀升至遠超 70%。
還有更多!
來源:X
Tom Lee 的 Bitmine 質押了 74,880 ETH,價值 2.19 億美元。這顯示出對 Ethereum 長期增長的巨大信心。
與此同時,SharpLink Gaming 贖回了 35,627 ETH——這表明機構動作正變得更加積極和具有策略性。
來源:X
這符合更大的趨勢。儘管資本輪動,Ethereum 在 DeFi 中的份額並未減弱。相反,大型參與者正在學習如何在系統內運作。
是什麼驅動價格敘事?
雖然基本面支撐著 Ethereum,但價格走勢正受到其他因素的影響……衍生品。
來源:Cryptoquant
2025 年,ETH 期貨活動上升到創紀錄水平。僅 Binance 就錄得超過 6.7 兆美元的 ETH 期貨交易量,幾乎是去年的兩倍。
OKX、Bybit 和 Bitget 等其他交易所也遵循相同模式,證實了投機活動一直在加速。
來源:Cryptoquant
這種不平衡相當驚人。根據 X 上的分析師 Darkfost 的說法,每 1 美元的現貨 ETH,就有近 5 美元流入期貨。
這種槓桿水平解釋了為何價格走勢感覺混亂且不穩定,即使 Ethereum 的基本面保持堅實。
最終想法
- Ethereum 控制 68% 的 DeFi TVL,包含 L2s 則為 70%。
- ETH 的價格正受到創紀錄槓桿的驅動,這解釋了波動性和市場脫節。
來源:https://ambcrypto.com/heres-how-ethereum-is-losing-the-price-war-but-winning-the-real-battle/


