比特幣庫存公司在 $78K 虧損數百萬美元後仍加倍投入

企業比特幣資產配置策略正面臨最嚴峻的考驗,這項數位資產目前交易價格為 $77,439,讓主要公司承受數百萬美元的帳面虧損,這足以讓傳統財務長按下恐慌按鈕。然而這些公司仍持續增持,揭示了這種看似企業財務自虐背後的精密計算。

Bitcoin 週跌 12.57% 已將數家知名資產配置持有者推入水下部位,市值縮減至 $1.54 兆美元,日交易量達 $806 億美元。虧損遍布各公司資產負債表,但策略框架維持不變——這證明了驅動這些具爭議性資本配置決策的長期論述。

Michael Saylor 的企業軟體公司目前在其 712,647 枚 Bitcoin 部位上處於技術性水下狀態,平均收購價格接近每枚 $76,037。按市價計價的帳面損失超過 $10 億美元,但該公司未顯示任何投降跡象。資助大部分增持的 $82 億美元可轉換債券要到 2027 年第三季才到期,提供了傳統企業債務結構無法允許的關鍵喘息空間。

這種金融工程代表了 Bitcoin 資產配置模式的核心創新。與優先考慮資本保全的傳統企業現金管理不同,這些公司刻意建構了旨在承受極端波動的資產負債表。可轉換債券結構創造了自然避險——當 Bitcoin 價格上漲時,債務以有利匯率轉換為股權;當價格下跌時,債務通過再融資選項保持可管理性。

DDC Enterprise 通過行動展現了這種決心,宣布 2026 年第三次購買 Bitcoin,額外收購 100 枚 BTC,使總持有量增加到 1,683 枚 BTC,平均成本為 $88,130。該公司明確將此定位為「長期資產負債表韌性和價值創造」,這種措辭承認短期痛苦是策略定位可接受的成本。

Hyperscale Data 提供了或許最能說明問題的例子,其 Bitcoin 資產配置價值 $4,850 萬美元——約為其 $1 億美元目標的一半。管理層並未在低迷時期退出策略,反而重申承諾通過持續挖礦營運和公開市場收購來達成該目標。

這種堅持反映了具前瞻性的企業財務長如何看待資產配置的根本轉變。傳統現金管理追求穩定性和流動性;Bitcoin 資產配置策略明確以短期波動交換長期購買力保值。當前環境驗證了策略設計——這些部位正是為了存活這類型的回撤而建構的。

市場動態揭示了這些公司儘管虧損仍維持信念的原因。2025 年 11 月和 12 月期間,現貨 Bitcoin ETF 的機構資金流出總計 $45.7 億美元,創造了將價格從 $100,000+ 高峰推低的賣壓。然而這種機構輪動往往先於重大反彈,因為價格不敏感的企業買家在最大不適期間增持。

會計機制也有利於耐心。採用公允價值會計準則報告的公司經歷的盈利波動反映了 Bitcoin 的價格波動,但這些帳面虧損在價格回升時會逆轉。Tesla 上季度 $2.39 億美元稅後虧損體現了這種動態——帳面上可觀,但對擁有強勁營運現金流的公司而言毫無意義。

Bitcoin 在 $2.6 兆美元加密貨幣市場中占主導地位的 59.52% 市場份額,為這些資產配置決策提供了額外背景。作為主要的機構級數位資產,Bitcoin 代表了企業接觸更廣泛加密貨幣趨勢的最清晰路徑,而不涉及圍繞較小代幣的監管不確定性。

目前接近 $77,000 的價格走勢遠高於會迫使槓桿資產配置持有者賣出的投降水準。Michael Saylor 的公司維持 $22.5 億美元現金儲備以及靈活的債務到期日,而其他資產配置公司通常維持保守的槓桿比率,以防止被迫清算情境。

利率環境轉變可能加速 Bitcoin 採用,因為企業現金收益率降低。隨著聯邦儲備可能暫停升息,持有生息現金的機會成本降低了,使 Bitcoin 的非生息但升值特性對尋求傳統現金管理替代方案的企業財務長更具吸引力。

該策略的終極考驗不在於度過個別回撤,而在於與傳統資產配置管理相比提供優越的長期回報。來自 MicroStrategy 等公司的早期證據顯示,儘管目前部位處於水下,但該模式可在完整市場週期中產生可觀的股東價值。

隨著 Bitcoin 在 $70,000-$100,000 之間整固,企業資產配置持有者為下一波機構採用浪潮做好準備。他們目前的虧損代表了一項策略的預期結果,該策略旨在於市場最悲觀時期增持稀缺數位資產——正是最具吸引力的入場點出現之時。