Tether 100億美元獲利顯示策略轉向,穩定幣巨頭放眼歷史性估值

Tether Holdings 在 2025 年錄得 100 億美元利潤,較前一年的 130 億美元收益降低了 23%,然而這家全球最大的穩定幣發行商在啟動雄心勃勃的募資計劃之際,仍有望成為最具價值的私人企業之一。

利潤降低反映出穩定幣市場日趨成熟的動態,而非營運疲軟。憑藉 1,870 億美元的 USDT 流通量,Tether 透過將支撐每個代幣的實際美元投資於美國國債和另類資產來產生收益,從中獲取用戶存款與這些投資收益之間的利差。23% 的利潤降幅與 2025 年全年聯準會的貨幣政策轉變和國債收益率波動一致。

更重要的是,Tether 在貴金屬配置方面的策略轉向展現出精密的投資組合多元化。該公司累積了約 140 噸實體黃金,價值 230 億美元,使其成為全球最大的非主權黃金持有者之一。這種激進的累積策略,每週購買一至兩噸,代表的不僅僅是儲備多元化——它是對抗傳統金融體系波動的避險手段,也是對黃金卓越表現的押注。

黃金飆升至每盎司 5,600 美元驗證了 Tether 的策略遠見。在 2024 年增長 64% 的基礎上,今年迄今增加了 18%,為 Tether 的儲備增加了可觀價值。執行長 Paolo Ardoino 計劃將投資組合的 10-15% 配置於實體黃金,讓公司能夠受益於貴金屬的持續升值,同時維持對 USDT 穩定性至關重要的美元支撐。

募資過程代表著加密基礎設施公司的分水嶺時刻。雖然具體估值目標仍未披露,但時機顯示 Tether 旨在利用機構對數位資產敞口重燃的興趣。當前的加密市場環境,Bitcoin 主導地位達 59.1%,總市值接近 2.84 兆美元,為如此重大的私募配售提供了有利背景。

Ethereum 近期的表現,交易價格為 2,701.64 美元,市場主導地位為 11.47%,市值為 3,260 億美元,說明了更廣泛的市場修正可能為像 Tether 這樣定位良好的參與者創造機會。儘管週跌幅達 8.5%,該平台 24 小時交易量達 425 億美元,顯示機構活動持續進行。

隨著傳統銀行面臨存款可能外流至穩定幣的情況,Tether 的競爭定位變得更加關鍵。產業預測顯示,到 2028 年,美國銀行可能會流失 5,000 億美元至穩定幣平台,為具有監管明確性的既有參與者創造巨大機會。2025 年建立的聯邦穩定幣框架為 Tether 提供了營運確定性,同時可能限制新進入者。

該公司在 USDT 營運之外的多元化收益來源強化了其投資吸引力。持股包括 Bitcoin、科技產業投資、黃金特許權公司和各種另類資產。這種投資組合方法使 Tether 免受單一收益依賴,同時為潛在投資者創造多重價值增值途徑。

鑒於 Tether 的先發優勢和網路效應,來自 Circle 的 USDC 和新興穩定幣參與者的競爭仍可控。僅 TRON 區塊鏈就承載超過 830 億美元的 USDT 供應量,每日處理 200 億美元,展現出該生態系統的穩固地位。超過 3.61 億個用戶帳戶和 120 億筆交易為競爭對手創造了巨大的轉換成本。

Ardoino 預測 2026 年利潤可能超過 2025 年賺取的 100 億美元,反映出對擴大使用案例和改善資金管理的信心。該公司位於瑞士的黃金儲存營運和系統化的每週購買創造了規模營運優勢,是較小競爭對手無法複製的。

募資時機與更廣泛的私募市場趨勢一致,機構投資者尋求在不直接面對數位資產波動的情況下獲得加密基礎設施敞口。Tether 提供獨特的價值主張:來自全球使用最廣泛穩定幣的穩定收益、策略性貴金屬配置,以及擴展至新興市場和央行數位貨幣基礎設施的選擇權。

對於成熟的投資者而言,Tether 代表著獲得數位經濟關鍵支付基礎設施層敞口的難得機會。該公司的獲利營運、策略性資產多元化和防禦性市場地位創造了加密產業中通常無法獲得的引人注目的投資特性。

募資過程可能會為加密基礎設施公司建立新的估值基準,同時為 Tether 提供資本以加速其黃金累積策略並擴展營運能力。隨著穩定幣市值達到 2,610 億美元以及機構採用不斷增長,Tether 作為主導參與者的定位創造了可觀的長期價值創造潛力。